铜铝早报：央行降息，政策利好

期货研究报告 2024年2月21日 商品研究 报告内容摘要: 走势评级：铜——高位震荡铝——高位震荡 1.上海金属网官网：2月1年期贷款市场报价利率（LPR）报3.45%，上月为3.45%；5年期以上LPR报3.95%，上月为4.2%。 板块逻辑——央行降息落地 昨日中国央行正式公布开启降息，进一步降低融资成本，为市场提供了较强的流动性，满足实体行业的融资需求。从政策层面来看，国内稳中求进的政策导向仍然较为明确，国内政策预期仍然是偏向乐观的。目前铜铝两个品种外盘都持续反弹，但内盘尚未跟随上涨我认为是国内节后刚开盘不久，淡季效应转弱尚且需要反应的时间。 楼家豪—有色分析师从业资格证号：F3080463投资咨询证号：Z0018424联系电话：0571-28132615邮箱：loujiahao@cindasc.com 电解铜—供减需增，沪铜近期有望迎来正套行情 节中下游开工率出现季节性的大幅下行，淡季效应已经显现。从节后来看，沪铜可能短暂的跟随伦铜走宏观的逻辑，但目前仍是基本面主导行情。冶炼厂已经处于明显的亏损状态，节后炼厂进口量预计大幅减少，冶炼端的供应或将缩紧，目前仍是处于持续性的消耗港口库存状态。春节交易所库存和社会库存累库均低于预期，消费淡季不淡，节后随着下游陆续返工，铜杆、线缆等开工率逐渐触底回升，基建等消费的季节性预期即将到来。总体上，供减需增，沪铜有望偏强运行，关注结构性行情。 李艳婷—有色分析师从业资格证号：F03091846联系电话：0571-28132578邮箱：liyanting@cindasc.com 氧化铝—供应趋紧，消费持稳，氧化铝基本面稳中偏强 受铝土矿原料影响，目前国内氧化铝产量仍然呈现出分化的状态，山东、广西等沿海地区的产量转增，山西、河南等地的矿石产出仍然受到各方扰动，但春节铝厂放假，铝土矿出港量减少，短期供应压力减弱。而需求端电解铝的生产相对稳定，新增、复产和减产产能都未出现明显变动，生产相对稳定，节后或有少量复产。总体上看，目前山西、河南和广西等主要地区氧化铝明显升水，供应的扰动仍然可能带来交割压力，氧化铝当前位置是个支撑位。 电解铝—节后返工，交易季节性旺季预期，沪铝区间偏强震荡 节后来看，铝土矿偏紧的态势仍是氧化铝交易的主逻辑，供应端仍然存在着扰动，而电解铝生产相对平稳，短期或有少量复产，氧化铝下方存在支撑。电解铝交易所库存和社会库存均未出现累库迹象，一是市场铝水占主流，铝锭占比过低，二是消费淡季不淡。节后市场或将交易季节性旺季预期，电解铝消费仍有韧性，加之表需持续强势，消费有支撑。节后电解铝区间内震荡偏强。 策略建议：关注沪铜月差正套 风险提示：铜矿山供应恢复 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 铜 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，smm，信达期货研究所 铝 资料来源：Wind，smm，信达期货研究所 资料来源：Wind，smm，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。研究报告全部内容不代表协会观点仅供交流使用，不构成任何投资建议。 【信达期货简介】 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，系经中国证券监督管理委员会核发《经营期货业务许可证》，浙江省工商行政管理局核准登记注册（统一社会信用代码：913300001000226378），由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一。公司现为中国金融期货交易所全面结算会员单位，为上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所全权会员单位，为中国证券业协会观察员、上海国际能源交易中心会员、中国证券投资基金业协会观察会员。 【全国分支机构】