假期国际油价上行，商品房成交平淡
2024年02月18日 证券研究报告•宏观定期报告 宏观周报（2.9-2.18） 假期国际油价上行，商品房成交平淡 摘要 假日高频数据 上游：原油价格假期期间上涨。截至2月16日，当周布伦特原油现货均价周环比上涨4.29%，WTI原油现货均价周环比上涨4.19%，由于假期期间中东地 缘政治局势仍在持续发酵，引发市场对于原油供应中断的担忧。截至2月16 日，当周CRB现货综合指数均值523.97，周环比上升1.15%。 中游：螺纹钢、动力煤价格较节前上涨，水泥价格较节前回落。2月18日，螺纹钢价格为4042元/吨，较春节前一周环比上涨0.27%，水泥价格指数为107.08，较春节前一周环比下降0.28%，秦皇岛港动力煤平仓价为921元/吨， 较春节前一周环比上涨1.10%。 下游：商品房成交对比去年春节下滑，但二手房成交回升。春节期间（2月10 日-17日）商品房成交面积约5.11万平方米，较去年春节期间（2023年1月 21日-27日）下降23.62%，但各线城市表现有所分化，一、二线城市商品房成交面积分别较去年春节回升72.96%和114.49%，但三线城市下降88.58%。春节期间，房地产市场表现较为一般，实际成交较为平淡，消费者观望情绪仍较重。但从二手房市场来看，贝壳研究院监测数据显示，2024年春节假期重点50城市二手房看房量和交易量水平比2023年春节假期有明显回升，同比增加超七成。 物价：蔬菜、猪肉价格较节前下降。截至2月18日，当周农产品价格指数均 值135.95环比上周下降0.95%，春节期间（2月10日-17日）农产品价格指 数均值同比去年春节期间（2023年1月21日-27日）下降0.24%。2月18 日，28种重点监测蔬菜和猪肉平均批发价分别为5.78和22.37元/公斤，较节前一周环比下降6.08%和1.95%。 风险提示：地产复苏不及预期，消费复苏持续性低于预期。 西南证券研究发展中心 分析师：叶凡 执业证号：S1250520060001电话：010-57631106 邮箱：yefan@swsc.com.cn 分析师：王润梦 执业证号：S1250522090001电话：010-57631299 邮箱：wangrm@swsc.com.cn 分析师：刘彦宏 执业证号：S1250523030002电话：010-55758502 邮箱：liuyanhong@swsc.com.cn 相关研究 1.假期消费向好，海外波澜不断 (2024-02-18) 2.数据开门红，政策放量呵护——1月社融数据点评(2024-02-11) 3.高层重磅支持资本市场，海外货币政策引关注(2024-02-09) 4.基数带动CPI向下，但不必悲观——1月通胀数据点评(2024-02-08) 5.商品和资本流动下，全球产业链重构解构(2024-02-06) 6.央企市值考核全面推开，联储打压降息预期(2024-02-04) 7.景气企稳回升，新年经济“开门稳”— —1月PMI数据点评(2024-02-01) 8.国企深化改革部署实施，海外重磅数据发布(2024-01-26) 9.银发经济迎机遇，欧美降息预期有所降温(2024-01-19) 10.年末成绩出炉，制造业表现亮眼——12 月经济数据点评(2024-01-18) 请务必阅读正文后的重要声明部分 1 图1：上游高频数据周度、月度变化 高频数据跟踪：上游 周度变化 高频数据指标 最近更新日期 本周均值 上周均值 本周环比增速 上周环比增速 现货价:原油:英国布伦特Dtd（美元/桶） 2/16/2024 85.88 82.34 4.29% -0.66% 现货价:原油:美国WTI（美元/桶） 2/16/2024 77.73 74.60 4.19% -0.94% 期货结算价(活跃合约):铁矿石（元/吨） 2/8/2024 944.00 974.20 -3.10% 0.14% 期货结算价(活跃合约):阴极铜（元/吨） 2/8/2024 68175.00 69102.00 -1.34% 1.04% 南华工业品指数 2/8/2024 0.00 3949.57 0.00% -1.55% CRB现货指数:综合 2/16/2024 523.97 518.03 1.15% -0.60% CRB现货指数:工业原料 2/16/2024 544.43 539.78 0.86% -0.56% 月度变化 高频数据指标 最近更新日期 月初至今均 值 上月均值 月初至今环比增速 上月环比增 速 月初至今同比增速 上月同比增速 现货价:原油:英国布伦特Dtd（美元/桶） 2/16/2024 83.47 80.69 3.45% 3.35% 0.98% -2.71% 现货价:原油:美国WTI（美元/桶） 2/16/2024 75.65 73.78 2.53% 2.26% -1.63% -5.68% 期货结算价(活跃合约):铁矿石（元/吨） 2/8/2024 947.92 974.34 -2.71% 1.72% 8.59% 14.72% 期货结算价(活跃合约):阴极铜（元/吨） 2/8/2024 68491.67 68310.45 0.27% -0.33% -0.63% 0.87% 南华工业品指数 2/8/2024 3954.48 4000.15 -1.14% -0.06% 1.11% 3.03% CRB现货指数:综合 2/7/2024 520.92 511.20 1.90% -0.98% -5.83% -8.20% CRB现货指数:工业原料 2/7/2024 541.96 541.31 0.12% 0.09% -4.92% -6.52% 数据来源：wind、西南证券整理；注：较前值下降为绿底色、上升为红底色、持平为黄底色，大于0为红色字体、小于0为绿色字体 