彩电延续大幅提价，释放哪些积极信号

核心观点 ⚫Q1国内终端提价明显，或反映产业积极现状。根据奥维云网线上线下监测数据，截止到2024年第7周，彩电线上、线下均价分别+30.12%、+23.94%至2817、6303元，在所有大家电品类中，彩电均价涨幅领跑。在如此亮眼的同比提价背后，反映的是三点产业现状，前两点都是积极信号，第三点市场有担心，但目前来看也能对冲该风险：（1）依照往年经验，1-2月由于存在春节行情，且年度新品也将于一季度末开始陆续上线，价格通常会有让步以拉动动销、清理库存，而24年出现“彩带传统促销季并未明显降价”现象，或证明目前需求旺盛且渠道库存十分健康，产业走访确实也反馈目前库存备货较少，部分大尺寸产品甚至出现库存紧张状况。（2）结构升级正在进行，根据洛图科技（RUNTO）零售监测数据显示，2023年中国线上市场的平均尺寸达63.3寸，线下市场的平均尺寸达64.5寸。24年1月中国线上公开零售渠道电视销售平均尺寸进一步达68寸。（3）面板价格压力依旧较大，产业通过提价向消费者转嫁成本压力。2024年开年，在偏光片供应、面板厂岁修以及品牌库存良性、销售见好等多方面因素的合力下，面板价格启动反弹。定量来看，以65寸面板为代表，2023Q3、2023Q4、2024Q1E价格同比涨幅分别为48.5%、52.3%、46.5%，原材料压力有收敛趋势。 周振zhouzhen@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860523070002 路天奇lutianqi@orientsec.com.cn 关税担忧再起，对家电影响几何？：——2024年第5周周观点2024-02-03 Tik Tok Shop美国地区家电企业运营情况2024-01-12哪些小家电有望受益Temu、TikTok出海红利？2023-12-18 ⚫Q2剪刀差效应将会拉大，体育赛事将刺激需求。3月即将进入黑电24年新品集中发售月份，以MiniLED为代表的技术持续带领电视产品结构高端化升级，叠加去年底主力品牌的渠道库存相对良性，部分大尺寸产品甚至库存紧张，为新品上市创造了良好的市场环境，大尺寸+高端化，预计二季度电视价格将维持较大涨幅。另外2024年是体育大年，美洲杯、欧洲杯、奥运会集中在24年举办，二季度将进入体育赛事刺激需求的集中释放阶段。根据以往规律，体育赛事集中举办的当年黑电的需求均有不同程度的提升，比如2016年法国欧洲杯期间，法国电视销量出现脉冲式增长，同比增量大约130万台，对应增幅22%；2021年英国欧洲杯受2020年疫情提前刺激影响，2020-2021年均值为838万台，相比2019年增量101万台，增幅14%。2024年欧洲杯将于6-7月德国举办，奥运会将于7-8月英国举办，美洲杯将于6-7月美国举办，三国合计市场规模接近5000万台，拉动作用不容小觑。 投资建议与投资标的 1、考虑到当下产业层面情绪催化较少、基本面整体呈现稳健防御特征，建议关注估值具有安全垫、业绩高确定性板块：（1）产业已经进入成熟期、龙头护城河稳固，基本面走势 稳 健 且 估 值 较 低 的 白 电 企 业 ， 建 议 关 注美 的 集 团(000333， 未 评 级)、 海 尔 智 家(600690，未评级)、海信家电(000921，未评级)；（2）开始进入全球份额收获阶段的出海标的，凭借份额提升缓冲全球景气波动，建议关注石头科技(688169，买入)、海信视像(600060，未评级)。 2、预计接下来家电产业将逐渐出现众多积极催化，右侧配置节点有望逐渐到来：（1）3月开始家电年度新品将陆续发布，建议关注具备消费电子特征的清洁电器&彩电产业，建议关注石头科技(688169，买入)、海信视像(600060，未评级)、科沃斯(603486，买入)；（2）关注稳地产、促消费相关政策推出情况，建议关注厨电&小家电产业，建议关注老板电器(002508，买入)、华帝股份(002035，未评级)、哈尔斯(002615，未评级)、小熊电器(002959，增持)、飞科电器(603868，未评级)；（3）二季度进入体育赛事密集期，关注黑电产业需求边际催化，建议关注海信视像(600060，未评级)；（4）美国降息节 奏 值 得 关 注 ， 利 好 美 国 地 产 链 ， 建 议 关 注欧 圣 电 气(301187， 未 评 级)、 格 力 博(301260，未评级)。 风险提示 宏观经济下行影响消费；原材料价格波动影响 Q1国内终端提价明显，或反映产业积极现状 根据奥维云网线上线下监测数据，截止到2024年第7周，彩电线上、线下均价分别+30.12%、+23.94%至2817、6303元，在所有大家电品类中，彩电均价涨幅领跑。与此同时，需求侧未见收缩迹象，前7周累计线上、线下零售量分别+2.06%、-6.84%。如此来看，一季度彩电收入端表现或十分值得期待。 