流量显示 ： 流动性 = 不平等

流量显示 流动性=不平等 门上的分数：石油8.0%，大宗商品4.0%，美元2.2%，股票0.9%，现金0.3%，HY债券-0.2%，IG债券-1.4%，黄金-2.6%，政府债券-2.9%，加密货币-4.8%。 2024年1月25日 全球投资战略 赢家和输家：资产/ETF赢家…大麻28％，铀16％，日本（未对冲）8％，石油8％，半7％，华丽的七个4％vs输家…稀土-19%，可再生能源 -17%，电动汽车-15%，中国科技-11%，ARKK-12%，韩国-11%。 磁带的故事：在中国股市触及2008年10月GFC低点和外国投资者外流后，中国央行放松下来，新兴市场股票流入创纪录的121亿美元（向中国流入119亿美元）；房地产股的史诗般的通缩（图表4）使中国成为世界’s最诱人的逆势长期“贸易”（没有人相信它’s an“investment”). 价格是正确的：第四季度美国名义GDP同比增长6%，自COVID低点以来飙升40%（自70年代滞胀以来最快的扩张–图3)…the“政府泡沫”巨大的驱动程序…拜登的财政赤字占GDP的7.5%，特朗普的6.6%，都是大萧条/二战以来最大的(图表7)…两者都不可能竞选“平衡预算”. 最大的图片：金发姑娘宏观，金发姑娘收益率(10年期UST3¾%至4¼%)，美股飙升至新高，受人工智能等垄断技术推动“婴儿泡泡”增长(图表2)；利率、渗透率、监管3种催化剂，这些催化剂爆出科技多头/泡沫；监管机构徘徊，但需要美国10年期实际利率回到2½%(当前1¾%)弹出这个。 MichaelHartnett投资策略师BofAS+16468551508 Elyas Galou投资策略师BofASE (法国)+33187700087 AnyaShelekhin投资策略师BofAS+16468553753 Myung-JeeJung投资策略师BofAS+16468550389 更多关于第2页… 本文讨论的交易思想和投资策略可能会产生重大风险，并不适合所有投资者。投资者应具有相关市场和金融经验资源来吸收因应用这些想法或策略而产生的任何损失。 资料来源:美银全球投资策略未经美银全球研究部事先书面同意，上述被称为美银牛市和熊市指标的指标仅旨在作为指示性指标，不得用于参考目的或衡量任何金融工具或合同的业绩，或第三方出于任何其他目的而依赖。创建此指标不是为了充当基准。 >>受雇于BofAS的非美国附属公司，并且根据FINRA规则未注册/合格为研究分析师。请参阅“其他重要披露”，了解某些在特定司法管辖区对此处的信息负责的美国银行证券实体的信息。 BofASecurities确实并寻求与研究报告中涵盖的发行人开展业务。因此，投资者应意识到公司可能存在利益冲突，这可能会影响本报告的客观性。投资者应将本报告视为做出投资决策的唯一因素。 每周流量：股票176亿美元，债券142亿美元，现金74亿美元，黄金4亿美元。 流知道: 黄金：六周内首次流入（4亿美元）；IG债券：连续第13周流入（83亿美元），自2月以来最大的4周流入（393亿美元）’21(图12)；新兴市场债务：连续第三周流出（9亿美元）；股票：大量流入（176亿美元），以新兴市场和美国股市为首；新兴市场股票：创纪录的每周流入（121亿美元–图表11），由…中国股市：自7月15日以来的最大流入量（119亿美元），有史以来第二高流入量；科技：连续第三周流入（28亿美元–图表13），自8月以来最大’23. 美国银行私人客户：$3.4tnAUM…60.2％的股票，21.1％的债券，11.9％的现金；自11月以来，美国银行私人客户出售国库券的幅度最大’21（图表8-现金+国库券的票据分配似乎已达到15％的峰值，债务自22年5月以来的最大涨幅，自9月以来的最大涨幅买入股票’22（图表9-10）；GWIM购买房地产投资信托基金、公用事业、新兴市场债务，出售HY、TIPS和高股息ETF。 