橡胶：节前避险情绪升温，橡胶大幅下跌

投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 橡胶：节前避险情绪升温，橡胶大幅下跌 国贸期货.研究院能源化工研究中心 2023.02.04星期日 行情回顾：本周橡胶破位下行。从产业基本面来看橡胶有走弱趋势，叠加宏观情绪及资金面扰动盘面，橡胶主力空头增仓打压，盘面价格大幅下跌。目前上游供应逐步进入收缩期，原料价格坚挺支撑，中游库存变动不大，下游工厂开工率随春节假期临近有所下滑，需求端整体走弱。截至2月2日收盘，沪胶主力RU2405报收13290元/吨，周度下跌375元/吨（-2.74%）；20号胶主力NR2404报收10990元/吨，周度下跌280元/吨（-2.48%）。 叶海文从业资格证号：F3071622投资咨询证号：Z0014205 现货：本周天然橡胶现货价格涨跌互现。美金现货价格窄幅走跌，混合胶跌幅较标胶稍大，均价重心环比走低。美金船货市场均价窄调，国内买盘陆续离场，高价成交困难。目前国内下游逐渐进入春节放假阶段，节前进货谨慎，套利盘少量平仓出货，贸易商轮换及少量补货，买盘一般。 库存：据海关总署公布的数据显示，2023年12月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计72.3万吨，较2022年同期的76.2万吨下降5.1%。2023年中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计795.2万吨，较2022年的736万吨增加8%。截至2月2日上期所仓单库存小计增加1925吨至209776吨，注册仓单增加6030吨至196790吨。截至1月28日青岛地区保税库存减少7327吨至9.68万吨，一般贸易库存减少5314吨至56.12万吨，社会库存155.96万吨，较上期增加1704吨，深浅色胶库存皆微增。 原料：本周国内产区已经全面停割，国内原料价格暂无。泰国东北产区基本进入割胶尾声，南部产区白粉病干扰，落叶期提前，产出无明显增量，胶水价格持续上涨。越南产区继续减产，整体气温下降明显，大面积产胶区域进入停割状态，加工厂库存压力不高，主动报盘减少。目前海外工厂成本持续施压，加工利润仍处亏损状态，继续关注泰国产区停割情况及原料价格变动。 下游需求：目前国内轮胎企业开工率明显下滑：全钢胎样本企业开工率为56.42%，环比下降7.26%，同比上升23.23%；半钢胎样本企业开工率为78.48%，环比下降0.35%，同比上升42.08%。下游轮胎企业逐步进入放假模式，周内装置逐步进入收尾阶段，产量下滑。此外当前内外销出货放缓，成品库存充足，进一步拖累开工率下行。预计下周轮胎样本企业产能利用率将进一步走低。 欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序 综合来看，节前橡胶基本面和资金面有进一步走弱的趋势。基本面来看，上游供给端仍有支撑，海外产区也逐步进入减产期，产区受天气影响产量上量不及预期，原料价格坚挺，成本支撑较强。中游社会库存高位窄幅波动，库存仍难以看到趋势性下降的机会。需求端，下周下游轮胎厂开工率面临着下滑的趋势，随着春节假期的临近，工厂逐步进入放假安排，需求端对胶价形成利空压制。期现价差方面，从季节性角度来看，一季度橡胶行情主要走期现价差回归逻辑，因此整体表现偏空。资金面来看，随着春节假期临近，资金或有避险情绪，盘面趋于下行为主。 操作策略：多NR-空RU套利策略滚动交易，持有底仓等待回归，价差高抛低吸。 期市有风险，入市需谨慎 风险关注：商品大幅下行，轮储政策影响，产区天气扰动 一、宏观基本面 数据来源：Wind 数据来源：Wind 二、盘面数据及价差 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 三、产业链上下游 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：卓创资讯 数据来源：Wind 数据来源：卓创资讯 数据来源：上期所 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：第一商用车网 数据来源：Wind 数据来源：Wind 四、现货价差数据 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 期市有风险入市需谨慎