商品策略早报：“小非农”表现良好 加息预期再攀升

中信期货研究|商品策略早报 2016-09-01 尹 丹 Mail: yindan@citicsf.com Tel：0755-23991697 从业资格号：F0276368 投资咨询号：Z0011352 王 涛 Mail: wt@citicsf.com Tel：0571-28898755 从业资格号：F0269582 投资咨询号：Z0002980 图 1： 国内商品 -2.0%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%金属化工贵金属非金属建材天胶畜牧谷物棉纺糖黑色煤炭油脂D%D 图 2： 全球商品 -3.0%-2.5%-2.0%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%工业金属贵金属农产品畜牧能源D%D 图 3： 全球股票 -2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%标普德国DAX富时100日经上证印度NIFTY巴西IBOV俄罗斯RTSD%D 资料来源：Wind 中信期货研究部 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 “小非农”表现良好 加息预期再攀升 全球市场简评： 今日市场关注： 关注宏观事件  中国8月官方制造业PMI、8月财新制造业PMI  美国8月ISM制造业PMI、上周季调后初请失业金人数  欧元区8月制造业PMI终值，法国8月制造业PMI终值，德国8月制造业PMI终值，英国8月制造业PMI；澳大利亚7月季调后零售销售  G20第四次协调人会议、协调人与财政和央行副手联席会议在浙江杭州举行，至2日；巴西央行宣布利率决定 全球宏观观察 中国央行：大力发展绿色金融体系。周三，中国央行等七部委发布《关于构建绿色金融体系的指导意见》。指导意见中称，要支持鼓励绿色投融资，证券市场应支持绿色投资，发展绿色保险和环境权益交易市场，支持地方发展绿色金融，广泛开展绿色金融领域国际合作。在即将举行的G20峰会上，绿色金融首次纳为重点议题。周二，深改小组会议上明确指出发展绿色金融，是实现绿色发展的重要措施，也是供给侧结构性改革的重要内容。 提高利用外资水平，中国新设7个自贸试验区。据新华社报道，中国商务部长高虎城称，近日，党中央、国务院决定，在辽宁省、浙江省、河南省、湖北省、重庆市、四川省、陕西省新设立7个自贸试验区。今年3月公布的中国政府工作报告中，明确提及要提高利用外资水平，扩大自贸试验区试点。此前，据媒体报道称，今年除青海、吉林、北京、山西、西藏、河北外，其余21个省市（自治区）都提出了申建自贸试验区。其中至少有16地已经将申建自贸试验区明确列入2016年工作计划中。将于今年年内获批的第三批自贸试验区重点突出两方面任务：与“一带一路”等国家战略更加紧密对接，并探索内陆地区发展的新路径，引领内陆开放新高潮，并援引业内专家称，多项改革试验内容的共同推进，无疑将释放新的开放红利。与扩大自贸试验区范围近乎同步的是，外资的准入限制也将得到相应放开。 欧元区8月CPI同比初值不及预期，增添欧央行压力。周三，欧洲统计局公布，欧元区8月CPI同比初值0.2%，不及预期的0.3%，持平前值；8月核心CPI同比初值0.8%，不及0.9%的预期和前值。食品、酒及烟草的价格上扬1.3%，服务价格上扬1.1%，而能源价格下滑5.7%（略好于7月时下滑的6.7%）。通胀水平不及预期，这无疑给欧洲央行增添了压力，在欧洲央行7月货币政策会议纪要中，欧央行警告，英国退欧可能以不可预知的方式影响世界经济，此外欧洲银行业脆弱也令人担心，不过官员们认为7月会议上讨论新一轮刺激还为时过早，不少分析人士认为，欧央行可能在9月8日的利率决议中推出更多刺激。 巴西总统罗塞夫被弹劾下台，雷亚尔涨幅扩大。当地时间本周三，巴西参议院以61票赞成、20票反对的第三轮投票结果达成决议，罢免违反国家预算法的总统罗塞夫。这是参议院对今年4月众议院已经通过的弹劾报告做出最终裁决。罗塞夫下台后，反对派民运党领导人——副总统梅特尔将接任总统，直至2018年罗塞夫原本任期届满时。罗塞夫下台意味着，巴西左翼政党13年执政历程的终结，也意味着20多年的拉美左翼 中信期货研究|商品策略早报 2016年9月1日 2 / 15 革命告终。罗塞夫被罢免消息公布后，美元对巴西雷亚尔汇率一度跌逾0.3%。 EIA原油库存增幅超预期，美油跌超3%破45美元。周三，美国能源信息署（EIA）公布数据显示，美国上周EIA原油库存增加227.6万桶，高于预期的150万桶，此前一周为增加250.1万桶。其中，库欣地区原油库存减少103.9万桶，降幅为7月29日当周以来最大，预期为增加45万桶，此前一周为增加37.5万桶。此外，汽油库存降幅少于预期，精炼油库存增幅多于预期。最新数据令市场担忧原油供给过剩，美油跌超3%，失守45美元。 市场数据观察： 国内品种（注1）：动煤升3.77%，沪锌升0.67%，沪铅升0.62%，甲醇升0.52%，塑料升0.46%，焦炭跌4.81%，焦煤跌2.56%，连豆跌2.13%，菜油跌2.08%，豆粕跌2.05%，沪深300期货升0.58%，上证50期货升0.38%，中证500期货升0.22%，5年期国债升0.05%，10年期国债升0.07%。 