美国银行牛市和熊市指标：从5.5飙升至6.0，这是自7月21日以来的最高水平，原因是股票流入强劲，股票市场广度强劲（美国银行广度规则从7％上升至44％）和信贷技术强劲；如果美国银行FMS现金水平从4下降，美国银行公牛和熊市指标将向反向卖出信号8¾%至4¼% &新兴市场债务反向大幅流出。 主人和仆人:“债券的主人，股票的仆人”最近几个月很明显(在泡沫中有角色逆转)…10月30日第四季度美国财政部QRA（季度退款公告…776亿美元，而共识为8520亿美元）是史诗般的华尔街集会的催化剂…收益率从5%下降到4%，SPX4.1k下降到4.8k…；周一29日第一季度QRA的共识（周三31日发布的更多细节）是与9700亿美元的巨额国债借款，因此数字>1万亿美元需要抑制风险反弹。 流动性=不平等：全球央行流动性（美联储/欧洲央行/英国央行/日本央行+中国外汇储备（图表5）从2008年的6万亿美元（全球金融危机之前）飙升至2月22日的29万亿美元，然后到10月23日下跌5万亿美元至24万亿美元…此后上涨了0.3万亿美元(在中国外汇储备增加的情况下)；大局是“22-23”量化紧缩结束，在’24央行流动性转向华尔街正面；华尔街领先的央行降息和流动性在2010年代的剧本“泡沫的少数，熊的许多”，大变得大/小变得小，因为投资者青睐具有垄断能力的公司来定价，保护利润率和市场份额，决定未来的竞争；不平等现象又在上升…私营部门金融资产(华尔街)相对于经济价值(主要街道)的价值从09年的4.3倍上升至21年的6.3倍，降至5.4倍的低点’23，第四季度回升至5.6%（图表6）。 资料来源:美国银行全球投资战略，哈弗。*截至去年，美国名义GDP重新调整为100经济衰退季度，增长进入扩张周期14个季度美国银行全球研究 资料来源:美银全球投资策略，彭博社 资料来源:美银全球投资策略，彭博；世界流动性未偿=美联储/欧洲央行/日本央行总资产+英国央行储备余额+中国央行外汇储备 资料来源:哈弗美国银行全球投资战略 资料来源:美国银行全球投资战略，GFDFinaeon 资料来源:哈弗美国银行全球投资战略 资料来源:美银全球投资策略 资料来源:美银全球投资策略 资料来源:美银全球投资策略 资料来源:美国银行全球投资策略，EPFR 资料来源:美国银行全球投资策略，EPFR 资产类别流动（表1） 股票:流入176亿美元（ETF流入278亿美元，共同基金流出101亿美元） 债券:过去5周的资金流入（142亿美元） 贵金属：流入恢复（4亿美元） 固定收益流动（图表14） IG债券过去13周的流入量（83亿美元）HY债券过去3周的流入量（8亿美元）新兴市场债务过去3周的资金流出（9亿美元）Munis过去3周的流入量（4亿美元）政府/ Tsy过去两周的资金流入（49亿美元）提示流出恢复（4亿美元）银行贷款过去3周的流入量（10亿美元） 股权流动（表2） US：流入恢复（53亿美元） Japan：过去两周的流入量（5亿美元） Europe：过去4周的流出（19亿美元） EM：过去8周的流入量，有史以来最大（121亿美元） 按风格划分：流入量美国大盘股（39亿美元），流出美国小盘股（0.2亿），美国增长（14亿美元），美国价值（29亿美元）。 按部门划分：流入量技术（28亿美元），财务（5亿美元），com svs（10亿美元），流出房地产（4000万美元），hcare（40亿美元），消费者（40亿美元），公用设施（6亿美元），能源（7亿美元），材料（10亿美元）。 