油脂类周度报告
目录 01报告摘要 02多空焦点 03数据分析 04后市研判 PART 01报告摘要 （1）巴西方面，USDA2月报告预估23/24新作产量1.56亿吨，较1月1.57亿吨下调100万吨，不及市场预期，远高于巴西农业部机构Conab2月预估的1.49亿吨。同时上调期初库存200万吨至3735万吨。农业咨询机构Agroconsult周二表示，将巴西2023/2024年度大豆产量预估从之前的1.538亿吨下调至1.522亿吨，因主产州的作物天气不利。 市场焦点 （2）根据MPOB1月报告，马来西亚棕榈油1月产量为140.2万吨，环比12月减少9.59%，高于市场预期；1月出口量为133.4万吨，远高于市场平均预估的122万吨，同时将12月出口从133.4万吨上调至136.2万吨；1月库存为202万吨，低于市场预期。 主要观点 豆油：国外方面，美豆需求不振，叠加南美大豆丰收可期，春节期间，美豆和美豆油价格震荡下跌。国内节后第一周，受到原油反弹和国内短期豆油供需缺口影响，豆油震荡上涨，但是预计随着油厂复工，开工率和压榨量上升，回归豆系供应宽松的格局，豆油预计后续走势震荡偏弱 棕榈油：豆类供应压力压制总体的油脂的走势，豆棕价差低位使得棕榈油性价比降低。国内方面，预计2-3月进口月均到港量30万吨左右（包含棕榈油硬脂），预计近期国内棕榈油库存继续回落。短期棕榈油主力合约预计宽幅震荡，缺乏持续上行的动力。 菜油：本周菜油跟随油脂市场整体走势上涨，但是国内新增菜籽买船，预计2、3月菜籽大量到港，菜系供应宽松，预计短期菜油走势震荡偏弱 USDA2月报告整体中性偏空，全球大豆库存消费比和美豆库存消费比小幅提升。国内春节期间，CBOT大豆和豆油走势偏弱。国内节后第一周，受到原油反弹和国内短期豆油供需缺口影响，豆油震荡上涨，但是预计随着油厂复工，开工率和压榨量上升，回归豆系供应宽松的格局 数据来源：wind PART 03豆油数据分析 美豆预测年度库销比环比上升 供给：从大豆的产量来看，南北美合计占比82%，产量高度集中，产区情况对供应影响巨大。美豆和美豆油价格走势相关系数是0.88，美豆油和大连豆油价格走势相关系数0.93，和连棕油、郑菜油的相关系数均为0.92 USDA 2月报告产量美豆压榨未作调整，下调23/24年度出口0.35亿蒲式耳至17.55亿蒲式耳，库存从1月预估的2.8亿蒲上调至3.15亿蒲； PART 03豆油数据分析 USDA2月报告对于巴西产量下调不及市场预期 供给：从16年以来，巴西大豆产量超过美国，已经成为世界第一大大豆生产国，并且近年来差距逐渐拉大 巴西方面，USDA2月报告预估23/24新作产量1.56亿吨，较1月1.57亿吨下调100万吨，不及市场预期，远高于巴西农业部机构Conab2月预估的1.49亿吨。同时上调期初库存200万吨至3735万吨。 农业咨询机构Agroconsult周二表示，将巴西2023/2024年度大豆产量预估从之前的1.538亿吨下调至1.522亿吨，因主产州的作物天气不利。 PART 03豆油数据分析 巴西大豆收割进度快于去年同期 CONAB：截至02月17日，巴西大豆播种率为100.0%，上周为99.9%，去年同期为100.0%；收割率为29.4%，上周为20.9%，去年同期为23.0%。农业咨询机构AgRural周一称，截至上周四，巴西2023/2024年度大豆收割面积已达到种植面积的32%，较前一周增加9个百分点，高于去年同期的25%。 巴西1月出口预估增加 ANEC：预计2月份巴西大豆出口量达到730万吨，而去年同期为755万吨。 PART 03豆油数据分析 美国当周大豆销量继续下跌 截至2月9日当周，美国2023/24年度大豆出口净销售为35.4万吨，前一周为34.1万吨，去年同期为45.6万吨美豆今年以来销售量持续低于往年同期 美豆压榨量均处于高位，但利润持续回落 根据USDA压榨月报：12月美国大豆压榨量为613.0万吨，环比上月增加2.10%，同比去年增加9.0%，上月为600万吨，去年同期为562.3万吨；12月豆油库存为13.6亿磅，环比上月增加15.4%，同比去年减少28.7%，上月库存为11.8亿磅，去年同期为19.0亿磅。截止2月16日当周，美豆压榨利润为2.45元/蒲，小幅回升但低于去年平均压榨利润 PART 03豆油数据分析 国内港口大豆库存春节期间累库 中国截至2月20日进口大豆港口库存769.9万吨，港口大豆库存环比上周增加4.1% 2024年2月份国内主要地区125家油厂大豆到港预估68船，共计约442万吨（本月船重按6.5万吨计）。此外，据Mysteel农产品团队对国内各港口到船预估初步统计，预计2024年3月550万吨，4月880万吨。 