2023 年技术报告重置与重塑 ： 技术创新的欣欣向荣 Acknowledgments贝恩公司全球技术实践的负责人 David Crawford 和技术服务实践的实践总监 Dana Aulanier 领导的团队编写了这份报告。贝恩合伙人约翰 · 博蒙特，布莱斯 · 克劳福德，大卫 · 克劳福德，马修 · 克鲁皮，里西 · 戴夫，大卫 · 戴明，弗兰克 · 福特，乔纳森 · 弗里克，阿伦 · 甘蒂，彼得 · 瓜拉里亚，彼得 · 汉伯里，凯伦 · 哈里斯 ，Simo Heap, Josh Hiel, Jes Friis Hjortegaard, Ae Hoecer, Christopher Johso, Jorda Lee, Bria Ket, David Lipma, Jsti Mrphy, Roha Naraye, Breda O 'Rore, Christopher Perry, Bill Radzevych, Gee Rapoport, Michael Schallehal数据科学 Eric Sheng; 和企业蓝图首席执行官 Neil Mulholland 撰写了其章节。作者希望感谢贝恩合作伙伴 Adam Borchert，Bhavi Mehta 和 Pal Reo ； 合伙人 Tavee Rao ； 高级经理 James Carlso 和 Rchi Sigh ； 咨询合伙人 Mie McKay ； 经理 Yash Damaia ，Aditya Pooia 和 Colli Sose ； James Adams 、 Gavi Cosgrave 、 Caro Gozalez 、 Chris Ma 、 Deesha Majath 和 Dbem Mbeledog 的咨询顾问、 David Kima Ajjarap 、 Ksh Ami 、 Josha Chiag 、 Helea Epstei 、 Misty Liao 、 Alex Nielse 和 W这项工作基于二级市场研究，贝恩公司可获得或提供给贝恩公司的财务信息分析以及与行业参与者的一系列访谈。贝恩公司没有独立验证提供给贝恩的任何此类信息，也没有明示或暗示的陈述或保证此类信息是准确或完整的。本文包含的预计市场和财务信息、分析和结论基于上述信息和贝恩公司的判断。不应被解释为对未来业绩或结果的明确预测或保证。本文的信息和分析不构成任何形式的建议，不旨在用于投资目的，贝恩公司或其任何子公司或其各自的高级管理人员，董事，股东，员工或代理人均不承担任何责任。或依赖本文档中包含的任何信息或分析。本作品为贝恩公司版权 ， 未经贝恩公司明确书面许可 ， 不得全部或部分出版、传播、广播、复制、复制或转载。Net Promoter ® 、 NPS ® 、 NPS Prism ® 和与 NPS 相关的表情符号是注册商标 ， 而 Net Promoter ScoreSM, NPSxSM， 以及网络发起人系统SM是贝恩公司、 NICE 系统公司和 Fred Reichheld 的服务标志。版权所有 © 2023 贝恩公司保留所有权利。 2023 年技术报告1ContentsAI 投资者 ： 快速行动 ， 明智行动 15生成的 AI 和网络安全 ：加强防御和威胁 37 2作者 ： David Crawford技术在创新中蓬勃发展 ， 如今 ， 该行业正处于更新和重塑的时期。在强劲的全球需求和对新技术的广泛兴趣的推动下 ， 技术健康 ， 充满活力 ， 自信地前进。看起来放缓实际上是重置。在 Covid - 19 支出泡沫之后 ， 需求放缓 ， 估值下降 ， 盈利能力再次重要。该行业做出了反应 ， 削减了成本并裁员数千人 ， 然后迅速反弹 ， 市值再次接近峰值水平（ 图 1 ）.这种反弹基于乐观情绪。技术对我们所做的一切都越来越重要 - 个人 ， 专业和社会。即使在经济不确定的时期 ， 公司也继续投资于技术（ 图 2 ）大型语言模型和生成式人工智能代表了自互联网以来最重大的颠覆。