美国银行私人客户流量和分配 图表15：私人客户买入日本、EM债、REITsETF美银私人客户4周ETF流量占资产管理规模的百分比 资料来源:美银全球投资策略 资料来源:美银全球投资策略 图表17:GWIM债务分配为21% 美国银行私人客户债务持有量占资产管理规模的百分比 资料来源:美银全球投资策略 美国银行私人客户ETF持有量占资产管理规模的百分比 总收益的资产类别被子 图表21：标普500指数是2023年表现最好的资产自2000年以来按年度对跨资产收益率进行排名 美国银行规则和工具 表3：美银全球投资策略专有指标所有美国银行全球投资策略专有指标的当前阅读 美国银行牛市和熊市指标（B&B） 我们的美国银行牛市和熊市指标为6.0，信号为中性。 资料来源:美国银行全球投资策略、EPFR全球、FMS、CFTC、MSCI 免责声明：上述指标为美银牛市和熊市指标，MVP模型，美银全球宽度规则，美银EM流量交易规则，美银全球流量交易规则，美银全球FMS宏观指标，美银全球FMS现金规则、全球波动、卖方指标和全球金融压力指标仅旨在作为指示性指标，未经美银全球研究部事先书面同意，不得用于参考目的或作为任何金融工具或合同的业绩衡量标准，或第三方出于任何其他目的而依赖。创建这些指标不是为了作为基准。 本报告中对美国银行牛熊指标的分析是经过回溯测试的，并不代表任何账户或基金的实际表现。回测性能描述了特定策略在所示时间段内的假设回测性能。在未来时期，市场和经济条件将有所不同，相同的策略不一定会产生相同的结果。没有表示任何实际投资组合可能已经获得与本文所示的那些类似的回报。事实上，回测的收益与投资组合实际管理中实现的实际结果之间经常存在明显差异。回测业绩结果是通过将投资策略或方法应用于历史数据来创建的，并试图表明如果产品在过去的某个时期内存在，则该策略在过去的某个时期内可能表现如何。回测结果具有固有的局限性，包括它们的计算具有事后诸葛亮的全部好处，这允许调整证券选择方法以最大化回报。 此外，显示的结果并不反映实际交易或重大经济和市场因素在实际情况下可能对投资组合经理的决策产生的影响。回测回报并不反映咨询费、交易成本或其他费用或开支。 2024跨资产赢家和输家 表5：2024年YTD排名回报年初至今排名交叉资产收益 表6：超买和超卖 首字母缩略词 FMS -基金经理调查 GWIM-全球财富和投资管理MMF-货币市场基金YCC-收益率曲线控制QE-量化宽松QT-量化收紧S&L-储蓄与贷款FCI-财务状况指数AUM-管理下的资产U-利率-失业率n.b.-“notabene”...拉丁语为“注意” Disclosures 重要披露 基本权益观点关键：意见包括波动风险评级，投资评级和收益评级。波动风险评级是潜在价格波动的指标，为：A-低，B-中和C-高。投资评级反映了分析师’对两只股票的评估’其绝对总回报潜力以及相对于其覆盖范围集群(定义如下)内的其他股票的投资吸引力。我们的投资评级为：1-买入股票预计总回报率至少为10%，是覆盖集群中最具吸引力的股票；2-中性股票预计持平或增值，吸引力低于买入评级股票；3-表现不佳的股票是覆盖集群中最具吸引力的股票。投资评级为6（无评级）表示股票不再以基本面为基础进行交易。分析师会考虑股票和公司的0-12个月总回报预期等因素，进行投资评级。’sguidelinesforratingsdispersures(showedinthetablebelow).Thecurrentpriceobjectiveforastockshouldbereferencedtobetterunderstandthetotalreturnexpectationatanygiventime.Thepriceobjectivereflectstheanalyst’我们对潜在价格升值(贬值)的看法。 收入评级是潜在现金股利的指标:7-相同/更高(股利被认为是安全的),8-相同/更低(股利不被认为是安全的),9-不支付现金股利。’其覆盖范围集群包含在最新的美国银行全球研究报告中，该报告引用了该股票。 由于战略分析的性质，本报告中推荐或讨论的发行人或证券不会被持续关注。因此，投资者必须将本报告视为提供独立分析，不应期望与此类发行人和/或证券相关的持续分析或额外报告。美国银行全