朝闻国盛
朝闻国盛 A股构建底部形态，试错交易成本下降 今日概览 重磅研报 作者 分析师�琪 证券研究报告|朝闻国盛 2024年02月19日 【宏观】喜忧并存—春节大事8看点-20240217 【宏观】1月社融和四季度货币政策报告的信号-20240216 【策略】A股构建底部形态，试错交易成本下降-20240218 【策略】春节假期全球金融市场及科技进展回顾-20240217 【金融工程】市场有望迎来开门红-20240218 【金融工程】择时雷达六面图：技术面恢复情绪面弱化-20240217 【固定收益】跨节资金宽松，农商买长债保险买地方——流动性和机构行为跟踪-20240217 【固定收益】从金融数据、货政报告到节后资金面-20240217 【固定收益】年初信贷成色如何？——2024Q1信贷经理调研-20240216 【固定收益】春节期间的关注点-20240216 【计算机】春节算力大事记-20240218 【银行】银行支持地产融资，首批贷款加速落地-20240218 【银行】2024年1月金融数据：信贷开门红超预期-20240215 【计算机】2024年度策略：大赛道alpha时间-20240211 执业证书编号：S0680521030003邮箱：wangqi3538@gszq.com 行业表现前�名行业 1月 3月 1年 银行 6.9% 4.0% -1.9% 非银金融 4.4% -8.0% -8.1% 煤炭 3.2% 18.5% 8.4% 家用电器 2.9% -0.2% -0.6% 食品饮料 1.3% -11.5% -21.3% 行业表现后�名行业 1月 3月 1年 综合 -18.5% -19.7% -31.1% 环保 -15.5% -20.4% -28.9% 计算机 -15.1% -26.1% -27.9% 社会服务-14.8% -18.7% -34.3% 轻工制造 -14.7% -19.9% -27.5% 研究视点 晨报回顾 【煤炭开采】地缘政治对油价支撑再次升温，煤、气逐渐步入淡旺季交替阶段-20240218 【传媒】2024春节档票房在假期时长影响下刷新记录，全年票房值得期待-20240218 【电力】全国电力辅助服务市场价格机制出台，看好火电及灵活性改造 -20240217 【煤炭开采】资源竞拍，稀缺尽显-20240216 【教育】教育部出台首个校外培训管理行政法规，正视社会合理培训需求 -20240216 【煤炭开采】2023年全球海运煤供需概况-20240215 【有色金属】节前交投清淡金属开工收窄，美经济数据偏强压制金价中枢 -20240214 【医药生物】智飞生物（300122.SZ）-技术+市场双轮驱动，预防+治疗协同发展，推动“质量回报双提升”-20240218 1、《朝闻国盛：风险，还是机会？》2024-02-08 2、《朝闻国盛：景气选股模型1月超额11%，继续看好高股息》2024-02-07 3、《朝闻国盛：超长债为何如此强势》2024-02-06 4、《朝闻国盛：政策半月观—形势比人强，亟待政策再加码》2024-02-05 5、《朝闻国盛：A股2023年报业绩前瞻》2024-02-02 重磅研报 【宏观】喜忧并存—春节大事8看点-20240217 熊园 分析师S0680518050004 xiongyuan@gszq.com 刘新宇 分析师S0680521030002 liuxinyu@gszq.com 杨涛 分析师S0680522070001 yangtao3123@gszq.com 刘安林 分析师S0680523020002 liuanlin@gszq.com 穆仁文 分析师S0680523060001 murenwen@gszq.com 朱慧 分析师S0680523090002 zhuhui3@gszq.com 薛舒宁 研究助理S0680123070031 xueshuning@gszq.com 看点1：美国1月CPI超预期，美联储降息预期降温。看点2：全球PMI重回荣枯线，美国经济韧性强。 看点3：美国大选特朗普领先，巴以冲突升级，俄乌局势焦灼。看点4：2024年1月数据陆续出炉。 看点5：春节消费分化，地产销售仍弱，服务消费较强。 看点6：国内高频：供给强、需求弱延续，价格、库存均分化。 看点7：国内政策：总书记《求是》发文；证监会稳定资本市场；央行货币政策报告6大信号；各地加码促消费、松地产、房地产融资协调机制加速落地。 看点8：大类资产：美股先跌后涨，欧亚股指上涨，长端美债利率上行。 风险提示：美国经济与政策超预期；地缘冲突超预期演化；国内政策力度超预期等。 【宏观】1月社融和四季度货币政策报告的信号-20240216 熊园分析师S0680518050004xiongyuan@gszq.com 穆仁文分析师S0680523060001murenwen@gszq.com 1月信贷社融规模超预期超季节性，结构也有所改善，消费贷冲量、二手房销售偏强、PSL等“三大工程”配套融资 落地可能是主要拉动；四季度货币政策执行报告有6大信号，包括更突出债券市场的融资功能、新提“减少对月度货币信贷高频数据的过度关注”、新提三个“要多看”、提升贷款使用效率方面新提“推动必要的市场化出清”、居民房贷利率续创新低等，特别地，建议重点关注专栏《准确把握货币信贷供需规律和新特点》。往后看，继续提示：稳增长、稳信心、稳物价亟待政策加码，具体到货币端，宽松还是大方向，降息大概率很快（调降MLF利率、LPR）。 风险提示：政策力度、外部环境等超预期变化。 【策略】A股构建底部形态，试错交易成本下降-20240218 杨柳分析师S0680524010002yangliu3@gszq.com �程锦分析师S0680522070004wangchengjin@gszq.com 极值的出现，意味着大盘指数的赔率在提升，阶段性的收敛行情大概率会出现，但并不代表行情一定会扭转：趋势一旦形成，很难自发终结，如果没有外力出现，当前的市场格局仍将延续。