股指期货周报：节前一周期指快速反弹，节后开门红效应或可期待

股指期货周报2024年2月17日 姓名：张月从业资格号：F03087913交易咨询证书号：Z0016584联系电话：13472807758公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 股指周度观点 ➢行情研判：春节节前国内稳市政策集中出台以缓解权益市场资金面持续负反馈压力，节前一周A股各关键性股指普遍呈快速反弹格局，春节长假窗口中国内居民出行以及文旅消费数据整体超预期但房地产后端销售景气度偏低，基数效应推动通胀持续下行但是1月份社融信贷总量以及结构双双超预期，整体国内宏观边际变化对股指运行中性偏多，同时，海外权益市场指数层面于节中窗口多数收涨，尽管美国通胀数据超预期令美联储降息预期再有回落但是非美国家经济下行压力使得国内外央行货币政策一致性预期再有提升，海外权益资产风险偏好多数上行同时国内权益资产风险溢价或有下行驱动。整体来看，我们预期节后国内股指走势或呈震荡偏强格局，但是节奏上或较节前有所平缓。长期视角，我们对期指不悲观，分子端盈利边际改善叠加分母端偏低估值共同驱动指数层面年内震荡中枢较2023年上移，市场情绪不必过于悲观，等政策之风来，盼基本面复苏如春归，等待国内经济预期改善推动权益市场风险偏好修复。 ➢期指投资策略：节前单边多头考虑逢高部分仓位兑现盈利，未入场投资者仍以逢低试多操作为主，之前布局期现反套策略可以止盈出局，投资者谨慎持仓，注意及时止盈止损。 ➢风险提示：人民币超预期大幅贬值中美关系超预期紧张 周度政经要闻 关键性政经要闻 1、证监会新闻发言人就“两融”融资业务有关情况答记者问，1月以来全市场累计平仓金额约9亿元，占融资规模的万分之6，且标的和投资者都高度分散，整体风险可控。当然，有些投资者主动卖股票归还融资，会形成融资余额被动下降；在当前市场形势下，为维护市场正常秩序，证监会将引导证券公司全方位做好客户服务，通过延长追保时间、动态下调平仓线，保持平仓线弹性，以减少强平风险和市场压力。 5、中央汇金公司充分认可当前A股市场配置价值，已于近日扩大交易型开放式指数基金（ETF）增持范围，并将持续加大增持力度、扩大增持规模，坚决维护资本市场平稳运行。 6、央行发布《2023年第四季度中国货币政策执行报告》称，2024年中国经济有望进一步回升向好，投资继续加力，消费稳步改善，外贸韧性较强，预计物价总体呈温和回升态势。要始终保持货币政策稳健性，增强宏观政策取向一致性，持续推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。《报告》明确下一阶段货币政策主要思路：一是保持融资和货币总量合理增长；二是充分发挥货币信贷政策导向作用；三是把握好利率、汇率内外均衡；四是不断深化金融改革和对外开放；五是积极稳妥防范化解金融风险。 2、证监会表示，近期股市持续波动，部分不法分子非法牟利，损害投资者合法权益，证监会会同公安部开展联合研判，发现多起涉嫌操纵市场恶意做空案件。其中，某违法团伙控制100余个证券账户操纵某股票，累计卖出27亿元，非法获利约1.3亿元；某投资机构实控人操纵20余只股票价格，从中交易非法获利1.4亿元；某违法分子动用数亿元在众多期货产品制造交易假象，借机卖出获利4000余万元。操纵市场恶意做空，严重侵蚀老百姓的“钱袋子”，已经站到了全体股民的对立面，扰乱股市健康稳定运行的正常节奏。证监会将坚决重拳打击，让胆敢违法操纵、恶意做空者“倾家荡产、牢底坐穿”。 7、2月9日，央行公布2024年1月信贷社融数据，2024年1月新增人民币贷款4.92万亿，预期4.67万亿，去年同期4.9万亿；新增社融6.5万亿，预期5.79万亿，去年同期6.0万亿；存量社融增速9.5%，前值9.5%；M2同比8.7%，预期9.3%，前值9.7%；M1同比5.9%，前值1.3%。1月全国居民消费价格（CPI）同比下降0.8%，环比上涨0.3%；工业生产者出厂价格（PPI）同比下降2.5%，环比下降0.2%。 