可转债市场跟踪周报：市场持续上行，能源延续强势

摘要 一级转债供给： 转债发行本周无转债发行；下周暂无转债预计发行。 新债上市本周1只转债上市，为锋工转债；下周预计2只转债上市。 二级市场回顾： 行情表现本周的五个交易日，权益市场延续节前涨势持续上行、豪取八连阳。 全周来看，上证指数大涨4.85%。转债市场随权益市场回暖亦单边上行，中证转债指数同样连涨八个交易日。全周来看，中证转债上涨2.11%。成交热情方面，转债全周日均交易额428.17亿元，相对上周小幅回落5.29%。。 因子与行业轮动本周小盘、高价券涨幅相对突出；低评级转债稍有优势；九大行业全数上涨，幅度在1.25%至5.07%之间。能源、可选消费、工业等行业涨幅靠前。 估值指标截至2024年2月23日，全市场转股溢价率均值70.25%，环比变动-12.18个百分点；纯债溢价率均值21.12%，环比变动3.41个百分点；纯债到期收益率均值-1.19%，环比变动-1.22个百分点。 条款与一级市场： 条款追踪本周无转债触发回售，4只转债可能触发回售；本周1只转债触发赎回条款，已公告不赎回；3只转债可能触发赎回条款；本周共计70只转债触发下修或发布下修相关公告，其中18只转债公告下修或董事会提议下修，仍以不下修为主；截至2月23日，有63只转债可能触发下修条款。 新券概览本周仅1只转债更新发行进度，为富瀚微股东大会通过发行议案。 截至2024年2月23日，证监会已批准的待发转债共有14只，预计发行规模合计91.1825亿元。 本周转债市场总结： 一级市场，转债发行仍然停滞。本周一只转债上市，上市首日表现突出。 二级市场，权益市场与转债市场延续上周涨势，上证指数与中证转债指数均取得八连阳，上证指数收复三千点关口。全周来看，上证指数、中证转债分别上涨4.85%、2.11%。成交热情方面，相对上周有小幅回落。 从行业表现上看，近两周市场修复当中，此前抗跌属性突出的金融类转债涨幅相对靠后。但包括煤炭行业在内的能源行业转债持续保持强势。建议关注相关标的。 风险提示：经济形势下行、股市持续震荡。 1一级转债供给 1.1转债发行 节后第一周，本周无转债发行。2月至今，目前仅有1只转债发行。 图1：近三年来每月转债发行数量与规模（截至2024年2月23日） 截至2024年2月23日，下周暂无转债预计发行。 1.2新债申购 本周无转债发行。 图2：近三年来每月平均网上有效申购金额及中签率（截至2024年2月23日） 1.3新债上市 本周1只转债上市，为锋工转债，上市规模6.2亿元，上市首日上涨22.50%。 表1：本周上市转债一览 图3：近三年来每月转债上市首日平均溢价率（截至2024年2月23日） 截至2024年2月23日，下周预计有2只转债上市，为楚天转债、姚记转债。下周两只转债上市后，仅剩余1只转债已发行未上市。考虑到2月以来转债发行基本暂停，后续可能将出现一段时间的转债上市真空期。 2二级市场回顾 2.1行情表现 本周的五个交易日，权益市场延续节前涨势持续上行、豪取八连阳。全周来看，上证指数大涨4.85%。 转债市场随权益市场回暖亦单边上行，中证转债指数同样连涨八个交易日。全周来看，中证转债上涨2.11%。成交热情方面，转债全周日均交易额428.17亿元，相对上周小幅回落5.29%。 图4：近两周中证转债与上证指数走势 图5：近两周转债市场成交额（亿元） 本周个券绝大多数上涨，494涨1平49跌。涨幅前5位分别为锋工转债（26.10%）、中旗转债（21.95%）、大叶转债（17.02%）、淳中转债（15.68%）、中装转2（15.54%）。其中，锋工转债为本周内上市。跌幅前5位分别为泰坦转债（-22.14%）、科伦转债（-3.22%）、海亮转债（-2.57%）、恒逸转2（-2.49%）、科思转债（-2.45%）。 图6：个券周涨跌幅前10位 图7：个券周涨跌幅后10位 本周正股466涨5平73跌。