如何改变行情的趋势性力量？最终还是要靠市场核心矛盾的扭转——指数与结构均是如此。 风险提示：1、地缘政治恶化；2、经济大幅衰退；3、联储超预期紧缩。 【策略】春节假期全球金融市场及科技进展回顾-20240217 杨柳 分析师S0680524010002 yangliu3@gszq.com �浩 分析师S0680524020001 wanghao5@gszq.com 一、春节假期全球金融市场表现 全球重要股票市场指数多数上涨，日经225指数领涨。受益于美债收益率上行，美元指数上行，美元表现强势，相对于其他多数货币均升值，离岸人民币震荡。 石油、有色等大宗商品价格多数上行，黄金价格下行。二、海内外共九大春节假期重要数据与事件点评 三、海外科技趋势 催化1：海外科技巨头业绩超预期且呈现扩散趋势。催化2：预计将继续推动半导体行业景气度。催化3：英伟达的最新持仓披露反映了其对多个人工智能应用领域的投资布局，引发市场关注。催化4：OpenAI推出革命性的视频生成模型Sora。 风险提示：1、海外波动加剧；2、宏观超预期扰动；3、政策超预期变化 【金融工程】市场有望迎来开门红-20240218 刘富兵 分析师S0680518030007 liufubing@gszq.com 林志朋 分析师S0680518100004 linzhipeng@gszq.com 缪铃凯 分析师S0680521120003 miaolingkai@gszq.com 沈芷琦 分析师S0680521120005 shenzhiqi@gszq.com 梁思涵 分析师S0680522070006 liangsihan@gszq.com 杨晔 分析师S0680523070002 yangye3657@gszq.com 市场有望迎来开门红。节前大盘先抑后扬，出现大幅逆转，上证指数全周收涨4.97%。当下，几乎所有的规模指数日线级别下跌结束概率超过90%，16个行业的日线基本下跌结束概率超过90%。节前大幅波动使得市场见底特征愈加明显，市场有望迎来开门红。中期，上证指数已经确认了周线级别下跌，中证500也处于周线级别下跌中，从而意味着市场将继续震荡筑底。市场筑底需要些时间，投资者需要多些耐心。当下大概率是中长期底部，对市场不宜过度悲观，中长期下行空间非常有限。 风险提示：量化周报观点全部基于历史统计与量化模型，存在历史规律与量化模型失效的风险。 【金融工程】择时雷达六面图：技术面恢复情绪面弱化-20240217 刘富兵 分析师S0680518030007 liufubing@gszq.com 林志朋 分析师S0680518100004 linzhipeng@gszq.com 缪铃凯 分析师S0680521120003 miaolingkai@gszq.com 沈芷琦 分析师S0680521120005 shenzhiqi@gszq.com 梁思涵 分析师S0680522070006 liangsihan@gszq.com 杨晔 分析师S0680523070002 yangye3657@gszq.com 择时雷达六面图。国盛金工的择时雷达六面图主要综合了宏观流动性、宏观经济、市场估值、资金流向、技术指标、情绪指标这六个维度的信息，使用了三十多个指标对未来权益市场给出择时观点并进行研判。基于各项指标的观点，综合给出[-5,5]的择时打分，当前的综合打分为1.11分，整体仍维持看多观点。 风险提示：以上结论均基于历史数据和统计模型的测算，如果未来市场环境发生明显改变，不排除模型失效的可能性。 【固定收益】跨节资金宽松，农商买长债保险买地方——流动性和机构行为跟踪-20240217 杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com 朱美华分析师S0680522070002zhumeihua@gszq.com 资金价格下行，流动性分层基本消失。票据利率抬升。大行融出资金回落。2月9日当周央行净回笼资金。政府债券供给增加。节前市场加杠杆。同业存单供给缩量。同业存单收益率大幅下降。 存单方面，基金券商卖，大行农商行其他买。 利率债方面，股份行城商券商卖，农商行保险货基其他产品类主力买入。超长债方面，保险大幅增配超长地方债。 二永债方面，股份行券商卖，基金保险其他产品类主力买入。风险提示：赎回事件超预期，资金面收紧，统计存在偏差。 【固定收益】从金融数据、货政报告到节后资金面-20240217 杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com 1月信贷社融表现略好于预期，部分受春节因素影响。春节因素推升下移货币增速，广义货币增速回落原因有待进一步信息确认。关注财政存款的持续增加，以及未来释放对流动性可能的影响。央行强调客观合理看待信贷，重质要大于重量。同时，政策首次强调按照大力发展直接融资要求，推动债券市场发展，这意味着债券融资规模有望放量。贷款利率进一步下降，将带动广谱利率继续下行。春节之后3月中之前，资金面有望继续保持宽松，这将形成债市稳定的增配力量。节后债市或震荡走强，曲线更可能陡峭化。 风险提示：基本面变化超预期，货币政策超预期，外部不确定性超预期。 【固定收益】年初信贷成色如何？——2024Q1信贷经理调研-20240216 杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com 赵增辉分析师S0680522070005zhaozenghui@gszq.com 今年信贷不追求开门红，那么1季度信贷投放到底如何？随着三大工程、房地产贷款支持政策等落地，信贷是否伴随着扩张？今年地方债发行节奏偏慢，对信贷又有什么影响？带着这些问题，我们进行了这个季度的一线信贷经理调研，并总结出一下几个结论。 风险提示：统计结论有偏