镍不锈钢周报：RKAB审批缓慢，刺激镍价上行

研究院新能源&有色组 镍品种： 研究员 2月23日当周镍价在宏观情绪利好的刺激下明显上涨，沪镍主力合约2403开于126650元/吨，收于135620元/吨，较春节前最后一周收盘上涨7.42%，最高回弹至136640元/吨。随着春节假期结束，精炼镍现货市场成交较节前略有好转，现货升水小幅下调。供应端中国电解镍产量维持高位，下游消费端对镍板需求受春节影响整体较节前有所下滑。SMM数据，2月23日当周金川镍升水下降2050元/吨至2650元/吨，俄镍升水下降250元/吨至-200元/吨，镍豆升水持平为-3500元/吨；LME镍0-3价差上涨30美元/吨至-223.5美元/吨。本周沪镍库存增加1793吨至17758吨，LME镍库存减少1812吨至70308吨，上海保税区镍库存持平为3500吨，中国（含保税区）精炼镍库存增加2822吨至28391吨，全球精炼镍显性库存增加1010吨至98699吨，全球精炼镍显性库存小幅增加。 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03037416投资咨询号：Z0019517 ■镍观点： 当前镍供需偏空，镍供应持续增长，但消费仍然表现弱势，过剩格局持续，当前原生镍已处于全面过剩状态，精炼镍国内库存、LME库存持续累积，镍产业链供应充裕。近期原料端价格的止跌上扬，给予镍价一定的支撑，叠加印尼政府对于镍矿RKAB审批缓慢以及美国对俄罗斯新一轮的制裁等消息面刺激，短期镍价或偏强震荡，不过当前镍产业利润已得到较好的修复，镍价继续上行空间恐有限，待消息面影响完全消化，镍价或重新回归基本面，镍中线以维持逢高卖出套保思路。 联系人 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 镍策略： 逢高做空。 高中021-60827969gaozhong@htfc.com从业资格号：F03121725 ■风险： 精炼镍项目进展不及预期、印尼政策变动。 304不锈钢品种： 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 节前不锈钢期货价格震荡运行，2月23日当周不锈钢主力合约2405开于13680元/吨，收于14070元/吨，较春节前最后一周收盘上涨3.15%。周内不锈钢现货价格跟随镍价明显上涨，基差明显回落。不锈钢总产量受钢厂放假及停减产影响减少，假期结束，下游陆续复工，周内现货市场交投氛围较节前有所好转，整体成交一般。2月8日当周无锡市场304不锈钢冷轧基差下降385元/吨至125元/吨，佛山市场304不锈钢冷轧基差下 降435元/吨至75元/吨。Mysteel数据，2月23日当周无锡和佛山300系不锈钢社会库存减少0.14万吨至67.6万吨，对应幅度为-0.2%，其中热轧库存增加0.35万吨至25.17万吨，冷轧库存减少0.48万吨至42.43万吨，300系不锈钢社会库存变化不大。SMM数据，2月23日当周高镍生铁出厂含税均价较春节前最后一周上涨7.5元/镍点至940元/镍点，内蒙古高碳铬铁价格较此前一周持平为8650元/50基吨。 ■不锈钢观点： 304不锈钢处于现实供需双弱、预期供需同增、库存暂无压力的格局中。1月份300系不锈钢产量小幅回落，终端消费依旧表现弱势。近期不锈钢盘面价格跟随镍价明显上涨，不锈钢厂、镍铁厂利润小幅改善，外采镍铁的不锈钢厂利润尚可。当前宏观预期向好，叠加成本支撑，短期来看不锈钢价格或震荡偏强运行，但是镍铁与不锈钢产能皆有一定的过剩，而且成本端价格虽然有所回升，但目前仍然偏低，长期来看不锈钢价格或偏弱运行，持续关注不锈钢成本端价格变化情况。 ■不锈钢策略： 中性。 ■风险： 印尼政策变化。 目录 镍品种：............................................................................................................................................................................................1304不锈钢品种：.............................................................................................................................................................................1镍不锈钢周度数据............................................................................................................................................................................5精炼镍现货与库存：.........................................................................................................................................................................6镍矿与镍铁：....................................................................................................................................................................................7铬矿与铬铁：....................................................................................................................................................................................8不锈钢价格与利润：.........................................................................................................................................................................9不锈钢社会库存：...........................................................................................................................................................................11 图表 表1:镍不锈钢周度数据.................................................................................................................................................................5图1:LME3月镍价与现货升贴水丨单位：美元/吨.......................................................................................................................6图2:精炼镍现货升贴水丨单位：元/吨...........................................................................................................................................6图3:镍进口溢价丨单位：美元/吨..................................................................................................................................................6图4:俄镍进口盈亏丨单位：元/吨..................................................................................................................................................6图5:镍豆自溶硫酸镍经济性丨单位：元/吨...................................................................................................................................6图6:沪镍仓单丨单位：吨...............................................................................................................................................................6图7:全球精炼镍显性库存丨单位：美元/吨、吨...........................................................................................................................7图8:LME镍板镍豆库存丨单位：吨..............................................................................................................................................7图9:中国精炼镍现货库存丨单位：万吨........................................................................................................................................7图10:中国沪镍与保税区库存丨单位：元/吨、吨.........................................................................................................................7图11:中国红土镍矿港口报价丨单位：美元/湿吨..........................................................................