开源晨会

2024年02月26日 开源晨会0226 ——晨会纪要 沪深300及创业板指数近1年走势 沪深300创业板指 吴梦迪（分析师） wumengdi@kysec.cn 证书编号：S0790521070001 12% 0% -12% -24% -36% -48% 2023-022023-062023-10 数据来源：聚源 昨日涨跌幅前五行业 行业名称涨跌幅(%)传媒3.137 计算机2.457 综合2.351 汽车2.303 美容护理1.952 数据来源：聚源 昨日涨跌幅后五行业 行业名称涨跌幅(%)煤炭-1.582 家用电器-0.501 石油石化-0.487 交通运输0.061 钢铁0.115 数据来源：聚源 观点精粹 总量视角 【固定收益】市场延续反弹态势——固收定期策略-20240225 行业公司 【中小盘】Sora与世界模型共舞，自动驾驶迎加速，新增推荐溯联股份——中小盘周报-20240225 【建材】城中村改造在沪首单落地，关注建材底部机会——行业周报-20240225 【社服】元宵出行旅游热度延续，新东方归巢计划彰显行业信心——行业周报 -20240225 【机械】英伟达重金下注，机器人产业加速——行业周报-20240225 【非银金融】严监管信号提振投资者信心，看好互联网券商和寿险——行业周报 -20240225 【食品饮料】白酒韧性突显，调味品持续改善——行业周报-20240225 【地产建筑】新房、二手房成交同比下降，稳地产稳增长信号明确——行业周报 -20240225 【煤炭开采】山西查三超强化供缩，煤炭核心资产价值愈加凸显——行业周报 -20240225 【化工】节后制冷剂超预期大涨，中央财经会议强调推动家电“以旧换新”——氟化工行业周报-20240225 【医药】从业绩快报看医药板块的投资机会——行业周报-20240225 【家电】3月空调排产高增，石头发布P10S系列持续领先——行业周报-20240225 【农林牧渔】生猪去化未变白鸡景气抬升，猪鸡低位布局正当时——行业周报 -20240225 【化工】涤纶长丝、粘胶短纤、氨纶价格上涨，钛白粉、蛋氨酸报价上行——行业周报-20240225 【计算机】周观点：把握值得关注的三个方向——行业周报-20240225 【商贸零售】沃尔玛披露FY2024业绩，关注我国超市行业发展——行业周报 -20240225 【纺织服装】1月出口低基数下如期改善，各品类电商表现亮眼——行业周报 -20240225 【通信】国务院推动央企大力发展AI，英伟达业绩超预期增长——行业周报 -20240225 【农林牧渔】1月能繁去化延续，节后淡季猪价持续回落——行业点评报告 -20240223 【煤炭开采】山西查“三超”强化炼焦煤供给收缩，看好焦煤股——行业点评报告-20240223 其他研究 晨会纪要 开源证券 证券研究报 告 研报摘要 总量研究 【固定收益】市场延续反弹态势——固收定期策略-20240225 陈曦（分析师）证书编号：S0790521100002|梁吉华（分析师）证书编号：S0790523110002市场回顾：市场延续反弹态势 本周（2.19-2.23）转债涨幅低于正股，日均成交额有所下降。转债行业普遍上涨，能源、可选消费、工业行业领涨；从不同维度来看，低等级、高价转债表现相对较好。个券涨多跌少，在554只可交易转债中，496只上涨，52只下跌；剔除本周新上市个券，中旗转债、大叶转债、淳中转债领涨，泰坦转债、科伦转债、海亮转债跌幅居前。 转债价格上升，转股溢价率下降。截至2月23日，全市场可转债的中位数价格是112.27元，与前周相比上升了3.09元，处于2021年以来16.80%分位数；全市场中位数转股溢价率为54.00%，比前周下降10.62pct，处于2021年以来98.50%分位数。 本周（2.19-2.23）股指普涨，大盘价值表现占优，行业均有所上涨，传媒、计算机、通信涨幅居前。