锂钴周报：基本面情绪好转，短期盘面偏强震荡
研究院新能源&有色组 策略摘要 研究员 锂期货：碳酸锂期货本周经历先下跌后反弹行情，主力合约2407本周五收于101800元/吨，本周涨幅为4.79%，持仓量为173784手。根据SMM数据，周五电池级现货均价9.63万元/吨，较前一周周下跌0.065万元/吨，工业级均价8.91万元/吨，较上周降低0.025万元/吨，目前期货升水电碳均价5550元/吨。 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 从现货基本面分析，碳酸锂价格不断下跌，外购矿和废料回收企业多有减停产现象，开工率下降。节前部分锂盐企业多有季节性检修，目前暂未有复工消息。节后部分下游刚需补库，整体成交有所好转。按照交易所规定，3月底集中注销仓单，仓单压力较大，且行业库存较高，仍在继续累库，根据SMM最新统计数据，现货库存为7.99万吨，较前一周期小幅增加，其中冶炼厂库存为4.53万吨，下游库存为1.68万吨，其他库存为1.78万吨，仓单及库存压力对价格形成抑制。近期消息端影响较大，主要有环保，矿端减产等，据SMM报道，“近期宜春地区环保问题重现将限制对锂渣无法妥善处理的企业进行开工，同时，计划在两会后对宜春进行环保检查。”但据SMM调研，目前江西地区核心锂盐企业仍按正常计划进行生产(原计划检修的企业仍在按计划进行)，此事件对其开工暂无实际影响，后续影响需要继续跟踪。另外，锂生产商Arcadium Lithium财报中显示，因受成本压力影响，Mt Cattlin矿山在2024年的鲤辉石精矿产量预期将从2023年的20.5万吨下降至13万吨(减产约9500吨LCE)。同时消费端3月排产环比恢复情况较好，环保潜在影响仍在，当前供应端扰动因素较多，消费端有所恢复，短期情绪有所好转。但中长期供应仍偏过剩，价格或会继续回落。 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 联系人 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 锂：供应方面，节后部分物流和交易活动尚未完全复工，碳酸锂开工较假期略有上涨，碳酸锂产量较上周增加。按照交易所规定，3月底集中注销仓单，仓单压力较大，且行业库存较高，仍在继续累库，供应充足。综合统计来看，本周碳酸锂产量较上周增加，开工率也同步上行。碳酸锂价格回落后，矿端多有计划减产，后续需要持续跟踪矿端实际减产情况。 高中021-60827969gaozhong@htfc.com从业资格号：F03121725 消费方面，目前终端需求未见明显改善，一季度是消费淡季，整体需求不足，市场较为悲观，仅保持少量刚需跟进，电池厂库存维持去库，下游未见大量补库，三月电池排产情况好转，短期已有部分企业看好后市，计划提高产能。但消费端整体增速放缓，行业竞争严重，部分成本较高的企业准备产能退出。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 成本方面，锂矿市场价格延续跌势，澳矿定价模式转变，目前已经有部分企业谈判到“M+2”的定价模式，锂矿价格依旧存在下跌预期，据百川报道，目前国内锂矿市场价格为锂辉石6.0%（CIF到港）价在850-960美元/吨；非洲SC5%价格在440-480美元/吨；锂云母原矿2%≤Li2O＜2.5%达到1350元/吨。外购锂矿生产碳酸锂的厂家成本压力仍 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 存，仍处于亏损状态，盐湖端生产成本较低，能够保持稳定生产，节后，市场交投清淡，总体而言，平均利润维持偏低状态，碳酸锂现货和原料价格持稳运行，利润空间变化有限，自有矿石及盐湖存在一定的利润空间，外采矿石利润仍有倒挂空间；氢氧化锂成本压力逐渐减弱，仅部分结算方式为“M+1”的头部大厂压力减弱，其他厂家成本压力仍存，终端需求恢复不及预期，厂家采购矿石积极性不高，采买谨慎，多以刚需采购为主。 库存方面，本周碳酸锂的库存累计，节后部分物流和交易活动尚未完全复工，整体成交仍清淡，市场需求仍难有起色，供应端仍显宽松，实际消费仍较弱。节前对节后补库预期支撑价格高位企稳，节后补库不及预期，按照交易所规定，3月底集中注销仓单，仓单压力较大，且行业库存较高，仍在继续累库；氢氧化锂的库存水平几乎不变，头部锂盐厂无意做多库存，仅以单定产。 市场价格方面，据百川统计数据，国内工业级碳酸锂（99.2%为主）市场成交价格区间在8.6-9.4万元/吨之间，市场均价跌至9万元/吨，与上周持平。国内电池级碳酸锂（99.5%）市场成交价格区间在9.4-10万元/吨，市场均价跌至9.7万元/吨，与上周持平。氢氧化锂市场行情止跌。截止到本周四，国内电池级粗粒氢氧化锂市场价格为8-9.5万元/吨之间，市场均价8.5万元/吨，与上周持平；微粉级氢氧化锂市场价格在9.0-9.5万元/吨之间，市场均价9.25万元/吨，与上周持平；国内工业级氢氧化锂市场成交价为7.5-8万元/吨，均价在7.75万元/吨，与上周持平。综合来看，下游市场低价询单，持续压价，消费表现依旧不佳，多以去库存为主，市场观望情绪浓厚，预计短期价格弱稳运行，后续需要关注下游消费回暖程度及矿端供应情况。 策略 综合来看，在供应端存在扰动，消费端有所好转情况下，锂价支撑有一定走强，但仓单及总库存压力仍在，后续仓单流出会导致现货流通偏多，价格缺乏大幅上涨动力，预计盘面短期维持震荡。从长期来看，整体供应端压力仍较大，若盘面反弹给出较好利润，持货商可在择机在盘面进行卖出套保。对于投机者，短期建议观望或区间操作，需做好仓位管理与风险管控。截至本周五，主力合约2407持仓173784手，较前一日增加7771手，总持仓269553手，较前一日增加12086手。