软商品日报：市场成交略显平淡，郑棉震荡上行

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 棉花观点 ■ 市场分析 期货方面，昨日收盘棉花2309合约15325元/吨，较前日上涨105元/吨，涨幅0.69%。持仓量664742手，仓单数18177张。现货方面，新疆3128B棉新疆到厂价15186元/吨，较前日上涨4元/吨。现货基差CF09-140，较前日下跌100。全国均价15708元/吨，较前日上涨17元/吨。现货基差CF09+380，较前日下跌90。 国际方面，上周前期受到中国经济数据的乐观影响以及天气炒作下全球主要产棉国减产的预期，棉价小幅上涨。但后期伴随宏观因素的影响和加息预期的升温，以及产棉区干旱的缓解预期和大幅下降的周度出口数据的公布，美棉价格转而大幅下跌。国内方面，在本年度种植面积预期下降，叠加本年度棉花加工临近尾声，库存压力有一定的缓解的背景下，前期价格仍维持上涨。但后期因美联储加息预期等宏观以及美国周度数据超预期下滑的影响，郑棉价格也随之下跌。整体来看，短期在无明显供需因素刺激的情况下，棉价更易受宏观以及外围因素影响，预计棉价仍将维持震荡格局。 ■ 策略 单边中性 ■ 风险 无 纸浆观点 ■ 市场分析 期货方面，昨日收盘纸浆2309合约5178元/吨，较前日下跌62元，跌幅1.18%。现货方面：山东地区“银星”针叶浆现货价格5200元/吨，较前一日下跌50元/吨。现货基差sp09+20，相较前一日上涨10。山东地区“月亮”针叶浆5300元/吨，较前一日持平。现货基差sp09+120，相较前一日上涨60。山东地区“马牌”针叶浆5300元/吨，较前一日持平。现货基差sp09+120，相较前一日上涨60。山东地区“北木”针叶浆现货价格6450元/吨，较前一日持平。现货基差sp09+1270，相较前一日上涨60。 近期离岸人民币汇率小幅上涨至6.89附近，纸浆进口价格受到支撑。纸浆金融属性较强，需要密切关注离岸人民币兑换美元情况以及纸浆贴水情况。截止4月第2周，各港口纸浆库存量为198吨，较上周增加2.33%。近期国际纸浆发运至中国数量陆续增期货研究报告|软商品日报2023-04-27 市场成交略显平淡，郑棉震荡上行 研究院 农产品组 研究员 邓绍瑞  010-64405663 dengshaorui@htfc.com 从业资格号：F3047125 投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 软商品日报丨2023/04/27 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 加，且目前各港口纸浆库存继续处于高位。外加国内市场需求转弱，下游纸场开工率下降，维持刚需采购，对纸浆价格形成有效压制。目前纸浆提前进入淡季，并且下游产品白卡纸，生活用纸也提前进入消费淡季，订单量及开工率均有明显下滑。成品纸产销开始走弱，导致纸场对四月份消费量保持悲观态度。预计纸浆短期内成交难有起色，供强需弱的态势还持续，浆价或将继续下移。 ■ 策略 单边中性 ■ 风险 无 白糖观点 ■ 市场分析 期货方面，截止4月26日收盘，白糖2307合约收盘价6910元/吨，环比上涨96元/吨，涨幅1.41%。现货方面，广西南宁地区白糖现货成交价6950元/吨，环比上涨90元/吨，现货基差SRO7+40，环比下跌10；云南昆明地区白糖现货成交价6780元/吨，环比上涨80元/吨，现货基差 SRO7-130，环比下跌20。 上周美原糖主力07合约继续强势拉升至25.09美分，再次刷新十年来新高，但随后多头部分获利资金开始止盈，价格也随之回调。国内方面郑糖主力07合约在周五刷新6952元新高后也在夜盘开始大幅回调近170点。这种情况表明了内外盘资金面对十年来最高位的价格、严重超买的指标以及临近交割月的提保，避险情绪开始增加。基本面方面，全球糖市的焦点开始聚集于巴西开榨进度，但根据机构数据预测，4月下半月巴西主产区圣保罗的降雨量整体偏多，高于历史均值及去年同期水平，因此4月下半月的甘蔗入榨量和糖产量或将不及去年同期，这将一定程度上影响4月整体生产进度，从而导致巴西4月的生产进度偏缓。另外，根据巴西航运机构Williams的数据，截至4月19日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量已从上周的45艘上升到50艘。港口等待装运的食糖数量从上一周的194.97万吨上升到了214.36万吨，本周等待出口的食糖总量中，高等级原糖（VHP）的数量为212.92万吨。根据该机构发布的数据，桑托斯港等待出口的食糖数量为165.8万吨，巴拉那瓜港等待出口的食糖数量为40.26万吨。由此可见，全球食糖贸易流紧张的趋势延续的概率较大。郑糖方面，国内市场焦点开始转移到加工糖进口及糖浆预拌粉等替代补充产品上。关于加工糖，目前配额外进口价差依然倒挂1000元左右，使得加工糖厂难以进口。至于糖浆与预拌粉，虽然本月出来的数据有所增加，但受产能利用率低以及原材料价格高企的影响，难以在短时间内起到很强的冲击效应。因此，国内外的基本面目前来看依然是利多因素较 软商品日报丨2023/04/27 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 多。但是需要注意国内糖价下周存在回调的风险，首先是在下周的会议上是否会出现政策性调控的消息；其次是五一小长假即将来临，面对节前提保，多头资金是否会作出防御性的操作。因此下周糖价可能维持高位震荡局面，建议以观望为主。 ■ 策略 单边中性 ■ 风险 宏观及政策影响 软商品日报丨2023/04/27 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 4 / 18 目录 棉花观点 .............................................................................................................................................................................................. 1 纸浆观点 .............................................................................................................................................................................................. 1 白糖观点 .............................................................................................................................................................................................. 2 市场要闻及动态 .................................................................................................................................................................................. 6 图表 图1: 中国棉花检验量丨单位：吨 ................................................................................................................................................... 7 图2: 中国棉花商业库存丨单位：万吨 ........................................................................................................................................... 7 图3: 棉花折存天数丨单位：天 ....................................................................................................................................................... 7 图4: 纱线折存天数丨单位：天 ....................................................................................................................................................... 7 图5: 纺纱厂开机率丨单位：% ......................................................................................................................................................... 7 图6: 织布厂开机率丨单位：% ......................................................................................................................................................... 7 图7: 中国棉花播种面积丨单位：千公顷 ....................................................................................................................................... 8 图8: 中国棉花产量丨单位：万吨 ................................................................................................................................................... 8 图9: 新疆棉花产量丨单位：万吨 ................................................................................................................................................... 8 图10: 中国棉花单产丨单位：千克/公顷 ....................................................................................................................................... 9 图11: 棉花种植成本丨单位：元/亩 ............................................................................................................................................... 9 图12: 全球棉花产量库存丨单位：千包 .............................................................................