公用事业一月行业动态报告：2023年电力企业业绩整体增长，关注高股息央国企投资机会

2024年2月7日 [table_main]2023年电力企业业绩整体增长，关注高股息央国企投资机会 公司深度报告模板公用事业 推荐维持评级 ——一月行业动态报告 核心观点 2023年 业 绩 预 告 发 布 ， 火 电 、 水 电 、 新 能 源 实 现 整 体 业 绩 增 长 。（1）火 电 ：虽 然 受 到 第 四 季 度 减 值 影 响 ，但 受 益 于 全 年 煤 价 下 行 ，火 电 盈 利 能力 持 续 改 善 。华 能 国 际 、浙 能 电 力 等 实 现 扭 亏 为 盈 ，华 电 国 际 、国 电 电 力 、皖 能 电 力 等 实 现 盈 利 高 增 长 。（2）水 电 ：虽 然 全 年 来 水 明 显 偏 枯 ，但 受 益于 电 价 上 涨 、梯 级 调 度 等 因 素 ，水 电 龙 头 实 现 盈 利 增 长 。其 中 川 投 能 源 受益 于 雅 砻 江 流 域 电 价 上 涨 ，归 母 净 利 润 增 长25%；长 江 电 力 受 益 于 乌 白 电站 注 入 、六 库 联 调 推 动 发 电 量 增 长 ，归 母 净 利 润 增 长15%。（3）新 能 源 ：装 机 增 长 带 动 发 电 量 增 加 ，其 中 三 峡 能 源 归 母 净 利 润 增 长4.5%，太 阳 能 归母 净 利 润 增 长8-19%。 分析师 陶贻功：010-80927673：taoyigong_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522030001 梁悠南：010-80927656：liangyounan_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130523070002 2024年 盈 利 有 望 提 升 ， 高 股 息 彰 显 投 资 价 值 。根 据2023年 业 绩 预 告 测算， 我 们 预 计2023年 整 体 股 息 率 在2-4%左 右 ， 高 股 息 央 国 企 彰 显 投 资 价值 。 展 望2024年 ， 预 计 煤 价 进 入 下 行 通 道 ， 厄 尔 尼 诺 气 候 影 响 下 来 水 恢复 ，火 电 、水 电 盈 利 有 望 持 续 改 善 ；中 电 联 预 计2024年 末 风 电 、太 阳 能 装机 分 别 达 到5.3亿 千 瓦 、7.8亿 千 瓦 ，2024年 风 光 新 增 装 机 分 别 为0.9亿 千瓦 、1.7亿 千 瓦 ， 装 机 增 长 有 望 带 动 新 能 源 盈 利 提 升 。 2023Q4基 金 增 配 公 用 事 业 行 业， 持 仓 比 例 仍 有 较 大 提 升 空 间 。截 至2023Q4， 公 用 事 业 板 块 基 金 重 仓 持 股 市 值 比 例 为1.44%， 较2023Q3增 加0.24pct， 板 块 关 注 度 大 幅 提 升 。2023Q4公 用 事 业 行 业 市 值 占A股 全 部 市值 的 比 例 为3.28%， 基 金 对 于 公 用 事 业 板 块 的 超 配 比 为-1.83%， 板 块 处 于低 配 状 态 ，持 仓 比 例 有 较 大 提 升 空 间 。2023Q4，公 用 事 业 行 业 重 仓 前5名个 股 为 长 江 电 力 、 中 国 核 电 、华 能 国 际 、华 电 国 际 、国 投 电 力 ，前5名 个股 占 重 仓 公 用 股 总 市 值72.46%， 环 比 增 加1.84pct， 基 金 对 于 龙 头 央 企 持仓 集 中 度 提 升 。 资料来源：iFind，中国银河证券研究院 推 荐 关 注 ：电 力 板 块 整 体 业 绩 确 定 性 高 ，分 红 能 力 强 ，未 来 也 将 持 续 受 益央国 企 改 革 ，我 们 持 续 看 好 电 力 板 块 的 长 期 投 资 价 值 。短 期 推 荐 具 备 政 策催 化 、业 绩 持 续 改 善 、估 值 有 提 升 空 间 的 火 电 板 块 ；长 期 、低 风 险 偏 好 资金 重 点 布 局 核 电 、水 电 ；逢 低 战 略 性 布 局 新 能 源 板 块 。个 股 关 注 华 电 国 际 、皖 能 电 力 、 浙 能 电 力 、 华 能 国 际 、 长 江 电 力 、 川 投 能 源 、 中 国 广 核 等 。 资料来源：iFind，中国银河证券研究院 风 险 提 示：政 策 力 度 不 及 预 期 的 风 险 ； 项 目 进 度 不 及 预 期 的 风 险;新 能 源发 电 出 力 不 及 预 期 的 风 险 ； 行 业 竞 争 加 剧 的 风 险 ；行 业 补 贴 退 坡 的 风 险 。 目录 （一）碳交易市场情况............................................................................................................................................................5（二）电力行业相关数据........................................................................................................................................................5 （一）环保公用行业市值......................................................................................................................................................11（二）板块表现......................................................................................................................................................................11 （一）核心组合表现..............................................................................................................................................................13（二）投资建议......................................................................................................................................................................13 一、行业要闻 1.绿 证 新 规 ，三 部 委 发 布 重 磅 文 件 2月2日 ， 国 家 发 展 改 革 委 、 国 家 统 计 局 、 国 家 能 源 局 发 布 关 于 加 强 绿 色 电 力 证 书 与 节 能 降 碳政 策 衔 接 大 力 促 进 非 化 石 能 源 消 费 的 通 知 ，通 知 提 出 将 绿 证 作 为 可 再 生 能 源 电 力 消 费 基 础 凭 证 ，加强 绿 证 与 能 耗 双 控 政 策 有 效 衔 接 ，将 绿 证 交 易 对 应 电 量 纳 入“ 十 四 五 ”省 级 人 民 政 府 节 能 目 标 责 任评 价 考 核 指 标 核 算 ， 大 力 促 进 非 化 石 能 源 消 费 。 明 确 绿 证 交 易 电 量 扣 除 方 式 。 在 “ 十 四 五 ” 省 级 人 民 政 府 节 能 目 标 责 任 评 价 考 核 指 标 核 算 中 ，实 行 以 物 理 电 量 为 基 础 、跨 省 绿 证 交 易 为 补 充 的 可 再 生 能 源 消 费 量 扣 除 政 策 。不 改 变 国 家 和 省 级 地区 现 行 可 再 生 能 源 消 费 统 计 制 度 ，参 与 跨 省 可 再 生 能源 市 场 化 交 易 或 绿 色 电 力 交 易 对 应 的 电 量 ，按物 理 电 量 计 入 受 端 省 份 可 再 生 能 源 消 费 量 ；未 参 与 跨 省 可 再 生 能 源 市 场 化 交 易 或 绿 色 电 力 交 易 、但参 与 跨 省 绿 证 交 易 对 应 的 电 量 ，按 绿 证 跨 省 交 易 流 向 计 入 受 端 省 份 可 再 生 能 源 消 费 量 ，不 再 计 入 送端 省 份 可 再 生 能 源 消 费 量 。受 端 省 份 通 过 绿 证 交 易 抵 扣 的 可 再 生 能 源 消 费 量 ，原 则 上 不 超 过 本 地 区完 成 “ 十 四 五 ” 能 耗 强 度 下 降 目 标 所 需 节 能 量 的50%。 https://guangfu.bjx.com.cn/news/20240202/1359888.shtml 2.中 电 联 ： 预 计2024年 全 社 会 用 电 量9.8万 亿 千 瓦 时增 速6%左 右 1月30日 ，中 国 电 力 企 业 联 合 会 召 开 新 闻 发 布 会 ，中 电 联 新 闻 发 言 人 、秘 书 长 郝 英 杰 发 布《2023-2024年 度 全 国 电 力 供 需 形 势 分 析 预 测 报 告 》 。 报 告 指 出 ，2023年 ，全 国 全 社 会 用 电 量9.22万 亿 千 瓦 时 ，人 均 用 电 量6539千 瓦 时 ；全 社 会 用电 量 同 比 增 长6.7%， 增 速 比2022年 提 高3.1个 百 分 点 ， 国 民 经 济 回 升 向 好 拉 动 电 力 消 费 增 速 同 比提 高 。 电 力 生 产 供 应 方 面 ，截 至2023年 底 ，全 国 全 口 径 发 电 装 机 容 量29.2亿 千 瓦 ，同 比 增 长13.9%；人 均 发 电 装 机 容 量 自2014年 底 历 史 性 突 破1千 瓦/人 后 ， 在2023年 首 次 历 史 性 突 破2千 瓦/人 ， 达到2.1千 瓦/人 。非 化 石 能 源 发 电 装 机 在2023年 首 次 超 过 火 电 装 机 规 模 ，占 总 装 机 容 量 比 重 在2023年 首 次 超 过50%， 煤 电 装 机 占 比 首 次 降 至40%以 下 。 报 告 预 测 ，到2024年 底 ，全 国 发 电 装 机 容 量 预 计 达 到32.5亿 千 瓦 ，同 比 增 长12%左 右 ，2024年 新 增 发 电 装 机 将 再 次 突 破3亿 千 瓦 ，其 中 ，新 能 源 发 电 装 机 将 再 次 超 过2亿 千 瓦 。在 新 能 源发 电持 续 快 速 发 展 的 带 动 下 ， 预 计 到2024年 底 ， 我 国 新 能 源 发 电 累 计 装 机 规 模 将 达 到13亿 千 瓦 左 右 ，占 总 装 机 容 量 比 重 上 升 至40%左 右 ， 首 次 超 过 煤 电 装 机 规 模 。 综 合 考 虑 宏 观 经 济 、 用 能 电 气 化 等 因 素 ， 预 计2024年 全 年 全 社 会 用 电 量9.8万 亿 千 瓦 时 ， 比2023年 增 长6%左 右 。预 计2024年 全 国 统 调 最 高 用 电 负 荷14.5亿 千 瓦 ，比2023年 增 加1亿 千 瓦 左右 。 https://news.bjx.com.cn/html/20240131/1359066.s