截至本周五，碳酸锂当日仓单量15709手，较前一日减少442手。 钴：供应方面，本周国内四氧化三钴较上周产量增加，开工率同步上调，硫酸钴较上周产量增加，开工率同步上调，近期行情持稳，节后，部分企业逐渐复工，综合来看，钴盐的供应呈小幅增加。消费方面，本周四氧化三钴和硫酸钴市场需求较上周未有明显波动，一季度是电子消费的淡季，钴酸锂需求进入淡季，近期，新能源汽车打响价 格战，获奖提振终端消费。成本方面，本周四氧化三钴成本较上周持平，硫酸钴生产成本较上周持平，利润维持低位运行，不及预期。库存方面，四氧化三钴和硫酸钴的库存量较上周小幅上行，冶炼厂出货压力较大，成交量较少，节后部分物流和交易活动尚未完全复工，库存逐步累积。市场价格方面，据百川盈孚统计，四氧化三钴价格持稳，当前价格为12.9-13.4万元/吨；氧化钴价格持稳，当前价格为12.7-13.5万元/吨。本周硫酸钴价格不变，目前百川盈孚统计价格在3.2-3.3万元/吨，氯化钴价格持稳，目前百川盈孚统计价格在3.9-4.0万元/吨。综合来看，市场行情波动有限，需求端未有明显好转，市场行情未有明显起色，预计下周钴盐市场价格持稳运行。 风险点 1、锂盐厂、经销商下游市场需求整体弱势疲，市场行情不佳，2、锂矿进口情况，矿端减产情况，3、钴产业链下游维持刚需，观望气氛浓郁，需求难有明显放量，4、下游电池端库存压力较大，压价行为持续存在，5、减仓引发行情大幅波动风险，6、节后，生产企业开工情况需密切关注，7、环保因素对供应端影响。 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1钴锂周度数据汇总............................................................................................................................................................................6钴锂价格............................................................................................................................................................................................7钴锂供应..........................................................................................................................................................................................10钴锂消费...........................................................................................................................................................................................11钴锂库存..........................................................................................................................................................................................16 图表 图1:国产电池级碳酸锂（99.5%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨...............................................................................................7图2:国产工业级碳酸锂（99.2%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨.................................................................................................7图3:国产电池级氢氧化锂（56.5%粗颗粒）价格及涨跌幅丨单位：元/吨.................................................................................7图4:国产工业级氢氧化锂（56.5%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨.............................................................................................7图5:电解钴（≥99.8%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨..................................................................................................................7图6:长江1#钴价格及涨跌幅丨单位：元/吨.....................................
