农产品期权日报

期权研究 2024年2月22日 星期四 【基本面信息】 棉花：USDA2月月度供需报告下调2023/24年度全球产量和库存，美棉出口数据持续转好，近期美棉价格大幅走强，叠加目前内外价差开始倒挂，给国内棉价提供支撑。但国内进口棉大增使得供应端维持宽松，纺纱企业累库增加，多空因素交织，预计短期郑棉价格维持偏强运行。 卢品先投研经理0755-23375252lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321交易咨询号Z0015541 白糖：节后消费淡季。贸易商补库积极性不佳，整体成交一般。据外电消息称，全球第二大产糖国印度或将允许有限的出口，打压糖价。 油脂：据ITS、SGS及AMSPEC，马棕2月前20日出口环比1月同期下降3.4-18.33%。SPPOMA数据显示，2024年2月1-15日马来西亚棕榈油单产减少19.42%，出油率增加0.51%，产量减少17.21%。豆粕：供应端，美国及巴西农业部报告均未给出利好，后市天气也暂时看不到大的危机，大供应预期仍在。需求 端，节后需求较节前将环比下滑，美国大豆的销售进度环比未见改善。 【期权分析及策略建议】（1）玉米期权 changjp@wkqh.cn从业资格号常俊萍期权研究员F03117406 标的行情：玉米（C2405)近一个半月延续前期空头趋势阶梯式震荡下行，跌破前期低点后震荡走低，近三周以来低位持续反弹后于上周在空头压力下宽幅震荡，中期趋势仍为空头，涨幅0.66%报收于2435。期权分析：期权隐含波动率报收于11.90%（-0.00%），自低位震荡上升后围绕历史平均数水平盘整；期权持量 PCR报收于1.24（-0.01），高位盘整。策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸， 使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如C2405：S_C2405-P-2360，S_C2405-P-2380和S_C2405-C-2420，S_C2405-C-2440。（2）豆粕期权 标的行情：豆粕(M2405)结束盘整行情后一个多月以来持续跳空低开大幅下跌，近两周以来低位宽幅震荡，中期空头趋势不变，跌幅0.73%报收于2990。 期权分析：豆粕期权隐含波动率报收于18.78%（+0.30%），自高位震荡下行跌破下轨道线；期权持仓量PCR盘整报收于0.46（-0.03），持续下行至低位后小幅波动。 策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如M2405，S_M2405-P-2900，S_M2405-P-2950和S_M2405-C-3000，S_M2405-C-3050。（3）棕榈油期权 标的行情：棕榈油(P2405)近一个月低位反弹持续报收阳线偏多头上涨，遇前期高点压力后于两周前结束上涨态势掉头快速下行，遇前期震荡区间下行支撑后反弹，但回升乏力，中期仍延续空头趋势，跌幅0.03%报收于7366。 期权分析：棕榈油期权隐含波动率报收于18.82%（-0.16%），自高位持续下行跌破下轨道线；持仓量PCR报收于0.75（+0.01），低位反弹持续上行。策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸， 使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如P2405：S_P2405-P-7100@10,S_P2405-P-7200@10和S_P2405-C-7300@10，S_P2405-C-7400@10。（4）白糖期权 标的行情：白糖(SR2405)一个半月前自低位弱势反弹后阶段式弱势震荡上行，多头态势渐弱，回升乏力，年后跳空下行，涨幅0.05%报收于6365。 期权分析：白糖期权隐含波动率报收于14.01%（-0.40%），较低位置盘整；期权持仓量PCR报收于1.28（-0.06），低位弱势震荡上涨。策略建议：构建看跌期权熊市价差策略，获取方向性收益，若市场行情快速上行至高行权价，则逐渐平仓离 场，如SR2405：S_SR2405P6200@10，S_SR2405P6300@10和B_SR2405C6700@10，B_SR2405C6800@10。（5）棉花期权 标的行情：棉花(CF2405)近两个半月以来于低点超跌反弹阶段式震荡回升，近三周以来加速上行后于两周前涨速放缓窄幅震荡，年后跳空高开后逐渐回落，但仍高于年前水平，中期趋势仍向上，涨幅0.06%报收于16225。 期权分析：棉花期权隐含波动率报收于15.40%（-0.05%），围绕上轨道线盘整；持仓量PCR报收于0.69（-0.01），低位偏弱势多头盘整。策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸， 使得持仓delta保持正数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如CF2405：S_CF2405P15800，S_CF2405P16000和S_CF2405C16400，S_CF2405C16600。 注：持仓量PCR：期权的持仓量PCR，是从期权的卖方角度分析市场的参与程度。期权持仓量PCR为1.00时，一般认为是市场行情的多空分界线。 【标的价量关系】 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可， 任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 五矿期货分支机构