澳大利亚财政准备分析师

Phil O 'Donaghoe |首席经济学家| philip. odonaghoe @ db. com 2024年1月 澳大利亚的主要财政和宏观指标 资料来源：德意志银行、ABS、联邦和州国债 关键点 连续第二次联邦盈余看起来很可能.联邦政府的 2023 - 24年度预算更新将基本现金赤字估计从预算中估计的139亿美元赤字修订为仅11亿美元。在2022 - 23年度之前，澳大利亚的预算已连续14年出现赤字。政府表示，最近宣布变更计划于7月进行的“第三阶段”减税“将比预期的净成本高13亿美元”，或每年不到4亿美元。因此，这些变化对我们对预算状况或AOFM借款计划的评估没有实质性影响。 在2023 - 24年间，六个州中的四个州仍然存在运营赤字。新南威尔士州和VIC有望连续五年记录一般政府运营赤字。每个人都只记录两个covid之前21年的一般政府运营赤字。 AOFM发行量估计为2023 - 24年500亿美元。从1月初的750亿美元初步估计下调。今年半政府发行量将超过AOFM发行量，我们预计2023 - 24年的总发行量为850亿美元。 澳大利亚所有州现在都有标准普尔稳定的评级展望，澳大利亚仍然是仅有的9个在所有三大评级机构中均获得AAA联邦信用评级的国家之一。维多利亚州的信用评级在AA /稳定的州政府中最低，但我们对维多利亚州的财政健康状况保持建设性。如果未来的预算显示债务比当前的预测出现实质性的上行井喷，我们将变得不那么如此。这将使维多利亚州的债务水平在现行的财政框架下进入前所未有的领域。 联邦政府可以提供另一个现金盈余在2023 - 24年预算更新后，将赤字估计从预算中估计的139亿美元修正为仅11亿美元。在2022 - 23之前，澳大利亚的预算已连续14年处于赤字状态。 主要商品价格持续表现优异帮助了预算底线。具体来说：到目前为止，2023 - 24年，铁矿石和煤炭价格仍高于财政部的预期。 来源：德意志银行，彭博金融，L. P.，联邦财政部 2023 - 24年以后，到期期限的提高应该会看到AOFM融资需求的大幅提升：我们预计在2024 - 25年总发行量将翻一番，并在2026 - 27年的三年内保持在1000亿美元以上。 发布/暗示发行计划 *2023-24年估计赤字( 1万亿美元的AGS。到2027年6月，已发行的AGS预计将升至1.1万亿美元，占GDP的36.5％。我们估计已发行的半政府债券将升至到2027年6月，7470亿美元。 对于联邦政府债务，好像covid从未发生过：尽管 covid刺激措施在2020 - 21年度将赤字推高至GDP的6%，澳大利亚在大流行后时期的政府总债务水平预计将略高于covid前的水平。 新南威尔士州在2025年恢复正常？与预算相比，新南威尔士州2023 - 24年的一般政府部门赤字在2023 - 24年的年中更新中扩大了17亿美元。但明年仍有望恢复盈余。 新南威尔士州的经营赤字在历史上很少见。但是一般政府如果实现，新南威尔士州2024 - 25年的盈余将是2018 - 19年以来的首次盈余。 资料来源：德意志银行，ABS，新南威尔士州财政部 维多利亚的2023 - 24年预算更新还概述了2023 - 24年的一般政府赤字，为35亿美元（占普惠制的0.7％），但预计再过两年- 2025 - 26年不会恢复盈余。在covid之前，一般政府运营赤字在维多利亚州也很少见，就像在新南威尔士州一样。 维多利亚州的预算陷入危机吗？尽管十年内净债务水平增加了五倍，但我们对该州的财政状况仍保持建设性。那是因为历史表明先例,和a返回路径。目前的债务状况也反映了更安全的支出频谱比90年代初。 维多利亚的预算陷入危机？鉴于与新南威尔士州相比，维克拥有较高的公共资产份额，因此可以选择私有化方案。但是会有帮助吗？私有化意味着收入减少。这可能对财政健康产生净积极影响，但也许只有在国家能够设法以超出其价值的价格出售资产的情况下。 