农产品期权日报

期权研究 2024年2月19日 星期一 【基本面信息】 棉花：目前下游采购基本结束，皮棉原料购销清淡，国内进入淡季，纺织企业又开始累库存。近期美棉价格持续走强，即将发布的USDA2月月度供需报告有可能会下调美棉库存。白糖：在当前的2023/24年度，巴西中南部地区的甘蔗压榨量共计约6.45亿吨。分析机构GreenPool预测2024/25 卢品先投研经理0755-23375252lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321交易咨询号Z0015541 年度全球糖供应缺口预计将扩大至78.8万吨，供应仍将紧张。当前进口利润倒挂已经持续超过两年时间，国内库存大幅去化。油脂：春节后我国进口菜籽菜油到港将下降，菜油库存将逐步下降。 豆粕：近期下游备货国内大豆库存下降，阿根廷面临干燥、巴西面临收获期降雨过多且巴拉那州减产问题。 【期权分析及策略建议】（1）玉米期权 标的行情：玉米（C2405)近一个半月延续前期空头趋势阶梯式震荡下行，跌破前期低点后震荡走低，近三周以 来低位持续反弹后于上周在空头压力下窄幅盘整，中期趋势仍为空头，涨幅0.21%报收于2413。期权分析：期权隐含波动率报收于12.35%（+0.70%），自低位震荡上升后围绕历史平均数水平盘整；期权持量 常俊萍期权研究员F03117406changjp@wkqh.cn从业资格号 PCR报收于1.19（-0.01），高位盘整。 策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如C2405：S_C2405-P-2380，S_C2405-P-2400和S_C2405-C-2420，S_C2405-C-2440。（2）豆粕期权 标的行情：豆粕(M2405)结束盘整行情后一个多月以来持续跳空低开大幅下跌，近两周以来偏空头震荡，延续中期空头趋势，涨幅0.27%报收于3007。 期权分析：豆粕期权隐含波动率报收于21.27%（-0.03%），高位下行至历史平均数水平；期权持仓量PCR盘整报收于0.50（-0.01），持续下行至低位后小幅波动。 策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸， 使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如M2405，S_M2405-P-2850，S_M2405-P-2900和S_M2405-C-3000，S_M2405-C-3050。（3）棕榈油期权 标的行情：棕榈油(P2405)近一个月低位反弹持续报收阳线偏多头上涨，遇前期高点压力后于两周前结束上涨态 势掉头快速下行，遇前期震荡区间下行支撑后弱势反弹，涨幅1.52%报收于7216。期权分析：棕榈油期权隐含波动率报收于22.25%（+0.14%），高位盘整；持仓量PCR报收于0.59（+0.02），低 位盘整。 策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如P2405：S_P2405-P-7000@10,S_P2405-P-7100@10和S_P2405-C-7200@10，S_P2405-C-7300@10。（4）白糖期权 标的行情：白糖(SR2405)一个半月前自低位弱势反弹后阶段式弱势震荡上行，多头态势渐弱，回升乏力，涨幅0.78%报收于6566。 期权分析：白糖期权隐含波动率报收于14.84%（+0.53%），较低位置盘整；期权持仓量PCR报收于1.45（+0.00），低位弱势上涨。 策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如SR2405：S_SR2405P6400@10，S_SR2405P6500@10和S_SR2405C6600@10，S_SR2405C6700@10。（5）棉花期权 标的行情：棉花(CF2405)近两个半月以来于低点超跌反弹阶段式震荡回升，近三周以来加速上行后于两周前涨 速放缓窄幅震荡，涨幅0.03%报收于16025。 期权分析：棉花期权隐含波动率报收于16.12%（+0.46%），围绕上轨道线盘整；持仓量PCR报收于0.69（-0.01），低位偏弱势多头震荡上行。 策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如CF2405：S_CF2405P15800，S_CF2405P16000和S_CF2405C16200，S_CF2405C16400。 注：持仓量PCR：期权的持仓量PCR，是从期权的卖方角度分析市场的参与程度。期权持仓量PCR为1.00时，一般认为是市场行情的多空分界线。 【标的价量关系】 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可， 任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 五矿期货分支机构