油脂类周度报告
目录 01报告摘要 02多空焦点 03数据分析 04后市研判 PART 01报告摘要 （1）CONAB：截至上周六（12月30日），巴西2023/24年度大豆种植进度为97.9%，比一周前推进了1.1个百分点，但是继续落后于去南同期的播种进度98.4%。StoneX：南美其他生产国的供应增加可能会抵消巴西的作物损失。 市场焦点 （2）据彭博调查显示，预计马来西亚2023年12月棕榈油库存为237万吨，较11月减少2.1%，较去年11月增加8%；预计马来西亚2023年12月棕榈油产量为161万吨，较11月减少10%，为2023年1月以来最大单月跌幅；预计马来西亚2023年12月棕榈油出口量为133万吨，较11月减少5%。 主要观点 豆油：2023/24年度全球大豆产量预期同比继续增加，巴西大豆产量仍存下调的可能，但是巴西大豆调减产量是在新作丰产的基础下调，阿根廷天气降雨良好，恢复增产，南美四国合计相对上一季增产2715万吨，全球的大豆库存消费比还是处于比较高的位置。市场上部分机构继续下调巴西产量预估，但是基本上前期已有预计，而随着1月初降雨继续良好，市场回归交易南美丰产的逻辑，短期预计豆油震荡偏弱 棕榈油：23/24全球油脂供应宽松，棕榈油消费增速比产量增速快，近期受到巴西降雨良好，三大油脂下跌，产地季节性减产与出口疲软，预计进去去库周期关注红海地缘问题是否会继续影响原油价格以及下周MPOB报告，短期棕榈油震荡偏弱，预计豆棕价差预计有所走缩 菜籽油：本周菜油在三大油脂当中表现最弱，菜籽定产且供应宽松，使得菜油基本面在三大油脂中最弱。短期随着油脂市场整体走势 市场上部分机构继续下调巴西产量预估，但是基本上前期已有预计，而随着1月初降雨继续良好，市场回归交易南美丰产的逻辑，一周内三大油脂震荡回调，在全球大豆库销比上升的预期之下，1月预计油脂重心下移 数据来源：wind PART 03豆油数据分析 美豆库销比持续偏紧 供给：从大豆的产量来看，南北美合计占比82%，产量高度集中，产区情况对供应影响巨大。 美豆和美豆油价格走势相关系数是0.88，美豆油和大连豆油价格走势相关系数0.93，和连棕油、郑菜油的相关系数均为0.92，三油与美豆油关联度极高。而美豆油又与美豆有很强的相关性。因此美豆走势判断有着极高的重要性，重点关注美豆的库销比和供需矛盾，USDA12月报告美国2023/2024年度大豆产量预期为41.29亿蒲，与11月持平；期末库存预期为2.45亿蒲，与11月持平；单产预期为49.9蒲/英亩，与11月持平。出口和压榨均未作调整，维持17.55亿蒲和23亿蒲。 美豆库存消费比按照12月报告约为11%，仍然是偏紧的格局，也因为美豆库销比处于低位，CBOT大豆下方有支撑 PART 03豆油数据分析 巴西新作丰产改善全球库存消费比 供给：从16年以来，巴西大豆产量超过美国，已经成为世界第一大大豆生产国，并且近年来差距逐渐拉大 因此在新作巴西大豆丰产的预期下，USDA 12月份报告预计巴西新作大豆产量1.61万吨，并且阿根廷今年大豆产量恢复较为理想，预计新作产量是 在进入1月份之后，巴西大豆产量逐渐明确，预估虽然可能会在1.61万吨的基础上下调产量，但是南美丰产格局不变，也逐渐成为市场交易的主逻辑 PART 03豆油数据分析 巴西大豆种植进度基本完成 CONAB：截至上周六（12月30日），巴西2023/24年度大豆种植进度为97.9%，比一周前推进了1.1个百分点，但是继续落后于去南同期的播种进度98.4%。 StoneX：南美其他生产国的供应增加可能会抵消巴西的作物损失。买家尚未发现有必要增加进口美国大豆来弥补巴西作物的损失，部分原因是今年阿根廷的大豆产量将增加近一倍，接近5000万吨，同时巴拉圭和乌拉圭也有望增产。 