技术 - 苹果 2016 财年第 1 季度表现出更好的利润率和弹性服务收入 ， 但中国销售疲软

苹果2016财年第一季度以更好的利润率和弹性击败服务收入，但中国销售疲软 跑赢大盘(维护) 苹果公布2016财年第一季度（CY4Q23）收入为1196亿美元（同比增长2%）和每股收益2.18美元（同比增长16%），与预期持平，比预期高出4%，主要是由于尽管中国销售疲软，但仍有有利的产品组合和更好的杠杆(-同比12.9%），与去年相比减少一周的销售额。对于FY2Q24E，mgm。预计整体收入和iPhone销售额将同比减少50亿美元由于iPhone供应限制导致CY1Q23基数较高，而服务部门收入应以类似的两位数增长率同比增长与12月季度相比。鉴于华为在中国的复出和缺乏2024年可折叠手机，我们相信iPhone出货量将面临挑战近期，苹果可能会专注于改善其出货量组合，以提高-结束Pro模型。对于股票，我们维持对Luxshare / BYDE / FIT Hon Teng的买入苹果供应链(高端iPhone /外壳/ AirPods)的市场份额增长，并继续持有Sunny Optical / AAC Tech，主要是为了公平估值。 中国技术部门 亚历克斯NG(852) 3900 0881alexng @ cmbi. com. hk 克劳迪娅·刘claudialiu @ cmbi. com. hk FY1Q24击败了更好的利润率和弹性iPhone，部分抵消了挑战iPad /可穿戴设备。按细分市场划分，iPhone / Mac销量保持不变弹性，同比增长6% / 1%，而iPad /可穿戴设备下降25% / 11%同比和服务保持稳健，同比增长11%。Mac销售受益采用M3芯片和iPad / Watch的最新MacBook Pro机型由于缺乏产品发布，继续面临挑战。服务业务增长同比加速至11%（相比之下，第二季度/第三季度增长8% / 16%），以及交易账户/付费账户的数量再次创下新记录，每一个都有两位数的同比增长。而大多数地理区域见证了销售额同比增长，中国地区销售额同比下降12.9%。 前景喜忧参半：利润率扩张、稳健服务和Vision Pro销售，但iPhone销售疲软。管理。指导2016财年第二季度收入同比- 5%（~美元同比减少50亿），主要是由于供应导致CY23季度基数较高约束，比共识低6%，GPM为46 - 47%，好于预期的45.3%。按细分市场划分，苹果预计iPhone销量由于与去年相比具有挑战性的基数，将下降50亿美元（同比下降9.7%）由COVID和服务收入引起的两位数增长。苹果Vision Pro从今天开始在美国商店上市，并将扩展到其他今年晚些时候，包括沃尔玛、耐克、先锋、彭博社和SAP已经开始利用和投资Vision Pro作为新平台，为他们带来空间计算体验客户和员工。 相关报告： 1.阳光光学（2382 HK）- 2023利润警告比恐惧；保持保持收益下行- 2024年1月31日(链接)2.比亚迪（285香港）- FY23阳性利润预警高于预期；重申在FY24E强劲时买入outlook - 2024年1月30日(链接)3. Luxshare（002475 CH）-收购和硕昆山工厂进一步提振iPhone组装份额增加- 292023年12月（链接）4.苹果4Q23在利润率上有所下降，有弹性的中国iPhone销售，疲弱的前景iPad /可穿戴设备- 2023年11月6日(链接)5.苹果发布会：iPhone15 /手表内联；相机升级仍然是主要的focus - 2023年9月12日（链接）6.苹果2013财年第三季度在线上线创纪录的服务偏移软iPhone / Mac / iPad销售- 42023年8月（链接） 鉴于iPhone销售疲软，请保持选择性；首选股票赢家和非iPhone扩展。考虑到宏观挑战和华为的市场在中国的份额增长，我们更喜欢看到市场份额的组件名称从规范升级中获益。重申购买Luxshare (OEM股票收益），比亚迪（捷普的外壳）和FIT Hon Teng（AirPods订单获胜），并保持对Sunny Optical / AAC Tech的持有，主要是为了公平估值。 焦点图表 披露和免责声明 分析师认证 The research analyst who is primary responsible for the content of this research report, in whole or in part, certifies that with respect to the分析师在本报告中涵盖的证券或发行人：（1）所表达的所有观点准确反映了其个人对标的证券或发行人；（2）他或她的补偿中没有任何部分与特定观点直接或间接相关该分析师在本报告中表示。 此外，分析师确认，分析师或他/她的同事(如香港发出的行为守则所定义证券及期货事务监察委员会）（1）已在本研究报告涵盖的股票之前30个日历日内进行交易或交易本报告发布日期；（2）将在本研究报告发布日期后3个工作日内买卖本研究报告涵盖的股票报告；(3)担任本报告所涵盖的任何香港上市公司的高级职员；及(4)在香港拥有任何财务权益本报告涵盖的香港上市公司。 