中国贸易季刊（第73期）

国内贸易 我们预计2024年中国经济增长4.8%中国经济增长在第四季度同比增长5.2％2023年零售额同比增长7.2%中央经济工作会议制定了2024年经济议程 对外贸易 中国出口在第四季度同比下降1.4％2023年中国FDI同比下降8.0%中国加快内外贸一体化发展 Fung商业智能 在这个问题上： 海伦·钦副总裁E: helenchin @ fungres1937. com 第一部分：国内贸易 威廉·孔高级研究经理E: williamkong @ fungl1937. com Fung商业智能李丰大厦11楼香港九龙长沙湾道868号T: (852) 2300 2271F: (852) 2635 1598E: fbicgroup @ fungl1937. comW: http: / / www. fbicgroup. com B.亮点 第二部分：对外贸易 A.最近的发展B.亮点C.Outlook 第一部分：国内贸易 A.最近的发展 1.中国经济增长在第四季度同比增长5.2％ 我们预测中国实际GDP增长将注册4。第一季度同比增长5%，受到稳定的支持固定资产增长投资和消费者支出扩张性宏观政策。 中国第4季度的GDP实际同比增长5.2％，低于预期，比上一季度的4.9％的同比增长（见图表1）仍有所改善。第4季度的5.2％增长是在第4季度的低基数之上的，当时在全国范围内发生了大量的COVID - 19感染浪潮，GDP同比增长仅为2.9％。 总体来看，2023年中国名义GDP达126.1万亿元，实际同比增长5.2%，较2022年仅同比增长3.0%有所加快。 我们预计中国人年环比增长4. 8%2024年经济，由政府主导扩大固定资产投资，进一步消费者的复苏支出，以及出口反弹。 2.2023年零售额同比增长7.2% 我们预测中国零售销售增长将考虑到2013年第一季度需求上升的较高比较基数，24年第一季度同比放缓至4.0%零售销售后COVID - 19的松弛2022年底的限制。 2023年，中国社会消费品零售总额达到47.1万亿元，同比增长7.2%（参见展品2、3和4）。自2023年年中低迷以来，中国零售业在过去几个月已经复苏。 图表2：2022年1月至2024年3月中国零售总额、同比名义增长和预测 我们预计同比增长6%。0%2024年零售额增长，受继续推出政府政策促进消费，以及潜力消费价格反弹。 图表3:中国零售总额,环比名义增长,2023年7月至12月 妈妈增长（%），经季节性调整 网上零售销售实物商品同比增长8。4%，至13.02023年万亿元，占零售总额的27.6%消费品，比去年同期提高0.4个百分点。 2023年，消费者自由裁量类别，如“黄金、白银和珠 宝 和 服 装 、 鞋 类 、 帽 子 、 针 织 品 的销售强劲增长，表明可自由支配支出的快速恢复。同时，住房相关支出关于“建筑和装饰材料和'家用电器和音 频/视 频 设 备 在 冷 却 属 性 中 仍 然低迷市场。 我们预计中国的VAIO增长率将在第1季度下降至4. 5%基础效果褪色。 3.第4季度工业生产增长加速 以规模1以上工业企业工业产值增加值衡量，中国工业生产在2023年同比增长4.6%，高于1 - 3季度的4.0%（见图表6）。 图表6：中国工业生产增长和预测，2022年1月至2024年3月 1“规模以上工业企业”是指年收入在2000万元以上的工业企业。 4.2023年固定资产投资同比增长3.0% 我们预测中国FAI的增长将在2024年回升，原因有两个。首先，增发1万亿元人民币第四季度的国债将促进今年的基础设施投资。第二，投资于受挫的房地产行业可能会稳定并减少拖累FAI增长。 2023年中国固定资产投资（FAI）（不含农户）名义同比增长3.0%（见图表7）。总体而言，中国全年FAI（不含农户）为50.3万亿元。 