我们认为，在如此亮眼的同比提价背后，反映的是三点产业现状，前两点都是积极信号，第三点市场有担心，但目前来看也能对冲该风险： （1）依照往年经验，1-2月由于存在春节行情，且年度新品也将于一季度末开始陆续上线，价格通常会有让步以拉动动销、清理库存，而24年出现“彩电传统促销季并未明显降价”现象，或证明目前需求旺盛且渠道库存十分健康，产业走访确实也反馈目前库存备货较少，部分大尺寸产品甚至出现库存紧张状况。 数据来源：奥维云网，东方证券研究所 数据来源：奥维云网，东方证券研究所 （2）结构升级正在进行，根据洛图科技（RUNTO）零售监测数据显示，2023年中国85寸、98寸和100寸的销量份额分别达到6.0%、0.4%和0.3%，其中85寸和100寸同比实现了翻倍增长，98寸的销量增幅也高达两位数。整体来看，65寸的销量占比达到21.7%，超越占比19.6%的55英寸，成为第一大尺寸。而75寸紧随其后，销量占比达19.8%，较2022年大幅提升7.3个百分点。大尺寸份额的提升带动了市场的平均尺寸上移，2023年线上市场的平均尺寸达63.3寸，线下市场的平均尺寸达64.5寸。24年1月中国线上公开零售渠道电视销售平均尺寸进一步达68寸。 数据来源：洛图科技，东方证券研究所 数据来源：奥维云网，东方证券研究所 （3）面板价格压力依旧较大，产业通过提价向消费者转嫁成本压力。2024年开年，在偏光片供应、面板厂岁修以及品牌库存良性、销售见好等多方面因素的合力下，面板价格启动反弹。考虑到2024年是体育大年，欧洲杯、美洲杯、奥运会电视营销的备货期都在上半年，因此预计2024年上半年面板价格仍有向上拉升可能性。定量来看，以65寸面板为代表，2023Q3、2023Q4、2024Q1E价格同比涨幅分别为48.5%、52.3%、46.5%。 数据来源：Wind，东方证券研究所 Q2剪刀差效应将会拉大，体育赛事将刺激需求 二季度彩电新品预计将悉数亮相，在1月份的CES展览上，海信推出了ULED X、激光显示等技术产品，其中UX系列产品包括110寸40000+分区Mini LED电视和75寸行业最薄的4K MiniLED；TCL展出了115寸全球最大的QD-Mini LED高端电视115QM89和163寸的Micro LEDTV；创维推出万级背光物理分区的旗舰Mini LED壁纸电视和千级背光物理分区的旗舰Mini LED壁纸电视。3月即将进入黑电24年新品集中发售月份，以MiniLED为代表的技术持续带领电视产品结构高端化升级，叠加去年底主力品牌的渠道库存相对良性，部分大尺寸产品甚至库存紧张，为新品上市创造了良好的市场环境，大尺寸+高端化，预计二季度电视价格将维持较大涨幅。 数据来源：洛图科技，东方证券研究所 数据来源：公司官网，东方证券研究所 2024年是体育大年，二季度将进入体育赛事刺激需求的集中释放阶段。根据以往海外数据显示，体育赛事集中举办的当年黑电的需求均有不同程度的提升，比如2016年法国欧洲杯期间，法国电视销量出现脉冲式增长，同比增量大约120万台，对应增幅22%；2021年英国欧洲杯受2020年疫情提前刺激影响，2020-2021年均值为838万台，相比2019年增量101万台，增幅14%。2024年欧洲杯将于6-7月德国举办，奥运会将于7-8月英国举办，美洲杯将于6-7月美国举办，三国合计市场规模接近5000万台，拉动作用不容小觑。 投资建议 最后重申我们当前家电行业投资观点： 1、考虑到当下产业层面情绪催化较少、基本面整体呈现稳健防御特征，建议关注估值具有安全垫、业绩高确定性板块：（1）产业已经进入成熟期、龙头护城河稳固，基本面走势稳健且估值较低的白电企业，建议关注美的集团(000333，未评级)、海尔智家(600690，未评级)、海信家电(000921，未评级)；（2）开始进入全球份额收获阶段的出海标的，凭借份额提升缓冲全球景气波动，建议关注石头科技(688169，买入)、海信视像(600060，未评级)。 2、预计接下来家电产业将逐渐出现众多积极催化，右侧配置节点有望逐渐到来：（1）3月开始家电年度新品将陆续发布，建议关注具备消费电子特征的清洁电器&彩电产业，建议关注石头科技(688169，买入)、海信视像(600060，未评级)、科沃斯(603486，买入)；（2）关注稳地产、促消费相关政策推出情况，建议关注厨电&小家电产业，建议关注老板电器(002508，买入)、华帝股份(002035，未评级)、哈尔斯(002615，未评级)、小熊电器(002959，增持)、飞科电器(603868，未评级)；（3）二季度进入体育赛事密集期，关注黑电产业需求边际催化，建议关注海信视像(600060，未评级)；（4）美国降息节奏值得关注，利好美国地产链，建议关注欧圣电气(301187，未评级)、格力博(301260，未评级)。 风险提示 宏观经济下行影响消费 若宏观经济下行，居民消费水平下降，则导致家电需求低迷原材料价格波动影响企业盈利能力上游面板、金属等原材料价格大幅度上涨将影响公司盈利水平。 Tabl e_Disclai mer分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足