核心观点与关键数据
- 铜价走势：铜价处于高位震荡区间，短期回调，但金三银四消费复苏和冶炼厂减产预期提供支撑；中长期看，美国加征关税可能导致出口市场萎靡，需求证伪，5月后供应减少但需求更弱，铜价转弱。
- 库存与价差：铜库存高企，但春节后库存高点低于上年同期，贴水状态持续被修正；LME和COMEX库存均处于较高水平，LME注销仓单快速拉升，交易所间套利行为持续。
- 供需分析：矿端偏紧，刚果金动荡和巴拿马铜矿重启不确定性加剧短缺风险；冶炼厂开工率低于前两年，减产压力显现；下游开工率触底反弹，但累库后期，消费复苏需时间。
- 宏观环境：欧洲央行降息25基点，货币政策宽松，宏观压力减小；美国总统特朗普持续发力关税问题，COMEX-LME价差可能被拉大。
策略建议与风险提示
- 策略建议：近期多空混杂，建议区间操作。
- 风险提示：国内政策超预期。
关键数据
- LME3个月铜收盘价：9689美元/吨，上涨1.09%。
- 沪铜夜盘收盘价：79200元/吨，上涨1.4%。
- COMEX铜收盘价：4.7770美元/磅，回调0.63%。
- 上期所库存：15.91万吨。
- 社会库存：36.8万吨。
- LME库存：25.92万吨。
- COMEX库存：8.39万短吨。
- 上海现货平均升贴水：-15元/吨。
- 月间价差：-40元/吨。
- LME(0-3)价差：13.77美元/吨。
- 洋山铜溢价：近期波动较大。
- 精废铜价差：持续倒挂。
- 中国铜冶炼厂粗炼费：深度亏损。
- 铜精矿冶炼利润：长单和散单均亏损。
- 铜精矿港口库存：总计约120万吨。
- 电解铜月度产量：春节后逐步回升。
- 电解铜开工率：低于前两年同期。
- 再生铜杆开工率：触底反弹。
- 原生铜杆开工率：季节性波动。
- 铜材月度产量：季节性变化。
- 铜材月度开工率：季节性波动。
- 电解铜制杆月度产量：稳步增长。
- 电解铜制杆月度开工率：季节性波动。
- 线缆年度产能：约300万吨。
- 线缆月度开工率：季节性波动。
- 铜板带月度产量：稳步增长。
- 铜管月度产量：稳步增长。
