2月行业动态报告：生猪与仔猪价格分化，关注后续情绪演变

2024年02月26日 农林牧渔 生猪与仔猪价格分化，关注后续情绪演变 ——2月行业动态报告 核心观点： 分析师 2月 生 猪 价 格震 荡 下 跌 ，外 购 仔 猪 养 殖 扭 亏 为 盈。根 据 博 亚 和 讯，2月 以 来猪 价震 荡 下 跌，2月23日 为13.55元/kg， 较2月1日-16%；2月 自 繁 自 养 亏损110元/头，外 购 仔 猪 养 殖 盈 利49元/头。23年12月 末 ，我 国 能 繁 母 猪 存 栏量 为4142万 头 ，已 连 续12个 月 回 调。考 虑 到2023年 我 国 生 猪 养 殖 基 本 处 于亏 损 状 态（ 仅8月 中 旬 至9月 上 旬 自 繁 自 养 利 润 由 亏 损 转 入 盈 利 状 态 ），同 时叠 加旺 季 不 旺 、 疫 病 提 前 等 情 况 ， 我 们 认 为 产 能 去 化 将 持 续 且 存 加 速 迹 象。另 外 ， 考 虑 到 仔 猪 价 格 快 速 回 升 ， 补 栏 积 极 性 较 高 ， 关 注 后 续 情 绪 演 变 。在当 前 行 情 背 景 下 ， 我 们 建 议 关 注 成 本 控 制 行 业 领 先/持 续 向 好、 资 金 面 相 对 健康、估 值 合 理的 猪 企。 1月白 鸡祖 代 更 新6.9万 套，2月 苗 价先 涨 后 跌。23年我 国 祖 代更 新127.99万 套，其 中 进 口 占 比32%，国 产 自 繁 占 比68%；24年1月 祖 代 更 新6.91万 套 ，祖 代 更 新 量 充 裕有 余。24年1月28日在 产 祖 代 种 鸡 存 栏107.25万 套 ；父 母代鸡 存 栏 处 历 史 高 位 ，当 前 产 能 较 充 足，23年11月 以 来 在 产 父 母 代 存 栏 有 所下 降。 白 鸡 行 业 上 游 供 给 拐 点 已 出 现 ， 静 待下 游 毛 鸡 供 给 拐 点到 来；2月23日SW肉 鸡 养 殖PB（LYR） 为1.95倍 ， 处 于历 史 底 部 区 间 ， 可 板 块 性 关 注 。 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 2月 农 业指 数表 现弱于 沪 深300。2月初至23日 农 林 牧 渔 指 数上 涨4.61%，同 期 沪 深300上 涨8.53%。子 行 业 中，饲 料 、种 植 业、养 殖 业涨 幅 居 前 ，分 别为+7.32%、+4.98%、+4.97%， 而 渔 业 （-7.28%）表 现 靠 后 。 投 资 建 议 ：畜 禽 养 殖 链 依 旧 为 当 前 关 注 点 ，重 点关 注 猪 周 期 的 低 位 布 局 机 会 ，综 合 考 虑 行 业 亏 损 时 长 、 能 繁 母 猪 去 化 幅 度以 及冬 季 疫 病 蔓 延的 现 状 ，叠 加考 虑 行 业 估 值历 史 低 位 ， 重 点 关 注 成 本 控 制 领 先 及 资 金 面 良 好 的 优 质 猪 企 ，可 关 注 牧 原 股 份 、 温 氏 股 份 、 天 康 生 物 。 其 次 ， 黄 羽 鸡 价 格 与 猪 价 有 一 定 相关 性 ， 同 时 考 虑 自 身 供 给 端 低 位 水 平 ， 后 续 价 格 存 上 行 可 能 ， 可 关 注 立 华 股份 。 白 羽 鸡上 游 供 给 收 缩， 整 体 处 于 上 行 周 期 初 期 ， 可 板 块 性 关 注 。 另 外 关注 养 殖 链 后 周 期 板 块 ， 包 括饲 料 龙 头 海 大 集 团 及 专 注 水 产 料 的 粤 海 饲 料 ； 同时 关 注 动 物 疫 苗 新 品 上 市 进 程 ， 关 注 疫 苗 优 质 企 业 普 莱 柯 、 中 牧 股份 等 。 【银河农业谢芝优】行业动态报告_农林牧渔_生猪产能去化加速中，关注养殖链布局机会 【银河农业谢芝优】行业动态报告_农林牧渔_关注冬季疫病及猪价走势，产能去化或加速 【银河农业谢芝优】行业动态报告_农林牧渔_冬季疫情提前到来，关注产能去化与配置时机 【银河农业谢芝优】行业动态报告_农林牧渔_养殖产业链处估值低位，重视配置时机 【银河农业谢芝优】行业动态报告_农林牧渔_8月生猪与鸡苗价格反弹后震荡，关注后续走势 【银河农业谢芝优】行业动态报告_农林牧渔_7月猪价先跌后涨，鸡苗价格低位反弹 【银河农业谢芝优】行业动态报告_农林牧渔_养殖链价格持续探底下的投资布局 风 险 提 示：畜 禽 价 格不 达 预 期的风 险 ，疫 病的 风 险 ，原料 价 格 波 动的风 险 等。 目录 一、物价指标相对稳定，农林牧渔行情波动............................................................................................................................3（一）1月CPI同比-0.8%，猪肉价格持续下行........................................................................................................................3（二）畜禽价格承压，市场关注度提升中..................................................................................................................................4二、生猪与仔猪价格分化，关注后续情绪演变........................................................................................