供应链对弹性的需求正在创造新的地方。这些投资将在未来几年推动和重塑科技行业。大卫 · 克劳福德贝恩全球技术实践的领导者重置与重塑 ： 技术创新的欣欣向荣 2023 年技术报告38076图 1:科技行业反弹标准普尔 1500 总市值 ， 每周百分比变化300%Tech250200下一个表现最好的行业1501000表现最差的部门2019 年 1 月 1 日 2020 年 1 月 7 日 2021 年 1 月 5 日 2022 年 1 月 4 日 2023 年 1 月 3 日注 ： 基于周三收盘价资料来源 ： 标准普尔 1500 综合行业数据 ； 贝恩公司图 2:大多数 CIO 仍然没有减少预算表示预算持平或增加的 CIO 百分比2021 年 7 月 87%August 20222023 年 8 月来源 ： 贝恩 IT 决策者调查 （ 2021 年 7 月 n = 150 ； 2022 年 8 月 n = 200 ； 2023 年 8 月 n = 151 ） 价值演变在整个生命周期中创造技术价值 6准备退出 ： 技术资产的买方市场即将到来 10AI 投资者 ： 快速行动 ， 明智行动 15技术进入后全球化时代 20 6价值演变在整个生命周期中创造技术价值驾驶回报取决于你走多远。大卫 · 克劳福德、马修 · 克鲁皮和 JF · 范 · 科克霍夫一瞥在科技行业 ， 基于年轻的颠覆性公司的增长潜力 ， 投资者会被吸引。随着公司及其市场的成熟 ， 投资者期望增长和回报的混合。在稳定的市场中拥有良好业绩记录的成熟公司可以预期增长放缓 ， 而其投资者则密切关注盈利能力和投资资本回报。了解您的公司在其生命周期中的位置 ， 并向正确的投资者群体传达期望 ， 对于吸引公司运营所需的资本至关重要。在过去的五年里，随着科技公司经历了动荡的供需冲击 (新冠肺炎、供应链约束、衰退、通胀) 和融资不确定性 (资本成本上升、股票市场封闭)，许多公司不惜一切代价关注增长。他们的注意力是由一个共同的信念形成的，即在科技领域，增长在为股东创造价值方面最重要。 2023 年技术报告7事实更加微妙 ： 股东根据公司的背景和生命周期的角度对科技公司给予不同的奖励。对于更成熟的公司，他们的投资资本回报率 (ROIC) 可能更为重要。随着市场的成熟，它们也吸引了更保守的投资者，然后他们向公司施压，要求它们转向更可预测、更有利可图的机会。然后，这限制了业务的进一步增长和投资，并吸引了关心稳定收入流的新型价值投资者，从而加强了这一周期。随着市场的成熟 ， 它们也吸引了更保守的投资者 ， 然后他们向公司施压 ， 要求它们转向更可预测、更有利可图的机会。在确定公司价值时，投资者通常求助于股东总回报 （ TSR ），这是一种财务指标，表明投资者为投资获得的总金额。TSR 有一些衡量战略和运营的基本因素 (例如，收入增长、盈利能力和资本效率) ； 投资者情绪 (倍数) ； 和资本结构 (债务股本比率、回购和股息) 。随着公司及其市场经历不同增长率的生命周期，这些因素的权重也不同。(见图 1).•早期增长的市场可能很小 ， 但它们正在快速增长 ， 扰乱现有行业或创造新的行业。速度和创新对于相关业务建立市场地位至关重要。收入增长和未来前景推动了 TSR ， 为投资扩大新冠军的风险投资者创造了价值。•后期增长的市场在扩张和稳定时仍然受益于强劲的增长。 TSR 基于增长 ， 在投资者寻找具有经证明的经济可行性和可扩展盈利能力的成长型公司时 ， 对初始盈利能力给予信贷。•成熟的市场相对稳定 ， 增长预期为个位数。现任者的股票头寸每年可能仅变化几个基点。投资者专注于盈利能力和 ROIC 。增长不那么重要 ， 只有在有效融资的情况下才有价值。•资产丰富的传统市场可能正在与不断变化的客户需求的引力作斗争。投资者期望获得高度可预测的回报 ， 对风险的容忍度很低。增长仍然很重要, 但盈利能力和资本效率可能创造更多价值。 