北向资金净流入减少，主要流向银行、食品饮料和非银金融行业；A股市场日均成交额和换手率均有所下降，融资交易占比上升。 A股估值有所上升，截至2月23日，A股整体市盈率（PE）为16.26X，处于10.54%分位值（2015年以来）；行业估值方面，国防军工、通信、食品饮料、电力设备的PE处于其历史分位数的低位，社会服务、纺织服饰、建筑建材、房地产等的PB处于其历史分位数的低位。 市场前瞻：市场预期转好 节后市场延续反弹态势，正股和转债市场普涨。2024年1月份，70个大中城市中商品住宅销售价格环比下降城市个数减少，商品住宅销售价格环比降幅整体收窄、同比整体延续降势。春节消费、出行表现较好，政策层回应资本市场关切的问题，国外AI新进展催化，1月社融信贷超预期加2月LPR非对称降息，使得市场从过度悲观中的预期中走出，市场情绪明显转好，在超跌反弹和春季躁动下延续反弹行情。市场对稳增长政策预期增强，后续或有更多积极的财政、货币、地产政策出台支持稳增长，市场预期明显转好，大盘价值个股和转债表现较好，成交量放大，市场或迎来企稳反转。当前正股市场估值较低，主要指数处于历史估值分位数的低位，转债和正股成交位于底部，市场情绪处于低位，转债有债底支撑的保护，市场处于磨底阶段；转债估值结合股性和债性指标来看，处于2021年以来估值中位，尤其是高价转债估值调整较多，是当前市场可以接受的合理水平。现阶段不必对市场悲观，政策主线延续稳增长、扩内需，围绕稳增长的主线，聚焦消费、地产、金融等领域，关注景气度向上或反转的行业，短期以大盘、低价风格为主，配置金融、交运、公用事业、能源等高股息行业的转债应对市场波动；新券没有历史成本，加大对新券关注度；中期择券可以更为积极，选择一些行业景气度上行或反转、正股弹性较强、股性较强的个券。后续关注地产销售的恢复、国内经济数据、政策措施出台和落实情况、两会、美联储货币政策转向节奏等。 风险提示：公司信用风险；转债供给风险；经济恢复不及预期。 行业公司 【中小盘】Sora与世界模型共舞，自动驾驶迎加速，新增推荐溯联股份——中小盘周报-20240225 任浪（分析师）证书编号：S0790519100001|赵旭杨（分析师）证书编号：S0790523090002 本周市场表现及要闻：工信部力争2024H1选出一批智能网联车试点联合体 市场表现：本周（指2月19日至2月23日，下同）上证综指收于3005点，上涨4.85%；深证成指收于9069点，上涨2.82%；创业板指收于1758点，上涨1.81%。大小盘风格方面，本周大盘指数上涨3.47%，小盘指数上涨3.65%。2023年以来大盘指数累计下跌10.72%，小盘指数累计下跌12.37%，小盘/大盘比值为1.26。源杰科技、北京君正、瀚川智能本周涨幅居前。 本周要闻：广汽昊铂GT即将上市，计划在2024年4月落地城市NDA功能，并争取在2025年实现L4级智能驾驶；东风旗下猛士科技与华为达成战略合作，共建智能汽车产业生态；极越01车型的1.3.1版本将在2月底前对用户全量推送，有望实现BEV+Transformer+OCC的“纯视觉”高阶智驾完整技术体系；毫末智行宣布获超亿元B1轮融资，募得资金将主要用于毫末大模型等AI自动驾驶技术的研发投入；小鹏汽车加速布局出海2.0战略，2024Q2多款车型将在中东非市场上市;工信部答复推进自动驾驶标准制定的建议：力争2024年上半年遴选出一批试点联合体；比亚迪、五菱。哪吒等多车企加入“价格战”。 本周重大事项：2月21日，宸展光电发布第一类限制性股票激励计划，其业绩指标：2024、2025、2026、2027年营业收入目标值分别为21、25.2、30.24、36.4亿元。 本周专题：Sora与世界模型共舞，自动驾驶迎加速 Sora横空出世，世界模拟器惊艳世人。Sora功能强大，可实现多种任务：通过提示词、图片提示、视频提示生成视频，通过提示词生成高分辨率的精美图片。