................................6（一）2月生猪养殖亏损持续，产能去化依旧...........................................................................................................................6（二）1月白鸡祖代更新6.9万套，2月苗价先涨后跌............................................................................................................9（三）黄鸡产能端低位徘徊，价格具备上行潜力....................................................................................................................11（四）关注疫苗后周期行情，非瘟&宠物疫苗助力弹性........................................................................................................14三、农林牧渔在资本市场中的发展情况..................................................................................................................................17（一）农林牧渔市值占比略有下行，养殖业占比领先...........................................................................................................17（二）2月农林牧渔指数表现弱于沪深300..............................................................................................................................17四、投资建议及股票池..............................................................................................................................................................19五、风险提示..............................................................................................................................................................................19 一、物价指标相对稳定，农林牧渔行情波动 （一）1月CPI同比-0.8%，猪肉价格持续下行 2024年1月 ，我 国CPI同 比-0.8%，其 中 食 品 项同 比-5.9%，食 品 中 猪 肉 同 比-17.3%。从 环 比 来 看 ，1月CPI环 比+0.3%， 其 中 食 品 项 环 比+0.4%， 食 品 中 猪 肉 环 比-0.2%。 2023年12月 ， 我 国 农 产 品 进 口 金 额 为207.01亿 美 元 ， 同 比-6.86%， 出 口 金 额 为94.00亿 美 元 ，同 比+2.20%， 贸 易 逆 差113.01亿 美 元 ， 同 比-13.26%。2023年1-12月 ， 我 国 农 产 品 累 计 进 口 金 额 为2341.06亿 美 元 ，同 比-0.83%，累 计出 口 金 额 为989.29亿 美 元 ，同 比+0.90%，贸 易 逆 差1351.76亿 美 元 ，同 比-1.90%。 资料来源：国家统计局，中国银河证券研究院 资料来源：国家统计局，中国银河证券研究院 资料来源：海关总署，中国银河证券研究院 （二）畜禽价格承压，市场关注度提升中 农 业 行 业 主 要 包 括 种 植 产 业 链 与 养 殖 产 业 链 两 大 子 产 业 ， 其 中 种 植 产 业 链 涉 及 种 业 、 农 产 品 种 植与 加 工 、 林 业 等 子 行 业 ， 养 殖 产 业 链 包 括 畜 禽 养 殖 、 水 产 养 殖 、 饲 料 、 疫 苗 等 子 行 业 。 从 竞 争 力 、 盈利 能 力 、 管 理 能 力 等 方 面 来 考 虑 ， 养 殖 产 业 链 具 备 相 对 更 大 的 优 势 。 受 非 洲 猪 瘟 影 响 ，上 轮 猪 周 期 中 能 繁 母 猪 产 能 去 化 彻 底 ，19年1月 开 始 ，生 猪 与 能 繁 母 猪 存 栏 量同 比 降 幅 达 到 两 位 数 ；19年9月 能 繁 母 猪 存 栏 量 降 到 历 史 低 位1913万 头 ， 此 后 开 始 环 比 好 转 。 随 着猪 周 期 的 循 环 往 复 ，21年7月开 始，能 繁 母 猪 存 栏 量 环 比 下 行 且 有 加 速 的 趋 势 ，直 至22年5月 企 稳 。23年12月末 ，我 国 能 繁 母 猪 存 栏 量为4142万 头 ，环 比-0.4%。猪 价 方 面 ，21Q1-3，猪 价 从 高 点36.34元/kg，下 跌 至10.78元/kg。21年 十 一 假 期 之 后 ，猪 价 开 始 触 底 反 弹 ，最 高 反 弹 至17.96元/kg，而 后 再次 开 始 下 跌 至22年3月下 旬 。22年4月 以 来 猪