菜籽类市场周报：春节长假避险增强，菜油市场交投震荡

春节长假避险增强 菜油市场交投震荡「2024.02.08」研究员：许方莉期货从业资格号F3073708期货投资咨询从业证书号Z0017638 助理研究员：谢程珙期货从业资格号F03117498菜籽类市场周报关 注 我 们 获取更多资讯瑞达期货研究院业务咨询添加客服 联系电话：0595-86778969 目录1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况4、期权市场分析 3「 周度要点小结」Ø菜油：Ø行情回顾：本周菜油期货低位震荡，主力05合约收盘价7699元/吨，较上周+24元/吨。Ø行情展望：加拿大统计局将于周四发布截至12月31日的库存报告。分析师预计油菜籽库存为1300万吨，比上年同期增加30万吨，菜籽价格继续承压。其它油籽方面，巴西大豆产量下调的幅度或不及预期，且阿根廷大豆产量有望有更大幅度的上调，美豆持续承压。不过，马棕季节性减产状态仍在延续，棕榈油库存有望继续收紧，市场关注MPOB 2月供需报告。国内方面，据监测显示，2、3月菜籽进口到港量均有望明显减少，供应压力有所减弱。不过，节后油脂进入消费淡季，需求端亦缺乏支撑。盘面来看，节前资金避险增强，本周菜油低位震荡。Ø策略建议：春节假期较长，外围风险较高，空仓过节。总结及策略建议 4「 周度要点小结」Ø菜粕：Ø行情回顾：本周菜粕期货震荡收低，05合约收盘价2470元/吨，较上周-32元/吨。Ø行情展望：巴西大豆产量下调的幅度或不及预期，且阿根廷大豆产量有望有更大幅度的上调，另外，美豆出口欠佳，多重压力持续牵制美豆市场价格，成本传导下，国内粕价持续受累。国内市场而言，水产养殖淡季，菜粕刚需消耗支撑较弱，沿海油厂库存继续回升。豆粕来看，在节前生猪及禽类集中出栏之后，整体饲料需求清淡，粕类需求支撑不足，蛋白粕市场承压。不过，据监测显示，2、3月大豆以及菜籽进口到港量均有望明显减少，供应压力有所减弱。盘面来看，本周菜粕低位震荡微跌，整体仍然偏弱。Ø策略建议：春节假期较长，外围风险较高，空仓过节。总结及策略建议 5「 期现市场情况」菜油及菜粕期货市场价格走势及持仓变化Ø本周菜油期货低位震荡，总持仓量266747手，较上周增加-28338手。Ø本周菜粕期货05合约震荡收跌，总持仓量574595手，较上周增加-21521手。图1、郑商所菜油主力合约期货价格走势与持仓变化来源：大商所 wind图2、郑商所菜粕主力合约期货价格走势与持仓变化来源：大商所 wind 6图3、郑商所菜油期货前二十名持仓变化来源：郑商所 瑞达期货研究院图4、郑商所菜粕期货前二十名持仓变化来源：郑商所 瑞达期货研究院Ø本周菜油期货前二十名净持仓为-71737，上周五净持仓为-73496，净空持仓变化不大。Ø本周菜粕期货前二十名净持仓为-173056，上周五净持仓为-144922，净空持仓有所增加。「 期现市场情况」菜油及菜粕前二十名净持仓变化 7「 期现市场情况」图5、郑商所菜油仓单量来源：wind图6、郑商所菜粕仓单量来源：windØ截至周四，菜油注册仓单量为3079张。Ø截至周四，菜粕注册仓单量为2612张。菜油及菜粕期货仓单 8「 期现市场情况」图7、菜油现货价格走势来源：wind 瑞达期货研究院图8、菜油基差走势来源：wind 瑞达期货研究院Ø截至周四，江苏地区菜油现货价有所回落，报7860元/吨，较上周基本持平。Ø截至周四，菜油活跃合约期价和江苏地区现货价基差报161元/吨。菜油现货价格及基差走势 9「 期现市场情况」图9、菜粕现货价格走势来源：wind 瑞达期货研究院图10、菜粕基差走势来源：wind 瑞达期货研究院Ø截至周四，江苏南通菜粕价报2550元/吨，较上周变化不大。Ø截至周四，江苏地区现价与菜粕活跃合约期价基差报60元/吨。菜粕现货价格及基差走势 10「 期现市场情况」图11、郑商所菜油期货5-9价差走势来源：wind图12、郑商所菜粕期货5-9价差走势来源：windØ截至周四，菜油5-9价差报-6元/吨，处于同期最低水平。Ø截至周四，菜粕5-9价差报-40元/吨，处于同期中等水平。菜油及菜粕期货月间价差变化 11「 期现市场情况」图13、郑商所菜油及菜粕期货主力合约比值走势来源：wind图14、菜油及菜粕现货比值走势来源：wind 瑞达研究院Ø截至周四，菜油粕05合约比值为3.117；截止周三，现货平均价格比值为3.06。菜油及菜粕期现比值变化 12「 期现市场情况」图15、主力合约菜豆油价差变化来源：wind图16、主力合约菜棕油价差变化来源：wind Ø截至周四，菜豆油05合约价差为517元/吨，本周价差表现震荡。Ø截至周四，菜棕油05合约价差为483元/吨，本周价差有所回落。菜豆油及菜棕油价差变化 13「 期现市场情况」图17、主力合约豆菜粕价差变化来源：wind图18、豆菜粕现货价差变化来源：wind 瑞达期货研究院Ø截至周四，豆粕-菜粕05合约价差为537元/吨。