PART 03豆油数据分析 巴西天气预报 截止1月4日，GFS模型天气预测巴西大豆主产区未来2周内降雨良好，特别是中部能大大缓解之前的降水量 美豆压榨量均处于高位 根据USDA压榨月报：11月份美国大豆压榨量为600万吨或2.001亿蒲式耳，环比减少0.7%，同比增加5.4%。USDA压榨周报：截至12月22日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲3.11美元，这是连续第四周下滑，创下7月初以来最低值。 PART 03豆油数据分析 国内大豆逆季节累库，12月进口大豆到港充裕 中国截至1月4日进口大豆港口库存736.27万吨，港口大豆库存持续上升 根据mysteel调研，12月份国内主要地区111家油厂大豆实际到港量779.7吨 此外，据Mysteel农产品团队对国内各港口到船预估初步统计，预计2024年1月686万吨，2月560万吨，3月530万吨。在明年一季度面临国内大豆到港不足的问题 国内油厂周度压榨量、开机率处于季节低位 根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，第52周（12月23日至12月29日）111家油厂大豆实际压榨量为172.26万吨，开机率为58%；开机率小幅回升但是仍然处在季节低位 国内油厂周度成交量小幅下滑 第52周，豆油周度产量32.72万吨，周度产量小幅回升，重点油厂豆油成交总量6.94万吨 国内豆油、豆粕库存均处于高位 供给：据Mysteel调研显示，截至第52周，全国重点地区豆油商业库存约99.1万吨，较上次统计+0.6万吨，豆油商业库存在近几年高位。 截止第52周，豆粕库存为84.86万吨，环比上周+1.3万吨，连续8周持续累库 PART 03豆油数据分析 1月4日，张家港豆油现货价格为8020元/吨，环比上周-410元/吨，月度变化-4.3%，相比去年年初-17.49%1月4日，豆油基差为628元/吨，周度走弱86元/吨 PART 03棕榈油行情回顾 受到巴西降雨良好，三大油脂下跌，产地马棕油基本面多空交织，季节性减产与出口疲软，产地预计进去去库周期，关注红海地缘问题是否会继续影响原油价格以及下周MPOB报告，本周棕榈油震荡偏弱 PART 03棕榈油数据分析 棕榈油全球产量和消费情况 23/24年预计棕榈油产量为7946万吨，马来西亚和印尼的产量合计占比83%，印尼的棕榈油产量连续三年增长，预计23/24年达到4700万吨MPOB局长表示，在劳动力供应复苏的支持下，预计2024年毛棕榈油产量将继续增加，厄尔尼诺现象不会对明年的毛棕榈油产量产生重大影响全球棕榈油消费连续三年增长，其中印尼、中国、印度消费量均同比增长，印尼由于国内的生柴政策，棕榈油消费不断提高 23/24棕榈油产量预计增加189万吨，新季棕榈油消费预计增加364万吨 PART 03棕榈油数据分析 马来西亚棕榈油产销情况 据彭博调查显示，预计马来西亚2023年12月棕榈油库存为237万吨，较11月减少2.1%，较去年11月增加8%；预计马来西亚2023年12月棕榈油产量为161万吨，较11月减少10%，为2023年1月以来最大单月跌幅；预计马来西亚2023年12月棕榈油出口量为133万吨，较11月减少5%。 PART 03棕榈油数据分析 印尼棕榈油产销情况 根据GAPKI的数据，印尼10月毛棕榈油产量为452.3万吨，环比增加9.17%，同比去年减少0.68%。印尼10月棕榈油出口量为300.1万吨，环比增加11.44%，同比去年减少0.79%。印尼10月棕榈油期末库存为287.4万吨，环比减少7.38%，同比去年减少14.87%。