煤炭特许权使用费支撑了123亿美元（占普惠制的2.5％）的一般政府盈余昆士兰2022 - 23年，2023 - 24年的预算更新为比预算高出约20亿美元。另一个盈余看起来可能。 资料来源：德意志银行，ABS，QLD财政部 南澳大利亚预计今年将公布一般的政府运营盈余，未来的盈余也预计会出现。值得注意的是，南非通用政府盈余在covid之前的频率低于所有三个东部沿海大州，所有这些州都预期 今年赤字。南澳AA +信用评级展望被提升至2023年8月17日标准普尔从负值稳定。 强劲的铁矿石价格继续支撑西澳大利亚州的澳大利亚各州之间独特的资产负债表实力。西澳州是唯一一个在covid时代和整个远期预测期间印刷一般政府盈余的州。它也仍然是标准普尔评级为AAA的唯一澳大利亚州。 资料来源：德意志银行，ABS，WA财政部 塔斯马尼亚预计在2026 - 27年之前不会恢复一般政府的经营盈余，比2022 - 23年预算的预期晚了两年。 资料来源：德意志银行，ABS，TAS财政部 维多利亚州是AA / stable评级最低的澳大利亚州，预计其偿债比率也将最高，到2026 - 27年将达到223%，而其他五个州的平均偿债比率为150%。 谁拥有Semis？澳大利亚银行持有超过50%的未偿半债。超级基金的敞口有限，无论是相对于总资产还是未偿半债。 全球范围内的澳大利亚信用评级。西澳大利亚州是目前唯一被评为AAA的澳大利亚州，但澳大利亚州的评级仍与其他国家的可比司法管辖区相比较。其余五个澳大利亚州中的四个州被评为AA。澳大利亚仍然是在所有三个主要评级机构中均获得AAA联邦信用评级的仅有的9个国家之一。 附录1重要披露*其他信息可根据要求提供 *除非另有说明，否则价格是截至上一个交易时段结束时的最新价格，并通过路透社，彭博社和其他供应商从当地交易所获得。其他信息来自德意志银行、标的公司和其他来源。有关与德意志银行研究相关的披露的更多信息，请访问我们网站上的全球披露查找页面，网址为https: / / research。.com /研究/披露/ FICC披露。除了在本报告中，重要的风险和冲突披露也可以在https: / / research中找到。.com / Research / Disclosres / Disclaimer.我们强烈建议投资者在投资前查看这些信息。 分析师认证 本报告中表达的观点准确地反映了以下签署的首席分析师的个人观点。此外，以下签署的首席分析师没有也不会因为在本报告中提供具体建议或观点而获得任何补偿。菲尔O'Donaghoe 附加信息 本报告中的信息和意见由德意志银行或其附属公司（统称为“德意志银行”）编写。尽管本文的信息被认为是可靠的，并且是从被认为是可靠的公共来源获得的，但德意志银行对其准确性或完整性没有表示。本报告中提供指向第三方网站的超链接只是为了方便读者。德意志银行既不认可这些内容，也不对这些网站的准确性或安全控制负责。 自2023年10月13日起，德意志银行收购了NumisCorporationPlc及其子公司(“NumisGroup").Numis证券有限公司(“NSL”)NSL为客户提供非独立研究服务。 在最初的整合过程中，德意志银行和NSL的研究部门将保持运营上的差异。因此，与德意志银行和/或其关联公司可能存在的利益冲突有关的披露目前并未考虑Nmis集团的业务和活动。Nmis集团在提供研究方面可能存在的利益冲突，可以在Nmis网站上找到，网址为https://www。mis.com/legal-ad-reglatory/coditios-ad-disclaimers-that-gover-research-cotaied-i-the-research-pages-of-this-website.本Nmis网页上的披露目前未考虑不属于Nmis集团成员的德意志银行和/或其附属公司的业务和活动。 