5.M2和未偿人民币贷款总额增长放缓 广义货币供应量（M2）和未偿还的人民币贷款总额最近都以较慢的速度增长（见图表8和9）。 中国人民银行（PBoC）继续采取行动，以保持银行体系的合理和充足的流动性，并鼓励银行将资金引入实体经济。1月25日，它将农业部门和小企业的再贷款和再贴现利率下调了25个基点。2月5日，它将所有商业银行的存款准备金率（RRR）下调50个基点（已执行5%存款准备金率的商业银行除外），以释放超过1万亿元人民币的长期流动性。 最新的货币宽松政策是对中国的担忧经济前景在2024年初加深。然而，中国将继续避免大规模货币宽松由于对高债务和资本的担忧流出，在我们看来。 6.PMI显示1月份制造业下行压力有所缓解 中国制造业1月份PMI回升至49. 2，指向宽松向下对中国的压力生产活动加速增长，而市场需求继续收缩，尽管速度较慢。工业价格产品下跌，在生产投入价格上涨放缓。 在12月份降至49.0的六个月低点之后，中国制造业PMI在1月份回升至49.2，这表明中国制造业的下行压力有所缓解。 该月产出指数跃升1.1点，至四个月高点51.3，表明制造业产出增长更快。1月份新订单指数上升0.3点，至49.0，表明市场需求收缩较小。 1月份的投入品价格指数下降了1.1点，至50.4，这表明最近生产投入品的价格上涨有所放缓。同时，本月出厂价格指数下降了0.7点，至47.0，表明出厂价格持续下降。 1月份商业预期指数降至54.0的七个月低点，表明中国的采购经理人对各自行业的近期前景变得不那么乐观。 7.NMI表明非制造业最近的增长加速 我们预计中国的非制造业部门将继续扩大，NMI将在附近波动51. 0在接下来的几个月。 中国非制造业商务活动指数，即非制造业采购经理人指数（NMI），从11个月低点11月为50.2，12月为50.4，1月为50.7（见图表11）。最新的指数读数表明非制造业最近的增长加速。 销售价格指数自去年10月以来一直保持在50的中性水平以下，表明企业最近降低了服务费。在过去的四个月中，投入品价格指数也保持在收缩区域，表明投入品价格有所下降。 1月份商业预期指数保持在59.7的高位，表明非制造业的采购经理对各自行业的近期前景保持乐观。 B.亮点 1.中央经济工作会议制定2024年经济议程 来自会议标志着一个更具扩张性的宏观政策将在2024年采用，这将有助于缓解向下的压力中国经济，在我们看来。 中央经济工作会议是为今年的经济任务定调的会议，于2023.3 12月11日至12日举行。关于今年的经济工作，会议呼吁在确保稳定的同时努力追求进步，通过进步巩固稳定，并在废除“旧”之前建立“新”。 它敦促出台更多有助于稳定预期，增长和就业的政策，并积极努力促进增长模式的转变，结构调整以及质量和效率的提高，以巩固经济稳定发展的基础。积极的前景。 会议说，政府应加强宏观政策的反周期和跨周期调节，并继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，并加强政策工具的创新和协调。 第二部分：对外贸易 A.最近的事态发展 1.中国出口在第四季度同比下降1.4％ 我们预测中国出口将注册一个在比较基数较高的情况下，第1季度同比下降较低的个位数在第1季度，当出口商争先恐后地履行积压的订单时 2023年，中国出口同比下降4.6%，至3380亿美元，这是七年来首次美元萎缩，而进口同比下降5.5%，至25568亿美元。 中断的 2022年底在全国范围内爆发COVID -19。 三个出口技术密集型“绿色”类别产品'-太阳能电池、锂离子电池和电车辆-飙升24。2023年同比增长1％，达到1, 506亿美元。他们在总出口中的比重也今年增加到4. 5%，比一年前增加1.0个百分点。 2.东盟在2023年超过美国成为中国最大的出口市场 发展中经济体继续增长今年中国对外贸易的亮点：中国对中亚的出口国家和非洲国家同比增长47%和7%分别在2023年。 