印尼10月棕榈油国内消费为218.1万吨，环比增加10.21%，同比去年增加9.05%。10月底库销比为0.55，低于9月底的0.66。 印尼从8月1日起在全国范围内推广B35生物柴油，印尼的生柴消费从8月份大幅增长，8、9、10月生柴消费分别为95.6万吨、92.4万吨、116.0万吨，也是印尼生柴消费首次单月突破100万吨，预计明年印尼全年棕榈油消费继续增长 PART 03棕榈油数据分析 棕榈油主要消费国进口情况 需求：交易商预计，印度12月棕榈油进口量环比增加1.9%至88.6万吨，其中精炼棕榈油进口量环比大增47%至25.2万吨；海关总署：中国11月棕榈油进口量为43.3万吨，同比去年减少38%，1-11月棕榈油进口量总计为401万吨，同比增加36%； PART 03棕榈油数据分析 国内棕榈油库存与成交 库存：据Mysteel调研显示，截至2023年12月29日（第52周），全国重点地区棕榈油商业库存约87.4万吨，较上周-5.98万吨；同比2022年第51周棕榈油商业库存-10.39万吨。 成交：棕榈油第52周成交0.22万吨，成交清淡 PART 03棕榈油数据分析 国内棕榈油现货价格 本周国内棕榈油价格小幅回调，截至1月5日国内24度棕榈油广东均价7020元/吨，环比上周-190元/吨，比上月-2.36%1月4日，棕榈油基差-6元/吨，环比上周+30元/吨，仍然处于历史低位 PART 03菜籽油行情回顾 本周菜油价格跟随油脂市场整体下跌，并且在三大油脂当中表现最弱，受南美天气利空影响走弱，菜籽定产且供应宽松，使得菜油基本面在三大油脂中最弱。 PART 03菜籽油数据分析 截止1月5日，ICE油菜籽近期3月合约价格收于631.5加元/吨，加菜籽价格仍然处于低位；随着加菜籽价格的不断下探，基金公司油菜籽多头低位有所反弹 PART 03菜籽油数据分析 2023年全年预计合计菜籽到港量为584.5万吨，同比去年全年到港量186.2吨大幅增加11月份、12月份预计菜籽到港量45.5万吨，进口菜籽油厂菜籽库存处于高位 PART 03菜籽油数据分析 库存：据Mysteel调研显示，截止到第52周，华东地区菜油库存31.59万吨，环比上周-2.32%；沿海压榨厂菜油库存为4.75万吨，环比上周-6.5%。菜油周度提货量环比回升，菜油库存仍然高位 PART 03菜籽油数据分析 现货：截止1月4日，江苏菜油价格为7890元/吨，环比上周价格-3.66% 1月4日当日，菜油减去豆油价差441元/吨，菜豆价差持续处于低位，暂无驱动修复； 1月4日菜油基差57元/吨，环比上周基差-88元/吨，仍然处在历史的季节低位 PART 04三大油脂后市研判 豆油：2023/24年度全球大豆产量预期同比继续增加，巴西大豆产量仍存下调的可能，但是巴西大豆调减产量是在新作丰产的基础下调，阿根廷天气降雨良好，恢复增产，南美四国合计相对上一季增产2715万吨，全球的大豆库存消费比还是处于比较高的位置。市场上部分机构继续下调巴西产量预估，但是基本上前期已有预计，而随着1月初降雨继续良好，市场回归交易南美丰产的逻辑，短期预计豆油震荡偏弱棕榈油：23/24全球油脂供应宽松，棕榈油消费增速比产量增速快，近期受到巴西降雨良好，三大油脂下跌，产地季节性减产与出口疲软，预计进去去库周期关注红海地缘问题是否会继续影响原油价格以及下周MPOB报告，短期棕榈油震荡偏弱，预计豆棕价差预计有所走缩菜油：本周菜油在三大油脂当中表现最弱，菜籽定产且供应宽松，使得菜油基本面在三大油脂中最弱。短期随着油脂市场整体走势 感谢您的观看！ 免责声明： 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。
