国投证券的策略报告指出,10年期国债活跃券下破2.4%并创出新低,1年期国债活跃券期限利差大幅走阔至66BP,呈现牛陡行情。市场情绪再度点燃的原因包括5年期LPR单独下调、跨年后资金面总体偏宽松、吉林、广西等地银行本周密集发布存款利率调整公告以及短端利率性价比高。报告预计长端利率行情或进入“尾部期”,10年期国债利率在2.4%附近位置,市场主要顾虑是空间问题,解决空间不足的关键在于其定价锚MLF利率上的动作。短期内MLF利率下调的紧迫性或有所下降,需要等待合适的条件,如海外货币政策的清晰化、国内银行净息差适当、国内货币传导渠道的畅通等。报告认为,资金面较宽松,短端相对性价比较高,带来了近期短端的补涨行情,曲线形态向着牛陡前进。报告建议关注后续利率债供给节奏,3月专项债发行或提速,将带来资金面的扰动。报告总结,从超长债等指标观察,债市行情进入“尾部期”,而债市上涨行情往往以曲线陡峭化结束,短期看,“牛陡”过程正在演绎,期限利差回升至60bp上方,但距离前两次市场回调时点仍有空间。