对比其他的视频生成工具，Sora可生成时长长达1分钟的视频，并且品质优异、内容稳定，场景复杂内容逼真，语言理解能力优异，灵活度高。Sora生成的视频还具备时间一致性、空间一致性和因果一致性，表明其对现实世界的基础规律产生一定的理解，未来有望成为世界模拟器。 殊途同归，模型对世界的理解力提升助力自动驾驶落地。Sora凭借强大的视频生成能力，成为强大的自动驾驶仿真工具。同时Sora在自动驾驶推理端、以及对驾驶行为本身的检验等方面亦有望有所作为。基于Sora的经验，规模化的视频数据训练有望帮助模型习得世界运行的规律。自动驾驶玩家如特斯拉、Wayve等玩家积极探索，世界模型有望助力自动驾驶实现。 重点推荐主题和个股 智能汽车主题（华测导航、长光华芯、经纬恒润-W、炬光科技、中科创达、美格智能、均胜电子、华阳集团、北京君正、晶晨股份、联创电子、德赛西威、瀚川智能、源杰科技、沪光股份、溯联股份）；高端制造主题（凌云光、观典防务、杭可科技、奥普特、埃斯顿、矩子科技、青鸟消防、莱特光电、国晟科技、台华新材、奥来德、日联科技）；休闲零食主题（良品铺子、三只松鼠、盐津铺子）；宠物和早餐主题（佩蒂股份、巴比食品）。 风险提示：乘用车销量、新能源车渗透率、智能驾驶技术进展不及预期。 【建材】城中村改造在沪首单落地，关注建材底部机会——行业周报-20240225 张绪成（分析师）证书编号：S0790520020003 城中村改造在沪首单落地，关注建材底部机会 2月19日，国家开发银行上海市分行向上海金桥（集团）有限公司发放首笔城中村改造专项借款15.58亿元， 用于浦东新区唐镇小湾村、暮二村等地块城中村改造项目前期工作、征收补偿等，该项目被列入住建部2024年城中村改造专项借款项目清单。持续推荐早周期板块水泥行业，近期市场情绪偏向悲观，投资者对高股息标的较为青睐，我们认为早周期板块的水泥行业股息率高，下探空间小。受益标的：海螺水泥、华新水泥、宁夏建材、上峰水泥、天山股份等。我们认为消费建材成长性长期可持续，目前估值水平性价比高，龙头公司积极进行品类扩张、渠道变革，叠加行业出清、格局改善，竞争优势显现。受益标的：东方雨虹（防水龙头，经营结构优化）、北新建材（石膏板龙头，收购嘉宝莉扩张涂料板块业务）、伟星新材（经营优质，零售业务占比高）等。玻纤行业由于供过于求，价格继续处于磨底状态，电子行业逐步复苏，带动电子纱价格小幅回弹，中长期看好龙头市占率继 续提升。受益标的：中国巨石、中材科技、长海股份等。第九批医药集采落地，中硼硅药用玻璃放量可期，受益标的：山东药玻（模制瓶龙头），力诺特玻（业绩弹性较高）。 本周（2024年2月19日至2月23日）建筑材料指数上涨3.19%，沪深300指数上涨3.71%，建筑材料指数跑输沪深300指数0.52pct。近三个月来，沪深300指数下跌1.36%，建筑材料指数下跌11.61%，建材板块跑输沪深300指数10.25pct。近一年来，沪深300指数下跌14.07%，建筑材料指数下跌33.17%，建材板块跑输沪深300指数19.10pct。 板块数据跟踪 水泥：截至2月24日，全国P.O42.5散装水泥平均价为314.51元/吨，环比下跌0.30%；水泥-煤炭价差为185.81 元/吨，环比下跌0.50%；全国熟料库容比70.39%，环比下降1.03pct。 玻璃：截至2月24日，全国浮法玻璃现货均价为2063.62元/吨，环比上涨12.50元/吨，涨幅为0.61%；光伏 玻璃均价为160.55元/重量箱，环比持平。浮法玻璃-纯碱-石油焦价差为55.60元/重量箱，环比上涨3.09%；浮法 玻璃-纯碱-重油价差为38.80元/重量箱，环比上涨3.52%；浮法玻璃-纯碱-天然气价差为41.64元/重量箱，环比上涨3.48%；光伏玻璃-纯碱-天然气价差为172.25元/重量箱，环比上涨12.92%。 玻璃纤维：截至2月25日，无碱2400t