股权激励方案出台，业绩稳健增长可期

华凯易佰限制性股票激励计划概述

激励计划概览：

• 公司动作：华凯易佰于2月21日发布2024年限制性股票激励计划，涉及1,672.2万股权益，占总股本的5.78%，行权价格为9.82元/股。
• 激励对象：覆盖子公司易佰网络的核心人员，包括公司管理层、中层管理人员、核心技术及业务骨干，共计不超过114人，占员工总数的5%。
• 激励成本：首次授予人均成本超过130万元，旨在稳定现有市场和研发团队，激发核心人员的积极性。

考核目标：

• 收入与利润：设定2024-2026年的业绩目标，包括营收同比增长30%/20%/10%，或扣非净利润同比增长30%/10%/10%（考虑股权激励费用）。
• 财务处理：预计年均摊销额占总营收比重低于1%，2024-2027年的摊销费用分别为约7,943/5,083/1,970/254万元。

投资建议：

• 业绩预期：预计2023-2025年的营收分别为65.1/87.1/106.8亿元，同比增长率分别为47.5%/33.8%/22.6%；归母净利润分别为3.5/5.4/6.5亿元，同比增长率分别为61.3%/53.8%/20.8%。
• 估值与评级：对应PE分别为16/11/9倍，维持“增持”评级。

风险提示：

• 市场风险：美国经济衰退可能带来的需求压力。
• 竞争风险：市场竞争加剧可能影响业务发展。
• 政策风险：国际贸易关系的不确定性可能带来黑天鹅事件。