国贸期货投研日报：农产品

2024年2月21日星期三 一、行情建议 基本面情况： 分点，其中大型纸企本周产能利用率60.77%；中型纸企本周产能利用47.71%；小型纸企本周产能利用率42.74%。 需求端：今日下游市场需求表现不一:文化用纸市场偏稳运行，交投逐步恢复中，预计短期文化用纸市场窄幅整理为主；生活用纸市场继续安静维稳；场内纸企陆续重启，业者逐步归市开工；原料端纸浆现货价格预期偏强波动，成本存支撑力度，终端加工厂也陆续开工；白卡纸市场较为平静，市场交投恢复期，市场波动不大，纸厂产量逐渐恢复，随着供应端逐渐恢复及需求开始恢复，预计元宵节后物流将恢复正常，下游开始入市采购。 分析： 1、外盘针叶浆报价下调，阔叶浆价格保持不变：1月29日，智利Arauco公司调整2月份木浆外盘报价：针叶浆银星报745美元/吨，下调15美元/吨；阔叶浆明星报650美元/吨，持平；当期主流针叶浆的美金盘报价为720~750美金，折合盘面5700-6000元；根据历史数据，我国针叶浆银星内外盘倒挂基本在500-600元左右，故目前现货价格进一步下降空间有限。 2、国内港口仍处于中位，海外库存持续去化：截至2月8日，中国纸浆主流港口库存量为185.0万吨，较上期上涨1.3万吨，环比上涨0.7%，其中到港量变动不大，但出货速度因纸厂基本进入放假状态，节后预计继续累库；据Europulp数据显示，2023年12月份欧洲港口纸浆月末库存量环比下降1.7%，同比下降11.1%，库存总量由11月末的120.4万吨（11月库存调整）下降至118.4万吨，欧洲库存有所去化；国内贸易商和纸厂为了完成长协接货，12月纸浆总进口量高达323万吨，同比上涨5.73%，1-2月进口量可能有所回落。 3、节后开机复产，纸浆需求所有提振：节前部分用户补库订单支撑，工厂整体排单情况尚可，出版季临近，工厂提价意愿增；节后原纸厂家预期陆续开机复产，增加对纸浆需求量。另外，国内基本迎来春季短期出游季，旅游人数增加，对生活纸需求量增长，进一步支撑原纸对纸浆市场需求。 综上，基本面：年后到三月为开学前出版印刷旺季，产业开工率提高有利于纸浆需求上升，同时库存已经去化到中位数水平，海外进口量预计有所回落，有利于纸浆价格上行。估值方面：主力合约基差较低，进口利润受外盘报价下降影响有所修复，针阔价差偏低。 二、重点数据监测1、棉花 3、玉米 4、豆粕 5、棕榈油 数据来源：WIND、汇易 数据来源：WIND、汇易 6、豆油 数据来源：WIND、汇易 数据来源：WIND、汇易 7、纸浆 数据来源： 国贸期货研究院 农产品研究中心杨璐琳从业资格号：F3042528投资咨询资格号：Z0015194谢威从业资格号：F03087820投资咨询资格号：Z0019508 期市有风险，入市需谨慎