Ø截至2月7日，豆粕-菜粕现货价差为910元/吨。豆菜粕价差变化 供应端：周度库存与进口到港预估Ø中国粮油商务网监测数据显示，截止到2024年第5周末，国内进口油菜籽库存总量为36.7万吨，较上周的26.5万吨增加10.2万吨，去年同期为51.2万吨，五周平均为31.6万吨。Ø截止2月2日，2024年2、3、4月油菜籽预估到港量分别为15、15、15万吨。14图19、进口油菜籽周度库存图20、油菜籽预报到港量来源：中国粮油商务网来源：中国粮油商务网「 产业链情况-油菜籽」 Ø据中国粮油商务网数据显示，截止2月7日，进口油菜籽现货压榨利润为164元/吨。15图21、进口油菜籽压榨利润来源：中国粮油商务网「 产业链情况-油菜籽」供应端：进口压榨利润变化 Ø据中国粮油商务网数据显示，截止到2024年第5周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为8.32万吨，较上周增加-1.26万吨，本周开机率20.01%。16图22、进口油菜籽压榨量来源：中国粮油商务网「 产业链情况-油菜籽」供应端：油厂压榨量情况 Ø中国海关公布的数据显示，2023年12月油菜籽进口总量为73.89万吨，较上年同期54.49万吨增加19.40万吨，同比增加35.60%，较上月同期48.16万吨环比增加25.73万吨。17图23、我国油菜籽进口量来源：海关总署 瑞达期货研究院「 产业链情况-油菜籽」供应端：月度进口到港量 供应端：库存有所回降，进口量大幅提升Ø中国粮油商务网监测数据显示，截止到2024年第5周末，国内进口压榨菜油库存量为43.8万吨，较上周的45.2万吨减少1.4万吨，环比下降3.02%。Ø中国海关公布的数据显示，2023年12月菜籽油进口总量为22.61万吨，较上年同期11.99万吨增加10.62万吨，同比增加88.58%，较上月同期26.82万吨环比减少4.21万吨。18图24、进口菜籽油周度库存图25、菜籽油月度进口量来源：中国粮油商务网来源：海关总署「 产业链情况-菜籽油」 19图21、餐饮收入来源：wind 瑞达期货研究院图22、食用植物油产量来源：wind 瑞达期货研究院Ø根据wind数据可知，11月植物油产量为439.7万吨，餐饮收入为5580亿元。「 产业链情况-菜籽油」需求端：食用植物油消费及产量 Ø 根据中国粮油商务网数据显示：截止到2024年第5周末，国内进口压榨菜油合同量为19.3万吨，较上周的19.6万吨减少0.3万吨，环比下降1.68%。20图23、周度合同量变化来源：中国粮油商务网「 产业链情况-菜籽油」需求端：合同量周度变化情况 Ø中国粮油商务网监测数据显示，截止到2024年第5周末，国内进口压榨菜粕库存量为3.5万吨，较上周的3.1万吨增加0.4万吨，环比增加14.66%。21图24、进口压榨菜粕周度库存变化来源：中国粮油商务网「 产业链情况-菜粕」供应端：周度库存变化 Ø中国海关公布的数据显示，2023年12月菜粕进口总量为27.24万吨，较上年同期22.14万吨增加5.10万吨，同比增加23.02%，较上月同期26.10万吨环比增加1.14万吨。22图25、菜粕月度进口量来源：海关总署「 产业链情况-菜粕」供应端：进口量变化情况 Ø截至2023-11-30,产量:饲料:当月值报27849000吨,环比下跌0.60%。23图26、饲料月度产量来源：饲料工业协会 瑞达期货研究院「 产业链情况-菜粕」需求端：饲料月度产量对比 截至2月7日，本周菜粕震荡收低，对应期权隐含波动率为23.89%，较上周22.08%回升1.81%，明显高于标的20日，40日，60日历史波动率，期权价格略有高估。24图29、隐含波动率变化来源：wind「 期权市场分析」波动率震荡收涨 25图30、市盈率变化来源：wind「 代表性企业」道道全 瑞达期货研究院免责声明26 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 瑞达期货股份有限公司创建于1993年，目前在全国设立40多家分支机构，覆盖全国主要经济地区，是国内大型全牌照期货公司之一，是目前国内拥有分支机构多、运行规范、管理先进的专业期货经营机构。2012年12月完成股份制改制工作，并于2019年9月5日成功在深圳证券交易所挂牌上市，成为深交所期货第一股、是第二家登陆A股的期货上市公司。 研究院拥有完善的报告体系，除针对客户的个性化需要提供的投资报告和套利、套保操作方案外，还有晨会纪要、品种日评、周报、月报等策略分析报告。研究院现有特色产品有短信通、套利通、市场资金追踪、持仓分析系统、投顾策略、交易诊断系统、数据管理系统以及金尝发服务体系专供策略产品等。在创新业务方面，积极参与创新业务的前期产品研究，为创新业务培养大量专业人员，成为公司的信息数据中心、产品策略中心和人才储备中心。 瑞达期货研究院将继往开来，向更深更广的投资领域推进，为客户的期货投资奉上贴心、专业、高效的优质服务。 瑞达期货研究院简介瑞达期货研究院