策略周评：从盈利视角来看，当前市场所处阶段

策略周评：从盈利视角看市场

概览：

• 研究背景：本报告基于盈利视角审视市场，关注全A、全A非金融、全A两非的盈利预测。
• 盈利预测：市场预期2024年全A、全A非金融、全A两非的盈利预测均值约为6.80%、5.55%、7.75%，但通过自上而下的方法分析后，预计实际盈利增速分别为9.30%、4.28%，提示市场预期可能略有高估。
• 盈利驱动：经济复苏、通胀温和回升、库存周期补库等因素推动分子端业绩温和修复。

关键点解析：

自上而下的预测方法

• 相关性分析：A股业绩增速与GDP、PPI高度相关。GDP反映经济总量，PPI体现价格水平。
• 模型构建：通过多元回归分析，标准化处理数据后，以实际GDP和PPI作为解释变量，预测全A、全A两非的营收和净利润增速。
• 预测结果：2024年全A营收增速预测为8.30%，全A两非营收增速为9.30%；净利润增速预测分别为4.28%（全A两非）。

风险提示

• 经济复苏速度：国内经济复苏可能不及预期。
• 海外影响：海外通胀及原油波动可能影响降息节奏。
• 地缘政治：地缘政治事件存在不确定性。
• 数据误差：历史数据不一定能完全反映未来情况。

结论与展望

• 盈利周期：2023Q2为本轮盈利周期低点，2024年A股业绩有望企稳修复。
• 内外环境：海外经济有望回暖，带动基本面和预期改善；国内通胀温和回升、库存周期补库，支撑业绩修复。

图示说明：

• 图1、图2展示了实际GDP与PPI与上市公司营收的强相关性。
• 图3、图4呈现了全A、全A两非营收预测的实际值与拟合值。
• 图5、图6、图7、图8、图9、图10详细展示了营收、净利润的预测过程与结果。

评级说明：报告未明确提及评级，但通常包括对公司和行业的投资建议等级，分为买入、增持、中性、减持、卖出等。