2023 年技术报告8Market成熟度早期生长晚期生长成熟 资产丰富的旧版图 1:股东总回报的催化剂因公司所处的生命周期阶段而异历史总股东回报 (TSR) 催化剂盈利能力增长多重增长收入增长分配的支出股份计数基于未来增长前景的 TSRStrategy出售股票并建立债务以资助快速增长Examples帕洛阿尔托网络 2010 - 2022Palantir 2018 - 2022CrowdStrike 2017 - 2022雪花 2019 - 2022基于增长的 TSR 和初始盈利能力的信贷Strategy平衡盈利能力和再投资ExamplesAmazon Web Services 2011 - 2015Microsoft 2008 - 2015NetApp 2010 - 2019基于盈利能力增长和资本回报的 TSRStrategy推动核心市场的卓越运营和 ROIC ， 向股东返还多余现金ExamplesCisco 2012 - 2022Broadcom 2012 - 2022Oracle 2009 - 2022基于股东资本回报的 TSRStrategy管理资产以提供可预测的回报Examples数字设备公司 (DEC) 1991 - 1998注 ： DEC 开始日期为首次报告年度亏损的年份 ， 结束日期为康柏收购的年份来源 ： S & P Capital IQ ； 贝恩分析TSR 的贡献者从 TSR 计算器 2023 年技术报告9处于增长后期和成熟阶段的公司应通过以下方式提高创收效率 ：•重新思考哪些市场最有吸引力 ；•降低投资组合的复杂性 ， 并采用设计到价值的原则来满足客户的需求 ；•重新审视提高生产力的工作方式 （ 包括人工智能和自动化 ） ；•基于轻资产解决方案部署新的业务模型 ；•在运营协同效应明确的情况下追求并购 ； 以及•振兴精益核心以确保新的增长。回到上游到更高的增长阶段可能非常困难。除了苹果之外，很少有科技公司在不相关的邻接领域成功地进行了第二次行动，但 Adobe 、微软、英伟达和其他公司通过重新点燃核心并使其现代化，通过上游转移来更新自己。亚马逊等增长较晚的公司也成功释放了 Egie 2 催化剂，产生了第二波增长。加息增加了筹资成本 ， 因此股东们更谨慎地观察资本的回报 ， 并奖励那些了解何时对业务进行再投资、何时更有效地使用资本以及何时返还资本的公司。随着企业的发展，其投资者和估值往往会反映其核心业务的成熟度。有时，被困在大公司中的规模较小，不太成熟的企业没有得到市场的适当估值 - 激进投资者而不是管理层经常向董事会指出这一事实。投资组合重组可以释放价值，并帮助这些业务与正确的投资相匹配。公司应该积极主动地塑造他们的投资者基础，瞄准他们想要的投资者类型，并为他们量身定制沟通。亚马逊通过暗示其意图降低利润的优先级，转而继续对业务进行再投资。通过清楚地传达这些优先事项，亚马逊能够设定预期并吸引支持这种再投资的增长型投资者，而不是不会奖励这种策略的保守投资者。为了实现价值最大化，随着市场的成熟，增长战略、资本配置和投资者关系应该随着时间的推移而改变。塑造投资者基础并明确沟通以设定预期对于确保投资者支持至关重要，无论是发展核心业务，寻找新的增长引擎，释放隐藏资产还是提高资本效率。了解市场成熟度，投资者期望和 TSR 来源之间的作用对于在旅程的每个步骤中实现股东价值至关重要。 10价值演变准备退出 ： 技术资产的买方市场即将到来当交易活动恢复时 ， 积压的证券投资可能会进入市场。Brian Kmet ， David Lipman ， Christopher Perry ， Jen Smith 和 Colleen von Eckartsberg一瞥退出减少 ， 持有时间延长和稳定的干粉储备表明 ， 即将到来的技术资产退出浪潮将创造一个拥挤 ， 竞争激烈的买方市场。准备脱颖而出的公司将比平均水平更好 ， 而其他公司可能难以出售其投资组合中的成熟资产。自 2022 年中期以