铜锌周报：铜强锌弱，持续关注季节性累库进度

铜锌周报 有色金属 铜强锌弱，持续关注季节性累库进度 姓名：龙奥明宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3035632投资咨询证号：Z0014648电话：0571-87006873邮箱：longaoming@bcqhgs.com 核心观点 铜：铜价冲高回落，预计短期转为震荡 节后一周沪铜高开高走，增仓上行趋势明显，一度冲击70000关口。节后铜价走强一方面是由于美元指数高位持续回落推升铜价，另一方面则是国内宏观回暖，LPR5年期超预期下调有利于铜价上涨。周四美强欧弱的制造业PMI初值很大程度上支撑美元在指数反弹，铜价承压下行。根据Mysteel数据，当前国内社库和去年同期水平相近，而保税区库存较去年下降5万吨，持续关注国内电解铜季节性累库情况。预计期价将在68500-70000区间震荡。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 锌：海外累库打压锌价，关注20000技术支撑 节后一周沪锌呈现窄幅震荡。产业利空打压锌价而宏观利好给予锌价支撑。海外伦锌库存近27万吨，较去年同期上升近25万吨，高库存反映了海外锌产业需求弱。节后国内宏观刺激不断，一定程度上给予锌价支撑。根据Mysteel数据，当前国内锌锭社库与去年相近，处于往年同期低位，持续关注国内锌锭季节性累库情况。而海外锌锭库存高企且不断累库，内外分化明显。沪伦比值上升明显，锌锭进口窗口打开有利于内外库存平衡。关注期价20000关口支撑，若跌破可顺势做空。双边策略可多铜空锌，降低宏观波动。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 正文目录 1宏观因素....................................................................62铜..........................................................................72.1市场回顾...............................................................72.2铜精矿供应趋紧.........................................................82.3电解铜供应高位.........................................................92.4电解铜去库放缓........................................................103锌.........................................................................113.1行情回顾..............................................................113.2锌矿趋紧..............................................................123.3精炼锌产量高位........................................................133.4内外库存分化..........................................................143.5镀锌产量维持高位......................................................154结论.......................................................................16 图表目录 图1美债走势................................................................................................................................................................6图2美元走势................................................................................................................................................................6图3伦铜与VIX走势..................................................................................................................................................6图4铜期价走势...........................................................................................................................................................7图5铜沪伦比值...........................................................................................................................................................7图6伦铜升贴水...........................................................................................................................................................7图7 1#电解铜升贴水季节性....................................................................................................................................7图8 1#电解铜基差......................................................................................................................................................7图9铜月差.....................................................................................................................................................................7图10 ICSG铜精矿全球产量.....................................................................................................................................8图11铜砂矿及精矿进口...........................................................................................................................................8图12铜精矿港口库存................................................................................................................................................8图13铜精矿TC加工费.............................................................................................................................................8图14精炼铜供需平衡................................................................................................................................................9图15电解铜产量.........................................................................................................................................................9图16电解铜净进口....................................................................................................................................................9图17国内电解铜库存..............................................................................................................................................10图18国内显性库存（Mysteel社库+保税区）...............................................................................................10图19全球交易所库存（SHFE+LME+COMEX+保税区）............................................................................10图20锌价走势............................................................................................................................................................11图21锌沪伦比值.......................................................................................................................................................11图22伦锌升贴水..............................................