春节期间油厂压榨基本停工 根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，2024年第7周（2月10日至2月16日）111家油厂大豆实际压榨量为3.10万吨，开机率为1%；春节期间基本停止压榨 国内豆油库存维持，豆粕年前库存有所下降 供给：据Mysteel调研显示，2024年第7周，全国重点地区豆油商业库存约91.4万吨，春节期间库存基本稳定2024年第7周，豆粕库存为62.13万吨，今年以来豆粕持续去库，压力缓解 数据来源：上海钢联 PART 03豆油数据分析 2月22日，张家港豆油现货价格为7930元/吨，环比上周+180元/吨，月度变化-3.05%，同比变化-18.38%2月22日，豆油基差为626元/吨，周度走弱22元/吨 PART 03棕榈油行情回顾 马来MPOB最新报告显示1月底棕榈油库存为202万吨，降至6个月来最低水平，数据支撑棕榈油反弹。春节假期期间，外盘棕榈油先涨后跌，受到CBOT大豆和豆油下跌影响。国内节后油脂补库支撑，棕榈油震荡上涨 PART 03棕榈油数据分析 马来西亚棕榈油产销情况 根据MPOB1月报告，马来西亚棕榈油1月产量为140.2万吨，环比12月减少9.59%，高于市场预期；1月出口量为133.4万吨，远高于市场平均预估的122万吨，同时将12月出口从133.4万吨上调至136.2万吨；1月库存为202万吨，低于市场预期。 据船运调查机构SGS公布数据显示，预计马来西亚2月1-20日棕榈油出口量为703589吨，较上月同期出口的728250吨减少3.4%。 棕榈油处于季节性减产周期，并且在斋月之前备货效应，预计2月份马棕持续去库，但目前豆棕价差历史低位，抑制棕榈油后续出口 PART 03棕榈油数据分析 ITS：印尼1月棕榈油出口环比增长2.1%至213万吨。 PART 03棕榈油数据分析 棕榈油主要消费国进口情况 需求：印度1月棕榈油进口合计77.7万吨，环比去年12月下降10.8% 据Mysteel调研显示，预估2024年1月全国棕榈油到港量23万吨左右，国内棕榈油进口下滑，进入棕榈油消费淡季。 PART 03棕榈油数据分析 国内棕榈油库存与成交 库存：据Mysteel调研显示，截至2024年2月16日（第7周），全国重点地区棕榈油商业库存69.3万吨，继续小幅降库，同比去年96.1万吨减少-26.8万吨，减幅-27.9%。 成交：棕榈油春节期间成交回落 PART 03棕榈油数据分析 国内棕榈油现货价格 本周国内棕榈油价格小幅回调，截至2月22日国内24度棕榈油广东均价7610元/吨，环比上周+270元/吨，比上月+3.26%2月22日，棕榈油基差260元/吨，环比上周+136元/吨 PART 03菜籽油行情回顾 菜油跟随油脂市场走势，节后第一周震荡上涨，但是外盘加菜籽价格不断走低，对于菜油成本端支撑较弱 PART 03菜籽油数据分析 截止2月20日，ICE油菜籽近期3月合约价格收于584.8加元/吨，加菜籽价格今年以来不断震荡下跌，创下新低 PART 03菜籽油数据分析 据Mysteel调研显示，24年1月份预计油菜籽到港量为32.5万吨，2月沿海地区进口菜籽预估到港船数5条，菜籽数量约32.5万吨。截止2024年2月16日，压榨厂油菜籽库存为44.4万吨 PART 03菜籽油数据分析 从菜油进口数量来看，我国2023年合计进口量为235万吨，同比进口菜油增加129万吨，增幅121.7%。我国俄菜和欧菜进口量增量明显。 俄罗斯油脂联盟：2023年俄罗斯植物油出口量超过650万吨，比上年增加了三分之一。2023年俄罗斯葵花籽油出口量增长31%，达到429万吨，在植物油出口总量中的份额高达65%以上。2023年俄罗斯豆油出口量增长8%，达到66.8万吨。菜籽油出口增幅最大，同比提高58%。2023年俄罗斯出口约155万吨菜籽油，其中运往中国的数量超过140万吨。 PART 03菜籽油数据分析 库存：据Mysteel调研显示，截止到2024年第7周，华东地区菜油库存30.59万吨，春节期间库存维持不变；沿海压榨厂菜油库存为3.13万吨，库存维持。由于春节假期，菜油第六周、第七周提货量下滑 PART 03菜籽油数据分析 现货：截止2月22日，江苏菜油价格为7880元/吨，环比上周价格-1.81% 2月22日当日，菜油减去豆油价差510元/吨，菜豆价差小幅回升仍处历史低位； 2月22日菜油基差66元/吨，环比上周基差-35元/吨，仍然处在历史的季节低位 PART 04三大油脂后市研判 豆油：国外方面，美豆需求不振，叠加南美大豆丰收可期，春节期间，美豆和美豆油价格震荡下跌。国内节后第一周，受到原油反弹和国内短期豆油供需缺口影响，豆油震荡上涨，但是预计随着油厂复工，开工率和压榨量上升，回归豆系供应宽松的格局，豆油预计后续走势震荡偏弱棕榈油：豆类供应压力压制总体的油脂的走势，豆棕价差低位使得棕榈油性价比降低。国内方面，预计2-3月进口月均到港量30万吨左右（包含棕榈油硬脂），预计近期国内棕榈油库存继续回落。短期棕榈油主力合约预计宽幅震荡，缺乏持续上行的动力。 菜油：本周菜油跟随油脂市场整体走势上涨，但是国内新增菜籽买船，预计2、3月菜籽大量到港，菜系供应宽松，预计短期菜油走势震荡偏弱 感谢您的观看！ 免责声明： 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。
