2023年场内金融期权市场参与情况分析：以上交所期权为例

2023年场内金融期权市场参与情况分析 ——以上交所期权为例 张雪慧投资咨询从业资格号：Z0015363张银投资咨询从业资格号：Z0018397 Zhangxuehui022447@gtjas.com Zhangyin023941@gtjas.commailto:Zhangyin023941@gtjas.com 报告导读： 2023年上交所已挂牌上证50ETF期权、沪深300ETF期权、中证500ETF期权和科创50ETF期权四个ETF期权品种，合约累计成交9.91亿张。具体各类交易参与者和交易策略的占比可参考上交所股票期权市场发展情况进行简单概括： 1.目前市场主要的参与类型有个人投资者、机构投资者（除做市商和自营）、做市商、证券自营，四者成交量占比分别为31.23%、21.08%、46.65%和1.03%； 2.从不同类型投资者类型来看，机构投资者交易占比更高，个人投资者与机构投资者的交易占比分别为31.23%和68.77%，机构投资者占比连续五年逐年上升； 3.从交易的期权合约类型来看，个人投资者与机构投资者都更偏好认购期权； 4.从期权买卖方向来看，个人投资者偏好买入开仓，机构投资者偏好卖出开仓（不含备兑开仓）； 5.从交易目的看，机构投资者偏好增强收益和套利交易，个人投资者以增强收益和方向性交易为主； 6.FIA数据显示，2023年全球期货和期权成交量在连续六年增长下，创下历史新高，主要来源是印度交易所的成交量暴涨； 7.全球期权类交易中，股指期权的成交量占比最高，达85.63%。 （正文） 1.公众投资者参与情况 目前，上交所期权市场已挂牌上证50ETF期权、沪深300ETF期权、中证500ETF期权和科创50ETF期权。四个ETF期权品种覆盖A股超大盘、大盘、中盘及科创板股票，形成了良好的互补。全年，上交所股票期权合约累计成交9.91亿张，日均成交409.41万张，日均持仓548.31万张，日均成交面值1352.60亿元，日均权利金成交18.81亿元。市场日均受保市值为324.22亿元，同比增长23.77%，单日受保市值最高达到433.87亿元。 截至2023年底，共有90家证券公司和34家期货公司取得了上交所股票期权交易参与人资格并开通了期权经纪业务交易权限，其中有63家证券公司开通了期权自营业务交易权限。共有15家证券公司和7家期货子公司作为做市商为上交所期权市场提供流动性。 股票期权投资者人数稳步增长，截至2023年底，上交所期权投资者账户总数为63.97万户，年内新增4.84万户，月均新增4035户。 目前市场主要的参与类型有个人投资者、机构投资者（除做市商和自营）、做市商、证券自营，四者成交量占比分别为31.23%、21.08%、46.65%和1.03%。2023年，做市商之间、做市商与投资者之间以及投资者之间的成交占比分别为18.02%、57.43%和24.55%，市场各主体之间的成交占比情况合理。 资料来源：上海证券交易所、国泰君安期货研究 资料来源：上海证券交易所、国泰君安期货研究 2023年，期权经营机构经纪业务总成交量为10.37亿张（双向），占全市场总成交量的52.31%。其中，证券公司股票期权经纪业务成交量为65013.15万张（双向），占全市场总成交量的32.81%。期货公司经纪业务成交量为38648.74万张（双向），占全市场总成交量的19.50%。 证券公司自营业务（不含做市商）累计成交2047.53万张（双向），占全市场成交量的1.03%。 做市商总成交量占全市场成交量的46.65%，其中主做市商日均成交380.38万张（双向），占全市场的46.54%。 从不同类型投资者类型来看，机构投资者交易占比更高，个人投资者与机构投资者的交易占比分别为31.23%和68.77%。认购期权交易中，个人投资者交易量占比为33.09%，机构投资者交易量占比为66.91%。认沽期权交易中，个人投资者交易量占比为29.12%，机构投资者交易量占比为70.88%。 机构投资者占比连续五年逐年上升。在占比较高的机构投资者的成交量中，做市商的积极参与起到了稳定市场的作用，其余机构主要由经纪业务中的私募客户成交占比构成。 2.投资者交易偏好 从交易的期权合约类型来看，个人投资者与机构投资者都更偏好认购期权。全年认购期权交易量占总交易量的53.24%，认沽期权交易量占总交易量的46.76%。个人投资者中，认购期权的交易量占比为56.40%，认沽期权的交易量占比为。机构投资者中，认购期权的交易量占比为51.80%，认沽期权的交易量占比为48.20%。 资料来源：上海证券交易所、国泰君安期货研究 从期权买卖方向来看，个人投资者偏好买入开仓，占其所有开仓交易的61.91%。机构投资者偏好卖出开仓（不含备兑开仓），占其所有开仓交易的79.48%。个人投资者进行的备兑开仓交易占全部备兑开仓交易的65.14%。 从交易目的看，机构投资者偏好增强收益和套利交易，个人投资者以增强收益和方向性交易为主。保险、增强收益、套利和方向性交易四类交易行为占比分别为8.72%、57.79%、18.20%、15.29%，其中增强收益的占比较高。 3.全球衍生品市场交易情况 FIA数据显示，2023年全球期货和期权成交量在连续六年增长下，创下历史新高，达到1372.93亿张合约，比2022年增长了63.7%，主要来源是印度交易所的成交量暴涨。 其中，期货成交量为290.97亿张，期权成交量为1081.96亿张，期权与期货成交量占比分别为79% 与21%。 期权交易中，从标的资产种类来看，股指期权的成交量占比最高，占所有产品线交易量的85.63%，其次是个股期权，占所有产品线交易量的8.24%。 根据地区类别分类，期权交易主要集中在亚太地区（84.80%），其次是北美地区（11.54%）。亚太地区的期权交易量增长迅速，较2022年增长了133.2%。 印度交易所的股指期权成交量在2023年达到了843亿张，较2022年增长了153%，这促进了2023年全球期权成交量较2022年上涨了98.4%，达到1081.96亿张。 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行做出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。