中泰期货油脂油料周报：海外油脂油料整体下跌，内盘存在补跌空间

——中泰期货油脂油料周报2024年2月18日 史恒昱从业资格号：F3053587交易咨询从业证书号：Z0014323巩力赫 从业资格号：F3075630交易咨询从业证书号：Z0018003联系电话：0531-81678626公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 目录 本期要点 行情要点： 天气预报显示未来一周产区降雨偏少，实际降雨兑现情况仍将影响短期美豆走势。 ·春节小长假期间，油脂油料月度供需报告引发盘面大幅波动。尽管MPOB1月供需数据偏利多，但美豆2023/24及2024/25年度供需转宽松预期拖累价格走势，海外油脂油料市场假期整体以下跌为主。具体来看，马棕1月库存降幅超预期，MPOB报告偏利多，马来西亚1月棕榈油库存约201.98万吨，环比减少11.83%，低于市场预期的209-214万吨区间；不过产量没有以市场预期的速度下滑，1月棕榈油产量约140.2万吨，环比减少9.59%，高于市场预期的137-136万吨区间。 ·此外，USDA发布的农业展望论坛报告进一步加重了美豆市场的看跌情绪，预计2024/25年美豆种植面积为8750万英亩，高于市场预估以及2023年的8360万英亩，在52蒲/英亩的单产假设下，即便压榨和出口预估同比增长，美豆2024/25年度期末库存仍大幅增加至4.35亿蒲的宽松水平。 ·整体来看，受外盘整体下跌影响，预计节后内盘油脂油料存在一定补跌空间，但在东南亚棕榈油去库延续以及国际原油价格在中东地区更加广泛的冲突中大幅上涨的影响下，盘面继续下行空间可能也将有限。 ·从美豆市场来看，2月供需报告整体偏空，USDA将2023/24年度美豆期末库存上调3500万蒲至3.15亿蒲，略高于市场2.82亿蒲的平均预估，是2019/20年度以来的最高值；其中出口预期的下调是造成期末库存增加的主要原因。南美大豆整体保持丰产预期，USDA将2023/24年度巴西大豆产量从1.57亿吨下调100万吨至1.56亿吨，出口量调增50万吨至1亿 吨，来自巴 西 的 竞 争 压 力 将 随 收获进 度的推进 继续体现。2023/24年度阿根廷大豆维持5000万吨的产量预估，春节假期期间其主要农作物种植区出现降雨，缓解了近期的炎热干燥天气；不过 ·观点与建议：油脂中长期跟随宏观震荡，关注宏观宏观市场情绪变动及以及国外成本端压力向国内传导的过程和节奏。 ·风险点：宏观外围变化、南美天气异常、进口大豆到港延迟 行情回顾 1、外盘合约走势 2024年第5周，全国主要 油 厂 大 豆 库 存、豆粕 库 存、未 执 行 合 同均下降。 大豆库存为477.44万吨，较上周减少86.97万吨，减幅15.41%，同比去年减少28.83万吨，减幅5.69%； 豆 粕 库 存 为74.65万吨，较上周减少18.91万 吨，减 幅20.21%，同比去年增加28.33万 吨，增 幅61.16%；未执行合同为258.15万吨，较上周减少10.95万 吨，减 幅4.07%，同比去年减少131.55万 吨，减 幅33.76%。 2023年 第5周（1.27-2.5）国内主要地区的125家油厂 大 豆 到 港 共 计15船，(本次船重按6.5万吨计）约97.5万吨大豆。其中华东及沿江3.5船，山东及河南2.5船，华北西北3.5船，东北2船，广西1船，广东2.5船，福建0船，云南0船。 第5周（1月27日至2月2日）125家油厂大豆实际压榨量为191.07万吨，开机 率 为55%； 较 预 估 高7.28万吨。 花生市场专题 1、花生期货基差 本期要点 花生行情回顾： ·进口米到港量：2023年1-12月，国内花生仁进口约54.04万吨，花生果进口约12.05万吨，花生仁+花生果折仁约62.47万吨，去年同期约63.78万吨。苏丹进口新米少量到港，青岛港口精米报价约9500元/吨，零星议价交易。(数据来源：我的农产品网、同花顺)·风险点：宏观外围市场波动、油厂超预期收购 ·行情回顾：春节小长假期间，受美豆2月供需报告及展望论坛数据利空影响，海外油脂油料市场整体下跌，预计节后内盘存在一定补跌需求并拖累花生盘面走势。回顾本年度新作花生上市后行情表现，国产米产量增加与消费疲软并存，尽管基层农户在价格下跌过程中惜售情绪升温，但同时将现货抛售压力向节后推迟。临近春节，油厂收购的结束以及内贸需求的旺季不旺令现货购销收尾提前，盘面上涨乏力且波动幅度缩窄。目前，多数农户和商贩仍沉浸在节日氛围之中，基层有效供应量有限；部分贸易商因节前备货不足，年后按需适量采购或支撑产区现货报价较年前偏强；不过，现货需求改善与否仍是行情运行的关键，节前基层出货进度相比往年偏慢，节后需求若未有显著改善，随着天气的转暖以及塞内米的陆续到港，期现价格仍面临下行压力。 ·国内现货报价：截至2月18日，河南白沙统货报价约9000-9500元/吨，辽宁白沙统货报价约10000-10200元/吨，兴城花育23统货报价约9700-9800元/吨；吉林白沙统货报价约9800-10200元/吨。 产地天气预测 1、美国降水预测 2、南美降水预测 3、加拿大&澳洲降水预测 4、东南亚降水预测 5、国内中期天气预报 未来十天寒潮将影响我国大部地区中东部有大范围雨雪冰冻天气 未来10天（2月18-27日），黄淮、江汉、江淮、江南、华南及贵州东部、四川盆地东部、西藏东南部等地累计降水量有15～50毫米，部分地区有60～90毫米，其中江南北部、江淮西部等地局地有100～120毫米；西北地区、华北大部、东北地区大部累计降水量有3～8毫米，陕西、山西、吉林、辽宁东部等地的部分地区有10～20毫米，局地30毫米左右；上述大部地区降水量较常年同期偏多5成至1倍以上。 EI Nino预测 免责声明及风险提示免责声明及风险提示 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 恭祝商祺 中泰期货股份有限公司研究所史恒昱从业资格号：F3053587交易咨询从业证书号：Z0014323巩力赫从业资格号：F3075630交易咨询从业证书号：Z0018003电话：0531-81678626地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15层