国内商品夜盘（注2）：沪镍升0.91%，沪锌升0.72%，沪胶升0.51%，沪铅升0.43%,TA升0.42%，菜粕跌1.39%，动煤跌0.68%，玻璃跌0.60%，焦煤跌0.47%，焦炭跌0.38%。 注明：国内期货品种价格均为该品种所有合约的成交量加权指数而非单个合约，涨跌幅均为该指数收盘价的涨跌幅；其中，注1中品种的涨跌幅均为日盘收盘价对前一日日盘收盘价的涨跌幅，注2中品种的涨跌幅均为夜盘收盘价对日盘收盘价的涨跌幅。 全球商品：黄金跌0.39%，白银升0.18%，铜升0.20%，镍跌0.66%，布伦特原油跌3.78%，天然气升2.12%，小麦跌1.02%，大豆跌0.82%，瘦猪肉跌0.98%，咖啡升0.68%。 全球股票：标普500跌0.24%，德国DAX跌0.61%，富时100跌0.58%，日经225升0.97%，上证综指升0.35%，印度NIFTY升0.48%，巴西IBOVESPA跌1.15%，俄罗斯RTS跌0.88%。 外汇：美元指数跌0.03%，欧元升0.13%，100日元跌0.45%，英镑升0.44%，澳元升0.11%，人民币升0.02%。 近期热点追踪： 美联储加息：美国8月ADP就业人数增加17.7万，预期为增加17.5万，前值从增加17.9万修正为增加19.4万。“小非农”数据好于预期表明美国新增就业依然强劲，多数行业、大中小型公司的就业都在稳步增长，美国经济很快将达到充分就业。美联储开启加息周期后相关经济数据或影响其后续加息路径。 点评：美联储加息的时点、强度和节奏会对全球金融市场造成广泛而深远的影响，引发全球投资者密切关注。 国内&全球市场流动性观察： 图 1： 国内银行间同业拆放(%) 图 2： 国内银行间同业拆放周变化（bp） 0.00.51.01.52.02.53.03.5201 6/0 3/1 4201 6/0 3/2 8201 6/0 4/1 1201 6/0 4/2 5201 6/0 5/0 9201 6/0 5/2 3201 6/0 6/0 6201 6/0 6/2 0201 6/0 7/0 4201 6/0 7/1 8201 6/0 8/0 1201 6/0 8/1 5201 6/0 8/2 9国内银行间同业拆放利率(%)Shib orONShib or1wShib or2wShib or1M -8-6-4-2024Shib orONShib or1wShib or2wShib or1MShib or3MShib or6MShib or9MShib or1Y国内银行间同业拆放周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 2016年9月1日 3 / 15 图 3： 国内银行回购利率(%) 图 4： 国内银行回购利率周变化（bp） 0.00.51.01.52.02.53.03.54.0201 6/0 3/1 4201 6/0 3/2 8201 6/0 4/1 1201 6/0 4/2 5201 6/0 5/0 9201 6/0 5/2 3201 6/0 6/0 6201 6/0 6/2 0201 6/0 7/0 4201 6/0 7/1 8201 6/0 8/0 1201 6/0 8/1 5201 6/0 8/2 9国内银行回购利率(%)R001R007R014 -80-60-40-20020R001R007R014R021R1MR2MR3M国内银行回购利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 5： 国内实体利率(%) 图 6： 国内实体利率周变化（bp） 2.02.22.42.62.83.03.2201 6/0 2/2 2201 6/0 3/0 7201 6/0 3/2 1201 6/0 4/0 4201 6/0 4/1 8201 6/0 5/0 2201 6/0 5/1 6201 6/0 5/3 0201 6/0 6/1 3201 6/0 6/2 7201 6/0 7/1 1201 6/0 7/2 5201 6/0 8/0 8201 6/0 8/2 2国内实体利率(%)票据直贴利率(月息):6个月:环渤海票据直贴利率(月息):6个月:中西部票据直贴利率(月息):6个月:长三角票据直贴利率(月息):6个月:珠三角 -40-30-20-10010203040环渤海中西部长三角珠三角国内实体利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 7： 国内国债利率(%) 图 8： 国内国债利率周变化（bp） 1.51.71.92.12.32.52.72.93.13.3201 6/0 3/1 1201 6/0 3/2 5201 6/0 4/0 8201 6/0 4/2 2201 6/0 5/0 6201 6/0 5/2 0201 6/0 6/0 3201 6/0 6/1 7201 6/0 7/0 1201 6/0 7/1 5201 6/0 7/2 9201 6/0 8/1 2201 6/0 8/2 6国内国债利率(%)1年3年5年7年10年 01122331年3年5年7年10年国内国债利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 2016年9月1日 4 / 15 图 9： 全球短期流动性市场走势(%) 图 10： 全球短期流动性市场价格周变化（bp） -0.2-0.10.00.