此外，与本报告中提到的证券的特定建议或估计有关的任何详细利益冲突披露，或已包含在我们最近发布的公司报告中或在我们的全球披露查询页面上找到的，目前均未考虑到NmisGrop的业务和活动。相反，有关Nmis集团与特定发行人或证券有关的详细利益冲突披露的详细信息，请访问：https://library。mis.com/监管通知。本Nmis网页上的发行人/证券特定利益冲突披露未考虑非Nmis集团成员的德意志银行和/或其关联公司的业务和活动。 德意志银行在决定将交易作为本金时可能会考虑本报告。它也可能以与本研究报告中的观点不一致的方式，为自己的账户或与客户进行交易。德意志银行内部的其他人，包括策略师，销售人员和其他分析师，可能会采取与本研究报告中的观点不一致的观点。德意志银行发行各种研究产品，包括基本面分析、股票挂钩分析、定量分析和贸易思路。一种类型的通信中包含的建议可能不同于其他类型的建议，无论是由于不同的时间范围、方法、观点还是其他原因。德意志银行和/或其附属公司也可能持有其撰写的发行人的债务或股本证券。分析师的薪酬部分基于德意志银行及其附属公司的盈利能力，其中包括投资银行，交易和主要交易收入。 意见、估计和预测构成了作者截至本报告签署日的当前判断。它们不一定反映德意志银行的意见，如有更改，恕不另行通知。德意志银行为其所覆盖的公司发行的证券的买卖双方提供流动性。德意志银行研究分析师有时会有短期的贸易想法，可能与德意志银行现有的长期评级不一致。在研究网站（https://research..com/Research/)，并且可以在一般覆盖列表和覆盖列表中找到。公司的页面。CatalystCall的想法代表了分析师的高度信念，即在不少于两周且不超过三个月的时间范围内，股票的表现将优于或低于市场和/或特定行业。除了CatalystCalls的想法外，分析师可能会偶尔与我们的客户以及德意志银行的销售人员和交易员讨论交易策略或想法，这些交易策略或想法参考可能会对本报告中讨论的证券的市场价格产生近期或中期影响的催化剂或事件，这种影响可能与分析师当前的12个月总回报或投资回报的观点相反，如本文所述。如果意见、预测或估计发生变化或变得不准确，德意志银行没有义务更新、修改或修改本报告或以其他方式通知收件人。覆盖范围和市场条件变化的频率以及一般和公司特定的经济前景，使得难以以确定的时间间隔更新研究。更新由覆盖分析师或研究部管理部门自行决定，大多数报告都是不定期发布的。本报告仅供参考，不考虑个别客户的特定投资目标、财务状况或需求。它不是购买或出售任何金融工具或参与任何特定交易策略的要约或要约邀请。目标价格本质上是不精确的，是目标价格的产物。分析师的判断。本报告所讨论的金融工具可能并不适合所有投资者，投资者必须自己做出明智的投资决策。金融工具的价格和可用性如有变化，恕不另行通知，投资交易可能因价格波动和其他因素而导致损失。如果金融工具以投资者货币以外的货币计价，汇率的变化可能会对投资产生不利影响。过去的表现并不一定代表未来的结果。绩效计算不包括交易成本，除非另有说明。除非另有说明，否则价格是截至上一个交易时段结束时的最新价格，并通过路透社，彭博社和其他供应商从当地交易所获得。数据还来自德意志银行、标的公司和其他各方。 德意志银行研究部独立于银行的其他业务部门。有关我们的组织安排和信息障碍的详细信息，我们必须防止和避免与我们的研究有关的利益冲突，请访问我们的网站（https://research.db.com/Research/）的免责声明。 Macroeconomicvolumesoftenaccountformostoftherisksassociatedwithexposurestoinstrumentsthatpromisetopayfixedorvariableinterestrates.Foraninvestorwhoislongfixed-rate工具（从而收到这些现金流），利率的增加自然会提升应