天气叠加收储政策 玉米现货上涨

银河农产品研究员：刘大勇期货从业证号：F03107370投资咨询证号：Z0018389 第一部分周度观点分析及策略推荐 第二部分周度数据跟踪 第一部分周度观点分析及策略推荐 内容摘要 ◼美玉米窄幅震荡，进口利润较高，美玉米非商业净空持仓较高，美玉米大概率触底。 ◼北方雨雪天气叠加收储政策，玉米现货上涨。下游深加工和饲料企业库存下降，贸易商开始建库存，玉米现货底部基本出现。05玉米受收储政策及现货偏强影响，05玉米反弹较高，盘面升水现货较多。 ◼本周淀粉厂开机率回升，提货量增加，淀粉库存继续上升，淀粉现货松动，副产品稳定，深加工利润回落。预计随着下游陆续开工，淀粉库存会下降。关注5-9玉米反套机会和玉米期现套利机会。 国际—美玉米底部震荡，进口利润维持高位 ◼2月USDA报告变化不大，美玉米继续探底，进口利润较高。截止2月23日，美湾玉米2月船期到岸完税价1978元，广东港口2490元，进口利润512元，巴西2月到港1991元，进口利润499元。 ◼截止2月15日，本周美玉米出口检验91.86万吨，累计出口15811.89万吨。本周对中国出口0.06万吨，累计对中国出口171.3万吨，占比9.5%。 国际—美玉米非商业净空持仓创新高 ◼截止2月13日，美玉米非商业净空持仓24.6万手，创2017年来新高。 国内-深加工库存下降，饲料企业库存下降，深加工消耗量回升 ◼深加工消耗年后回升。据Mysteel农产品统计，2024年8周（2月15日-2月21日），全国主要126家玉米深加工企业（淀粉、淀粉糖企业、酒精及氨基酸企业）共消费玉米117.21万吨，较前一周增加1.65万吨。（图是149家企业） 深加工库存继续下降，主要受受雨雪天气影响，预计下周上量增加。截止2月21日，96家深加工玉米库存422.4万吨，较上周减少11.45%。 饲料企业玉米库存下降。47家规模饲料厂显示，截止2月22日，饲料企业玉米平均库存28.6天，环比减少2.41天，较去年同期下降5.13%。 国内-北港玉米库存减少，南港谷物库存大幅上升 北方港口玉米库存减少，南方谷物大幅上升。据根Mysteel玉米调研，2月16日北方四港玉米库存132.8万吨，周环比减少2.8万吨，当周四港下海量4.1万吨，周环比减少7.4万吨。 ◼广东港内贸玉米库存29.2万吨，较上周增加7.4万吨，外贸库存75.8万吨，较上周增加10.8万吨；进口高粱81.8万吨，较上周增加5.5万吨；进口大麦66.1万吨，较上周增加10.6万吨，全部谷物252.9万吨，增加34.3万吨。 淀粉-开机率回升，库存继续上升，淀粉现货稳定，利润较高 ◼玉米现货上涨，年后开机率继续回升。本周（2月15日-2月21日）全国玉米加工量57.46万吨，淀粉产量28.73万吨，较上周产量增加1.19万吨。开机率56.8%，较上周上升2.35%。 ◼玉米现货上涨，淀粉现货稳定，副产品价格稳定，盈利下滑。本周吨玉米黑龙江利润为77元/吨，较上周减少31元，山东利润为60元/吨，较上周减少44元。 ◼下游提货量较低，淀粉库存继续增加，预计下周淀粉库存会下降。截止2月21日，本周玉米淀粉库存为105.55万吨，较上周增加5.38万吨，增幅5.4%，月增幅59.7%，年同比增幅7.8%。 深加工-玉米淀粉下游消费 ◼淀粉糖开机率：本周（2.15-2.21）F55果葡糖浆浆开机率21.08%，较上周增加2.9%，麦芽糖浆开机率18.98%，较上周减少1.99%。◼纸厂开机率：本周（2.15-2.21）瓦楞纸开机率34.23%，较上周增加15.06%，箱板纸开机率40.07%，较上周增加18.4%。 策略逻辑 玉米：本周美玉米继续底部震荡，美玉米非商业持仓净空创新高，盘面持续跌破成本线，预计下跌空间有限。年后北方雨雪天气，农户售粮减少，叠加中储粮收储政策，玉米现货上涨，黑龙江上涨到2100以上，山东玉米也站上2400元。下游深加工和饲料企业库存下降，贸易商也开始补库，玉米现货仍会上涨。全国售粮进度低于去年，下周农户仍有卖粮高峰，玉米现货会上量。本周05玉米继续反弹，已经站上2450元/吨，但期货升水较多，出现无风险套利机会，预计短期05玉米继续上涨空间有限，容易回调。 淀粉：淀粉厂开机率上升，下游提货量也在增加，淀粉库存继续回升。玉米现货上涨，但副产品开始企稳，淀粉现货相对稳定，淀粉厂利润盈利回落。下游糖厂和纸厂开机率也在上升，提货量增加，淀粉库存下周预计会下降。05淀粉波动比玉米较小，短期继续窄幅震荡。 【交易策略】 1.单边：美玉米底部震荡，国内进口利润仍较高。北方雨雪天气叠加收储政策，玉米现货底部基本出现，现货会继续上涨。但05玉米上涨幅度较大，盘面升水较多，出现无风险套利机会，预计05玉米短期继续上涨空间有限，容易回落。操作上05玉米可以短空，区间按照2420-2500。 2.套利：5-9玉米反套，入场点10以上，目标-20以下，止损30。买玉米现货空05玉米。 3.期权：05玉米2460以上，卖出c2405-C-2520期权(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 第二部分周度数据追踪 生猪、肉鸡、鸡蛋 ◼本周（2.15-2.21）自繁自养利润-42.68元/头，较上周减少102元/头，外购仔猪利润-1.4元/头，较上周减少73元/头。 生猪、肉鸡、鸡蛋 ◼本周（2月15日-2月21日）白羽肉鸡养殖利润2.16元/只，较上周减少0.73元/只。 ◼蛋鸡利润：本周养殖成本3.64元/斤，养殖利润-0.34元/斤，较上周减少0.68元/斤。 免责声明 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。