烯烃-芳烃战略研报

恒力期货研究院 PP 方向：反弹可空 后期观点：目前PP由于成本端影响，意外检修居高不下，PDH装置多数处于停车状态。PP绝对价格已至年内中性位置，因此不宜过分悲观看空。冲高则提供做空机会 逻辑： 1.05合约上有大量新投产，供应压力仍存（利空）2.社会库存高位（利空）3.成本偏强（利多）4、地缘政治影响（利多） 关注点：供应（PDH新老装置）、成本（丙烷、MA） 策略： 风险提示： ➢成本端偏强（丙烷、甲醇）（上行风险）➢外围需求超预期，出口需求较佳（上行风险）➢化工板块在其他板块带动下出现整体回调（下行风险） 热点： PE 方向：冲高可空 后期观点：外围价格在红海事件影响下走强，市场预期PE2-3月进口到港会因此有所减少，但此利好带来的利多上行空间着实有限，不宜追高；PE本身目前现货偏弱，若盘面继续上行，则给出做空空间 逻辑： 1.05合约新投产偏少（利多）2.外盘价格受地缘政治因素影响持续走强（利多）3.现货基差弱（利空）4、库存高位（利空）关注点：外盘情况、宏观风险 策略：暂无 风险提示： ➢成本端表现超预期（原油、乙烷、乙烯）（上行风险）➢外围需求超预期，外围表现强势（上行风险）➢化工板块在其他板块带动下出现整体回调（下行风险） 热点： 苯乙烯EB行情跟踪： ➢本周受春节期间外盘原油和芳烃大涨影响而高开，但由于纯苯苯乙烯纸货做多较多而做空较少，纯苯多头在2下开始交割时候盈利平仓，使得近月有点多踩多，近月价格下跌较快，近远月价差迅速收紧。苯乙烯基差也是持续走低，下游硬胶元宵节前开工低位，叠加利润较差，形成一定负反馈。本周听闻出口成交较多，外盘芳烃整体仍然偏强，国内纯苯3月开始检修增多，纯苯进口受纯苯亚美窗口打开预计进口也将减少，元宵节后硬胶开工预计将逐步增加，整体苯乙烯和纯苯仍将维持偏强格局，宜采用小跌小买大跌大买策略 向上驱动： ➢苯乙烯非一体化亏损较多、纯苯库存低位支撑较强、出口成交、下游逐步旺季 向下驱动： ➢苯乙烯季节性累库、PS和ABS亏损较多、季节性淡季、卖空者较少 策略： ➢苯乙烯EB4-6正套；EB04 9000附近偏多 风险提示：宏观政策变化、调油不及预期风险 产业链周度变化：PP华东粒料7300（0）；塑编利润0（0），BOPP利润100（+100） 2.1.1 PP供应梳理——产能：2023年实际产能增速14.5%,,2024年预估产能增速16.2% 2.1.1 PP供应梳理——1-2月意外检修维持偏高，PP产能利用率达一年新低点；2024年2月检修量延续高位，产能利用率77.92% 2.1.3PP库存梳理——上游库存（油、煤）节后季节性累库；中游港口、贸易商库存季节性累库，贸易商累库幅度偏大 2.1.4PP需求梳理——国内PP出口价格今日在930-950美元/吨，国内PP价格今日弱势整理，海外市场对标品需求力度偏弱，国内生产企业今日出口报盘重心略有下移，实盘商谈多有让利，积极促成交 外围需求描述（外盘价格暂未更新） ➢本周外盘主流成交价在869$（0），进口关闭，出口打开➢CFR东南亚969$(+15)，东南亚保持稳固➢CFR孟买998$（-11），印度买家抵制进口高价 2.1.4 PP下游之BOPP——原料库存季节性上升，成品库存增加，订单走好，利润低位 2.1.4 PP下游之塑编——原料库存、成品库存低位，订单偏弱，开工低位，利润受原料下跌略有上行 2.1.4 PP下游之CPP 2.1.4 PP下游之无纺布——原料库存下降偏快，成品库存快速下降，开工率低位 数据来源：隆众、恒力期货研究院 2.1.5 PP价差梳理 4.1.5 PP价差梳理：本周基差走强，月差维持弱势 2.2.1 PE供应梳理：2024年05合约上，PE无投产，全年投产在563万吨 2.2.1 PE国内供应梳理：PE产能利用率84.97%，开工率较1月2月有所提升，周度检修6.96万吨，意外检修维持高位 2.2.2 PE利润——油制利润修复；煤制利润压缩；外采MA利润较好 2.2.3PE卓创库存——上游库存（煤、油）季节性累库，社库（港口、贸易商）季节性累库 2.2.3 PE上游库存分项——HD、LD、LL节后累库，HD幅度最大，LD累库幅度最小 2.2.4 PE下游需求——农膜原料库存降低，偏高；开工高位，下游利润尚可 2.2.4 PE下游需求——包装膜原料库存下降，订单下降，缠绕膜利润中性 2.2.4 PE下游HD 2.2.5 PE价差梳理 2.2.5 PE价差梳理——各地区价格价格多数上涨；海外价格-中国价差持续走强 2.2.6 PE基差月差：基差走强，月差持续偏弱 数据来源：Wind恒力期货研究院 免责声明 本报告基于本公司研究院及研究人员认为可信的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅反映研究员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表恒力期货有限公司，或任何其附属公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应征求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何作用，投资者需自行承担风险。 本报告版权归“恒力期货有限公司”所有，未经本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的翻版、复制、刊登、发表或者引用。 研究团队