黑金投研日报

一、行情建议 期货端，节后首周黑链指数大跌后反抽，周环比跌1.01%，周五指数基本回到上半周大跌前的位置，分品种看，焦煤加权周环比涨1.06%，焦炭跌 0.29%，铁矿跌6.90%，螺纹钢跌1.66%，热卷跌1.99%。回过头来看，这周版块其实继续受终端需求预期不佳拖累，维持偏弱震荡格局，主要变化是焦煤减产预期导致碳元素和铁元素的强弱掉换，下周市场将迎来供（煤矿）需（终端）两端的快速复产，产业层面的矛盾逐渐清晰，建议持续跟进，煤矿的生产情况主要影响碳元素和铁元素之间的相对关系，而绝对价格主要受终端需求情况影响。宏观方面，市场对黑色商品的需求预期偏谨慎：一方面，虽然节前各大一线城市已经放开限购，但春节期间地产成交依然低迷，说明地产的下行仍在继续；另一方面，一季度政府整体新增专项债发行规模是偏缓的，24年各大省固投目标偏低的，表明今年财政发力要求仍是提质增效，开年的财政发力或继续以稳为主。这也一定程度上解释了为什么本周货币政策超预期发力对盘面的提振有限，因为货币政策的传导是有时滞的，要想货币政策很快的反应到实体经济中，财政政策的接力是十分必要的，这点可能需要等待两会的进一步定调。产业方面，本周库存数据表现不佳，市场延续供需两弱格局，且需求同比有减量，可能有季节性和天气的因素，后期仍需继续关注钢材需求恢复情况，若需求持续不及预期，那么钢厂也不必急于复产，可能会导致炉料的成本支撑继续下移。双焦库存，《关于开展煤矿“三超”和隐蔽工作面专项整治的通知》文件影响发酵，山西部分集团煤矿开始下发减产要求，随后又传乌海地区煤矿重组停产传闻，据了解，乌海停产为假，山西减产为真，但数据存疑，具体情况还需要继续跟进煤矿生产情况和各部门的文件表态，暂时没有对现实供给产生太大影响，下周焦炭第四轮可能仍会登场，考虑到当下盘面对供应扰动消息比较敏感，建议单边暂时观望，产业客户可以考虑择机进行卖出套保。3、策略方面：单边暂时观望，产业客户考虑进行卖出保值。 二、重点数据监测 1、铁合金 2、铁矿石 3、焦煤焦炭 个人观点，仅供参考。 -------------------------------【推荐星级说明】------------------------------- ★★★★★：核心推荐★★★★：重点推荐★★★：中性推荐★★：弱推荐★：不推荐 研究员：张宝慧执业证号：F0286636投资咨询证号：Z0010820研究员：黄志鸿执业证号：F3051824投资咨询证号：Z0015761研究员：谢灵执业证号：F3040017投资咨询证号：Z0015788