铜铝早报：氧化铝或持续交易供应强扰动

期货研究报告 2024年2月26日 商品研究 报告内容摘要: 走势评级：铜——高位震荡铝——高位震荡 1.上海金属网官网：据外媒消息，几内亚工会（（Mouvement SyndicalGuinéen，MSG）于当地时间2024年2月22日星期四递交通知，于2024年2月26日星期一在全国范围内进行无限期总罢工。这一消息点燃了市场情绪，市场担忧罢工会影响到几内亚铝土矿供应，氧化铝主力合约开盘后迅速拉涨。但据我们目前调研了解，由于罢工尚未正式开始，矿端暂时没有受到影响，具体影响需观察罢工规模等实际情况。 楼家豪—有色分析师从业资格证号：F3080463投资咨询证号：Z0018424联系电话：0571-28132615邮箱：loujiahao@cindasc.com 板块逻辑——宏观暂且平淡 昨日消息，美国2月Markit制造业PMI初值高于预期，持续回暖，进一步验证了美国经济韧性的现实。美联储与欧洲央行均表明短期内降息并不理智，需要进一步等待经济数据回暖。国内方面，近期多地在申报2024年的专项债项目，专项债增速快速上行。 电解铜—节后消费明显回补，沪铜偏强运行，关注正套机会 供应或有缓解，继续关注加工费走势。节后进口铜精矿指数触底回升，冶炼厂利润有了初步的起色，铜精矿港口库存回升，预计精矿进口量有所回升。节后消费逐渐转暖。春节期间上期所库存和社会库存累库均不及预期，且社会库存已经出现了转头的迹象，消费淡季不淡。节后原生铜杆开工率迅速触底回升，下游返工十分明显，但再生铜杆返工相对较慢。总体来看，节后消费处于逐步回暖状态。年初基建助力消费回补。年初新增专项债发行明显提速，2月份以来各地发行新增专项债共59只，合计规模达到1931.5亿元。当前正处于强预期转向强现实的过渡期，一旦转化，或将出现结构性行情。 李艳婷—有色分析师从业资格证号：F03091846联系电话：0571-28132578邮箱：liyanting@cindasc.com 氧化铝—海内外供应强扰动，氧化铝易涨难跌 前期国内山西、河南等地的铝土矿供应仍受到环保等各种因素的影响，铝土矿价格居高不下，引发矿端供应不足的担忧。节后第一周后半周氧化铝出现明显的上涨，海外供应出现担忧情绪。主要体现在两个方面：一是传闻欧盟将对俄罗斯铝开展禁运措施，直接影响一半量的欧洲铝供应。二是几内亚工会将于2024年2月26日星期一在全国范围内进行无限期总罢工，几内亚是我国最大的铝土矿进口国，迅速拉起市场的担忧情绪。不过由于停留在消息层面，尚未靴子落地，市场反应也较为短暂。继续关注海外动态，一旦几内亚真的发起全国范围内的罢工，氧化铝上行动能偏强。 电解铝—节后返工，交易季节性旺季预期，沪铝区间偏强震荡 年初铝厂有一定的复产计划，但尚未落地，总体上看，供应仍然维持相对稳定，不过也要警惕海外矿端扰动对电解铝供应产生一定的影响；春节期间消费呈现淡季不淡的状态，铝锭累库不及预期，加之铝水直接铸棒的比例仍然偏高，库存低位，实际需求与表需均有韧性。初级消费品来看，开年铝棒产量一直远高于往年同期，且目前已经触底回升，铝线缆的开工率也同样处于历史同期的高位，表明地产和基建的消费支撑还是比较值得期待的。 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 策略建议：等待强预期转向强现实，沪铜走出正套行情 风险提示：几内亚总罢工；旺季消费不及预期 铜 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，smm，信达期货研究所 铝 资料来源：Wind，smm，信达期货研究所 资料来源：Wind，smm，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。研究报告全部内容不代表协会观点仅供交流使用，不构成任何投资建议。 【信达期货简介】 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，系经中国证券监督管理委员会核发《经营期货业务许可证》，浙江省工商行政管理局核准登记注册（统一社会信用代码：913300001000226378），由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一。公司现为中国金融期货交易所全面结算会员单位，为上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所全权会员单位，为中国证券业协会观察员、上海国际能源交易中心会员、中国证券投资基金业协会观察会员。 【全国分支机构】