CMBIGM额定值 ：未来12个月潜在回报率超过15%的股票：未来12个月潜在回报率为+ 15%至- 10%的股票：未来12个月潜在亏损超过10%的股票：Stock未被CMBIGM评级 购买HOLDSELL未评级 ：行业预计将在未来12个月内超越相关的广泛市场基准：行业预计未来12个月的表现将与相关的广泛市场基准保持一致：行业预期在未来12个月内表现低于相关的广泛市场基准 CMB国际环球市场有限公司 CMB International Global Markets Limited (“CMBIGM”)是CMB International Capital Corporation Limited的全资子公司(招商银行子公司) 重要披露 There are risks involved in transaction in any securities. The information contained in this report may be not suitable for the purposes of all vestors. CMBIGM doesNot provide individual tailored investment advice. This report has been prepared without regard to the individual investment objectives, financial position or specialrequirements. Past performance has no indicate of future performance, and actual events may different significally from that which is contained in the report. The value的和收益，任何投资都是不确定的，得不到保证，且可能因其对标的资产表现的依赖而波动 或其他可变市场因素。CMBIGM建议投资者应独立评估特定投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问，以便做出自己的投资决策。 本报告或此处包含的任何信息均由CMBIGM准备，仅用于向CMBIGM或其客户提供信息本报告不是也不应被解释为购买或出售任何证券或任何证券权益或 enter into any transaction. Anities CMBIGM nor any of its affiliates, shareholders, agres, consultants, directors, officers or employees shall be liable for any loss,damage or expense whatever, whether direct or consequential, incurred on relying on the information contained in this report. Anyone making use of the information本报告中包含的风险完全由他们自己承担。 本报告中包含的信息和内容是基于对被认为是公开可用和可靠的信息的分析和解释。CMBIGM尽一切努力确保但不保证其准确性、完整性、及时性或正确性。CMBIGM提供信息、建议和预测以“原样”为基础。信息和内容如有更改，恕不另行通知。CMBIGM可能会发布其他出版物具有与本报告不同的信息和/或结论。这些出版物在汇编时反映了不同的假设、观点和分析方法。CMBIGM可能会做出与本报告中的建议或观点不一致的投资决策或采取专有头寸。CMBIGM可能为自己和/或代表本报告中提到的公司持有头寸、做市或作为委托人或从事证券交易of its clients from time to time. Investors should assume that CMBIGM does or seeks to have investment banking or other business relationship with the companies inThis report. As a result, recipients should be aware that CMBIGM may have a conflict of interest that could affect the objectivity of this report and CMBIGM will not对此承担任何责任。本报告仅供预期收件人使用，本出版物不得复制、转载、出售、未经CMBIGM事先书面同意，为任何目的全部或部分重新分发或发布。有关推荐证券的其他信息可应要求提供。 本文件在英国的收件人 本报告仅提供给符合2005年《2000年金融服务和市场法》（金融促进）令第19（5）条的人员（如不时修订) (“命令”)或(II)是属于第49 (2) (a)至(d)条(“高净值公司、非法人协会等”)的人未经CMBIGM事先书面同意，不得提供给任何其他人。 适用于本文件在美国的收件人 CMBIGM不是美国的注册经纪人交易商。因此，CMBIGM不受美国关于准备研究报告和研究分析师的独立性。对本研究报告内容负主要责任的研究分析师没有注册或具有研究资格金融业监管局(“FINRA”)的分析师。分析师不受FINRA规则下适用的限制，旨在确保analyst is not affected by potential conflicts of interest that could bear on the reliability of the research report. This report is intended for distribution in the United仅适用于“美国主要机构投资者”，如美国《1934年证券交易法》第15a - 6条所定义，不得提供给any other person in the United States. Each major US institution investor that receive a copy of this report by its acceptance hereof represents and agrees that itshall not distribute or provide this report to any other person. Any U. S. recipient of this report wishing to effect any transaction to buy or sell