涨幅前5位分别为思创医惠（65.26%）、淳中科技（55.88%）、东杰智能（49.46%）、正元智慧（39.20%）、英力股份（37.92%）。跌幅前5位分别为海亮股份（-12.52%）、齐翔腾达（-7.68%）、恒逸石化（-7.48%）、恒逸石化（-7.48%）、立讯精密（-6.15%）。 2.2因子与行业轮动 从盘面和价格维度来看，本周小盘、中盘、大盘转债周涨跌幅分别为3.59%、1.46%、1.72%；低价、中价、高价券周涨跌幅分别为2.07%、1.56%、2.70%。 从评级和策略维度来看，本周AAA、AA+、AA、AA-及以下评级转债涨跌幅分别为1.83%、1.09%、1.49%、3.88%；双低策略周涨跌幅2.52%、高价低溢价率策略周涨跌幅2.63%。 图8：分盘面涨跌幅情况（截至2024年2月23日） 图9：分价格涨跌幅情况（截至2024年2月23日） 图10：分评级涨跌幅情况（截至2024年2月23日） 图11：分策略涨跌幅情况（截至2024年2月23日） 分行业来看，本周9大行业全数上涨，幅度在1.25%至5.07%不等。能源行业涨幅突出，达到5.07%。可选消费、工业紧随其后；日常消费品、医疗保健、金融等行业涨幅靠后。 图12：转债分行业涨跌幅情况（截至2024年2月23日） 2.3估值指标 截至2024年2月23日，全市场转股溢价率均值70.25%，环比变动-12.18个百分点； 纯债溢价率均值21.12%，环比变动3.41个百分点；纯债到期收益率均值-1.19%，环比变动-1.22个百分点。 表2：估值指标变动一览 3条款与一级市场 3.1条款追踪 目前有500只转债进入转股期，其中双良转债、蓝天转债、新23转债、奥维转债、福立转债、铭利转债、科顺转债、富仕转债、宏昌转债、宇瞳转债本周开始转股。目前已经进入转股期的个券中，盛路转债、溢利转债、广电转债共3只转债转股超过90%；万顺转债、文灿转债、贵广转债共3只转债转股超过80%；长信转债、湖广转债、嘉泽转债、金农转债等共16只转债转股超过70%；长久转债、锦鸡转债、三力转债、招路转债等共10只转债转股超过60%；福能转债、瑞鹄转债、德尔转债、华统转债等共11只转债转股超过50%。 本周无转债触发回售；4只转债可能触发回售。 本周1只转债触发赎回，为合力转债，已经公告不赎回；3只转债可能触发赎回条款。 由于此前一段时间权益市场的持续下跌，近期触发下修或开始触发下修条款的转债数量有所增加。本周共计70只转债触发下修或发布下修相关公告，18只转债公告下修或董事会提议下修；截至2月23日，有63只转债可能触发下修条款，部分发行人已发布“预计满足转股价格修正条件”公告。 表3：条款追踪——已触发情况 表4：条款追踪——触发进度 3.2新券概览 本周仅1只转债更新发行进度。富瀚微股东大会通过发行议案，发行规模1.5882亿元。 截至2024年2月23日，证监会已批准的待发转债共有14只，预计发行规模合计91.1825亿元。 表5：转债在途发行情况 4本周转债市场总结：市场持续上行，能源延续强势 一级市场，转债发行仍然停滞。本周一只转债上市，上市首日表现突出。 二级市场，权益市场与转债市场延续上周涨势，上证指数与中证转债指数均取得八连阳，上证指数收复三千点关口。全周来看，上证指数、中证转债分别上涨4.85%、2.11%。成交热情方面，相对上周有小幅回落。 从行业表现上看，近两周市场修复当中，此前抗跌属性突出的金融类转债涨幅相对靠后。 但包括煤炭行业在内的能源行业转债持续保持强势。建议关注相关标的。 另外，由于此前一段时间权益市场的持续下跌，近期触发下修或开始触发下修条款的转债数量有所增加。本周70只转债只转债触发下修或发布下修相关公告，18只转债公告下修或董事会提议下修，选择下修的发行人有所增加。 5风险提示 经济形势下行、股市持续震荡。