图2：布伦特原油现货价格同比由降转增，WTI原油现货价格同比降幅收敛（更新至2024年2月16日） % 320 280 240 200 160 120 80 40 0 -40 -80 2016-02 2016-08 2017-02 2017-08 2018-02 2018-08 2019-02 2019-08 2020-02 2020-08 2021-02 2021-08 2022-02 2022-08 2023-02 2023-08 2024-02 -120 图3：南华工业品指数同比涨幅收敛，CRB现货指数同比降幅扩大（更新至2024年2月8日和2月16日） % 80 60 40 20 0 -20 2017-02 2017-06 2017-10 2018-02 2018-06 2018-10 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 2023-02 2023-06 2023-10 2024-02 -40 现货价:原油:英国布伦特Dtd:月:同比 现货价:原油:美国西德克萨斯中级轻质原油(WTI):月:同比 南华工业品指数:月:同比 CRB现货指数:综合:月:同比 数据来源：wind、西南证券整理数据来源：wind、西南证券整理 图4：中游高频数据周度、月度变化 高频数据跟踪：中游 周度变化 高频数据指标 最近更新日期 本周均值 上周均值 本周环比增速/增减 上周环比增速/ 增减 生产资料价格指数 2/2/2024 107.56 107.35 0.20% -0.20% PTA产业链负荷率:PTA工厂（%） 2/6/2024 81.90 81.90 0.00百分点 0.15百分点 唐山:Custeel:高炉开工率（%） 2/9/2024 92.62 92.62 0.00百分点 2.53百分点 螺纹钢:HRB40020mm:全国:价格（元/吨） 2/18/2024 4042.00 4031.00 0.27% -0.21% 水泥价格指数:全国 2/18/2024 107.08 107.38 -0.28% -0.81% 秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5500):山西产（元/吨） 2/18/2024 921.00 911.00 1.10% 0.53% 月度变化 高频数据指标 最近更新日期 月初至今均 值 上月均值 月初至今环比 增速/增减 上月环比增 速/增减 月初至今同比增速/增减 上月同比增速/ 增减 生产资料价格指数 2/2/2024 107.56 107.95 -0.36% -0.79% -5.74% -5.59% PTA产业链负荷率:PTA工厂（%） 2/6/2024 81.90 82.63 -0.73百分点 -0.86百分点 8.03百分点 14.47百分点 唐山:Custeel:高炉开工率（%） 2/9/2024 92.62 90.96 1.67百分点 0.86百分点 2.65百分点 3.39百分点 螺纹钢:HRB40020mm:全国:价格（元/吨） 2/18/2024 4033.11 4047.64 -0.36% -0.56% -6.00% -4.82% 水泥价格指数:全国 2/18/2024 107.54 111.08 -3.18% -1.97% -21.41% -19.88% 秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5500):山西产（元/吨） 2/18/2024 911.44 913.23 -0.20% -2.57% -15.94% -23.99% 数据来源：wind、西南证券整理；注：较前值下降为绿底色、上升为红底色、持平为黄底色，大于0为红色字体、小于0为绿色字体。 图5：生产资料价格指数小幅回升（更新至2024年2月2日）图6：PTA产业链负荷率回升（更新至2024年2月6日） 140 130 120 110 100 90 80 70 % % 8100 690 480 70 2 60 050 -240 2017-02-02 2017-06-02 2017-10-02 2018-02-02 2018-06-02 2018-10-02 2019-02-02 2019-06-02 2019-10-02 2020-02-02 2020-06-02 2020-10-02 2021-02-02 2021-06-02 2021-10-02 2022-02-02 2022-06-02 2022-10-02 2023-02-02 2023-06-02 2023-10-02 2024-02-02 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 2023-11 2024-02 -430 生产资料价格指数生产资料价格指数:环比 PTA产业链负荷率:PTA工厂:月 唐山:Custeel:高炉开工率:月:平均值 数据来源：wind、西南证券整理数据来源：wind、西南证券整理 图7：螺纹钢价格同比降幅扩大 （更新至2024年2月18日） 元/吨 % 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 2016-02 2016-05 2016-08 2016-11 2017-02 2017-05 2017-08 2017-11 2018-02 2018-05 2018-08 2018-11 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 20