不累库的春节，但相对平静的需求

20240220 宏源期货研究所詹建平010-82295006从业资格证号：F0259856投资咨询证号：Z0002423 一、主要观点 主要逻辑 节前MEG磨底震荡。临近春节假期，市场避险情绪提升，参与者陆续离场观望，商品市场整体表现转弱，周初商品市场价格震荡走低，乙二醇跟随小幅下滑，随后乙二醇价格整体延续震荡整理，周内价格波动较小。 下周预测：乙二醇迎来了历史上第一个不累库的春节，港口库存与春节前持平。据CCF统计，节期间码头提货量合计在7450吨，处于中等偏上，节后预计码头提货速度维持。目前主要矛盾在国内装置的重启和提负上，对盘面影响较大。若聚酯负荷能快速恢复且保持高位，在二季度乙二醇有望继续改善 综合来看，MEG将偏弱震荡，运行区间为4500-4750元/吨运行。 二、盘面及现货情况 盘面走势：节前阶段性磨底震荡 周内成交145万手，持仓33.60万手（-7.00万手） MEG主力合约02月20日最终收盘价为4634元/吨，较02月05日的收盘价4656元/吨下跌22元/吨，整体变化幅度为-0.47%。 02月20日结算价为4678元/吨，较02月05日的结算价4643元/吨上涨35元/吨，整体变化幅度为0.75%。 现货内盘成交：价格重心小幅抬升，临近春节市场交投清淡 2.04-2.10周度价格数据 福建：4625元/吨（-40）张家港：4640.42元/吨（-71.58）东莞：4625元/吨（-40）外盘：543.33美元/吨（-10.67）本周基差均值为19.67元/吨，上周均值为-7.80元/吨。本周乙二醇内外盘保持倒挂，整体水平在100-150美元/吨。 三、MEG装置、库存及生产利润情况 国内开工提升明显 02.04-02.08：60.55% 01.29-02.02：58.63% 石油制开工62.26%，煤制开工59.08%，甲醇制开工45.87% 节前装置变动主要为三江检修结束重启，三江二期、卫星、盛虹、通辽、建元等装置负荷小幅调整 数据来源：Wind，隆众化工，卓创资讯，宏源期货研究所 乙二醇非煤制装置开工变动情况 乙二醇煤制装置开工变动情况 煤制乙二醇的利润在开工持续回升下被压制 春节期间并未出现累库 截止02.08，MEG港口库存为68.54万吨，较前一周减少1.97万吨，环比变化速度为4.00%。其中张家港34.05万吨，增加0.30万吨；江阴9.00万吨，持平；太仓9.70万吨，减少1.80万吨；宁波9.00万吨，持平；上海及常熟6.79万吨，减少0.47万吨。 春节期间下游停工放假，节后发货恢复缓慢 2.01-2.07：张家港主港日均发货8400吨附近，太仓方向两主要库区日均发货3700吨附近，宁波方向日均发货1000吨附近。 四、基本面分析 地缘冲突和美联储FOMC会议纪要是节后关注的重点 市场预计下游需求爆发力度不及2023年 聚酯工厂周均负荷稳定在77.60%，江浙织机周均负荷保持在19.12% 织机正常放假，虽然聚酯开工处于同期高位，但节后的实际开启进度比预期略有放缓。 终端开机预计到正月十五以后才会恢复到正常水平 假期气氛浓厚，下游普遍停机休假，织机开机降至年内低位。 截至02.08日，其中吴江地区喷水织机以及长兴地区喷水织机基本普遍停机休假，萧绍地区圆机开机全面停机，海宁地区经编开机率在1成以内，常熟地区经编工厂基本全部停机休假。整体看除个别少数主流工厂仍存在一定生产，多数基本停机休假。 终端工厂节前备货变相透支后期需求，实质属于提前库存转移 涤纶短纤主流工厂库存天数为9.97天，较上周增加0.51天。 POY权益库存平均估算在13.8天FDY权益库存平均估算在15.7天DTY权益库存平均估算在20.3天 聚酯切片工厂库存天数8.01天，较上周增加0.09天。 免责声明 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，入市需谨慎。 THANK YOU！ 致力于成为一流期货及衍生品综合服务商 宏源期货研究所詹建平010-82295006