2023年，东盟仍然是中国最大的贸易伙伴，并超过美国成为中国最大的出口市场。美国也被欧盟超越，在中国的出口目的地方面一直跌至第三位。（见展品17和18） 3.主要出口省份在2023年的出口同比下降 中国出口总值排名前六的省市-广东，江苏，浙江，山东，上海和福建-占2023年中国出口总额的73.4%，与2022年相同（见图表19）。 4.2023年中国FDI同比下降8.0% 2023年，中国的外国直接投资（FDI）同比下降8.0％，至1, 1339亿元人民币，这是自2012年以来的首次下降（见图表20）。 中国正在见证外国直接投资流入高科技部门，占37. 3%2023年的所有外国直接投资，比2010年增长1.2个百分点2022. 5.过去几个月，人民币兑美元汇率徘徊在7.1左右 与美国的期望今年晚些时候降息，我们预计人民币兑美元汇率将在接下来的几个月。 人民币兑美元的每日固定利率（也称为中间价）从11月中旬的7.17左右升值至1月2日的7个月高点7.0770，然后在1月31日回落至7.1039（见图表21）。4人民币对美元在2023年贬值了1.7％，今年以来（截至1月31日）贬值了0.3％。 同时，人民币兑欧元的每日固定汇率从10月31日的7.648贬值至12月29日的7.8592，然后在1月31日反弹至7.7153（见图表22）。人民币兑欧元在2023年贬值了5.6％，今年迄今升值了1.9％（截至1月31日）。 根据国际清算银行的数据，人民币对其贸易伙伴的货币在第四季度实际贬值了0.2％，在2023年贬值了5.5％（见图表23）。 B.亮点 1.中国加快内外贸一体化发展 综合国内外贸易的发展将帮助促进更多自力更生的“双重”循环经济未来长期增长的范式年。 国务院于12月11日发布通知，加快国内外贸易一体化发展。 通知称，将采取措施加快国内外贸易规则和制度的统一，涉及标准，审查，认证和监督等方面。 通知说，还应努力促进国内外贸易市场渠道的联系，并补充说，将通过加强知识产权保护等措施改善国内外贸易一体化发展的商业环境。，改善信用体系和加强物流便利化。 2.中国削减1000多种产品的进口关税 从1月1日起，中国降低或取消了1, 010种产品的进口关税。6例如，为加快先进制造业的创新和发展，中国降低了对必要资源，关键设备和部件的进口关税，例如氯化锂和气体扩散层。燃料电池。同时，中国将对某些药品及其原料实行零关税，以更好地满足人们的健康和健康需求。中国还降低了对甜玉米，香菜和牛磺酸种子的进口关税。 这些关税削减在与中国的线进一步降低进口关税和开放的承诺国内市场。 3.中国将在2024年推动FTA谈判 中国国际贸易代表王受文在1月26日举行的新闻发布会上说，中国今年将推动广泛的自由贸易协定（FTA）谈判。7 2024年，中国将努力完成中国-东盟自由贸易区协定3.0升级谈判，以及与洪都拉斯的自由贸易协定谈判和与秘鲁的自由贸易协定升级谈判。中国还将继续推进加入《跨太平洋伙伴关系全面与进步协定》和《数字经济伙伴关系协定》。 建立一个高标 准 的FTA网 络 是 中 国 促 进 更 深 层次经济努力的一部分整合与锻造新的伙伴关系外国，也将开放机会增加对外贸易。 C.展望 1.美国经济增长在第四季度加速 我们预计美国和欧元区经济将放缓1Q24在越来越感受到货币紧缩的影响。 美国GDP在第四季度同比增长3.1％，好于预期，主要受消费者支出增加的推动，部分被商业投资和政府购买增长放缓所抵消（见图表24）。同时，欧元区经济的GDP增长8仍然很低，在第四季度同比增长0.1％。欧元区除了面临高利率外，还面临着俄罗斯与乌克兰冲突带来的经济影响（见展览25）。 2.IMF将2024年世界经济增长预测上调至3.1% 长时间紧绷货币条件，转向紧缩财政政策，以及深化房地产中国的行业困境被认为是2024年全球经济面临的最大风险。 在1月份发布的《世界经济展望更新》中，国际货币基金组织上调了对2024年全球经济的增