3、证监会回应股票质押有关情况表示，截至2月2日，两市股票质押市值占总市值比重由高峰时的10.51%降为3.38%，质押融资余额由2.69万亿元降为1.59万亿元，上市公司第一大股东质押比例超过80%的数量由702家降为227家。今年以来质押规模较去年年末还有所下降。证监会引导券商等机构增加平仓线弹性，促进市场平稳运行。今年以来沪深两市股票质押违约强平金额合计为2740.32万元，占市场日成交额的比重很小。证监会将密切监测，采取有力措施，防范股票质押风险。 8、美国1月未季调CPI同比上涨3.1%，预期2.9%，前值3.4%；季调后CPI环比上涨0.3%，预期及前值均为0.2%；未季调核心CPI同比上涨3.9%，预期3.7%，前值3.9%；核心CPI环比上涨0.4%，预期及前值均为0.3%。美国1月PPI同比上升0.90%，预期升0.60%，前值升1%；环比上升0.30%，创去年8月以来最大升幅，预期升0.10%，前值下降0.2%。美国1月核心PPI同比上升2%，预期升1.60%，前值升1.80%；环比上升0.50%，预期升0.10%，前值修正为持平。 4、证监会对融券业务提出三方面进一步加强监管的措施：一是暂停新增转融券规模，以现转融券余额为上限，依法暂停新增证券公司转融券规模，存量逐步了结；二是要求证券公司加强对客户交易行为管理，严禁向利用融券实施日内回转交易（变相T+0交易）的投资者提供融券；三是持续加大监管执法力度，将依法打击利用融券交易实施不当套利等违法违规行为，确保融券业务平稳运行。 9、美国1月零售销售环比下降0.8%，创2023年3月以来最大降幅，预期下降0.1%，前值修正为增0.40%；核心零售销售环比下降0.6%，预期增0.20%，前值增0.40%。 股指现货市场 节前一周A股市场先抑后扬，监管层集中出击以缓释资金面持续极端负反馈风险 节前一周A股市场整体运行节奏呈现先抑后扬特征，1月月末出台的稳市场政策战略框架未能有效提振市场信心背景下，周内政策加频加码持续落地，先是证监会直面当下股权质押风险并三箭齐发加强融券业务监管以缓释投资者对资金面持续性极端负反馈风险释放场景的担忧，再是中央汇金宣布扩大指数ETF增持范围以缓解前期大小盘间存量资金分流压力，同时证监会表示近期已经会同公安部开展联合研判并发现多起涉嫌操纵市场恶意做空案件，可以看到本轮落地政策的可执行性明显提高并阶段性显性提振了A股市场风险偏好，周内各关键性股指普遍大幅收涨且结构上前期更为弱势的中证500以及中证1000指数涨幅更大，且成交放量伴随始终，客观来看相较于元旦节前的“被动拉涨”，春节节前的快速上涨较大程度上更加具有“市场行为”特征，但是经历过大风大雨之后的过快上涨总是让人有些“不踏实”，行情可持续性仍需观察。 申万一级行业多收涨，医药生物、国防军工、美容护理涨幅居前，仅建筑装饰和综合收跌 节前一周A股市场连续三日放量大涨，各关键性股指换手率边际明显抬升 A股市场三大关键性股指资金净流出压力边际缓解，指数ETF放量成交特征明显 A股市场主要宽基指数相对估值都处历史低位水平（PE-TTM） A股市场主要宽基指数相对估值都处历史低位水平（PE-TTM） 股指期货市场 节前一周股指期货品种结构分化特征显性转变，IC和IM品种大涨 股指期货四大品种基差水平（IF，不同合约基差水平显性回落，期货端快速修复贴水） 股指期货四大品种基差水平（IH，不同合约基差水平显性回落，期货端快速修复贴水） 股指期货四大品种基差水平（IC，不同合约基差水平显性回落，期货端快速修复贴水） 四大期指剔除分红后年化贴水率变化过程中结构分化，IC与IM品种快速修复贴水 四大期指2403合约重点会员净持仓变动（前五、十、二十会员），IC持仓变动较为明显 免责声明及风险提示 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 恭祝商祺 中泰期货股份有限公司研究所姓名：张月从业资格号：F03087913交易咨询证书号：Z0016584电话：13472807758Email：zhangyue@ztqh.com地址：上海市浦东新区杨高南路759号陆家嘴世纪金融广场2号楼2001B中泰期货 交易咨询资格号：证监许可[2012]112