收购中粮包装更进一步，看好格局优化&竞争力提升

2024年02月07日 核心观点： 分析师 研究助理：刘立思 ⚫中 粮 包 装实 力 深 厚 ，双 方 合 作 持 续 加 深 ，看 好 本 次 收 购 落 地 。中 粮 包 装 为中 国 金 属 包 装 龙 头之 一，2022年 ，马 口 铁 包 装 实 现42.13亿 元 ，占 比41.08%，铝 制 包 装 实 现53.68亿 元 ， 占 比52.35%。2015年 ， 公 司 参 股 中 粮 包 装 ， 目 前间 接持 有 其24.4%的 股 份 ，为 其 第 二 大 股 东 。同 时 ，据2023年1月 公 司 公 告 ，公 司 拟 与 中 粮 包 装 同 豪 能 香 港 共 同 出 资 ，在 欧 洲的中 东 部 区 域 投 资 、建 设 金 属包 装 产 品 生 产 项 目 。 ⚫行 业 格 局 有 望 优 化 ，公 司 竞 争 优 势料 将提 升 。据 前 瞻 产 业 研 究 院 ，二 片 罐 市场 中 ，奥 瑞 金 、宝 钢 包 装 、中 粮 包 装 及昇兴 控 股市 占 率 分 别 为20%、18%、17%、12%。若 公 司 成 功 实 现 收 购 ，二 片 罐市 占 率 有 望 接 近40%，三 片 罐 市 占 率 料 将得 到 明 显 提 升 ，公 司 规 模 效 应将 进 一 步 加 强 ，并在 客 户 资 源 、生 产 研 发 、供 应链 等 方 面实 现 全 方 位 协 同 ，充 分 强 化 竞 争 优 势。 ⚫投 资 建 议 ：公 司 为 金 属 包 装 龙 头 ， 传 统 业 务 优 势 地 位 稳 固 ， 稳 步 扩 大 产 能 规模 ，积 极 拓 展 业 务 版 图 ，本 次 收 购 有 望 带 来 盈 利 能 力 提 升 ，未 来 成 长 性 显 著 ，预 计 公 司2023 / 24 / 25年 能 够 实 现 基 本 每 股 收 益0.32/0.38/0.44元 ， 对 应PE为12X / 10X /9X， 维 持“ 推 荐 ” 评 级 。 ⚫盈 利 预 测 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 分析师承诺及简介 陈 柏 儒 ，轻 工 纺 服 行 业 首 席 分 析 师 ， 北 京 交 通 大 学 技 术 经 济 硕 士 ，12年 行 业 分 析 师 经 验 、8年 轻 工 制 造 行 业 分 析 师 经 验 。 免责声明 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ，并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议 ，并 非 作 为 买 卖 、认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证 。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断 。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料 来 源 是 可 靠 的 ，所 载 内 容 及 观 点 客 观 公 正 ，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ，银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。银 河 证 券 不 对 因 客 户使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 银 河 证 券 不 对 其 内 容 负责 。 链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与 、投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易 ，或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持 。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系 ，并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 。除 非 另 有 说 明 ，所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券 。未 经 银 河 证 券 书面 授 权 许 可 ，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发 、转 载 、翻 版 或 传 播 本 报 告 。特 提 醒 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 未 经 授 权 刊 载 或 者 转 发的 本 公 司 证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 评级标准 机构请致电：深广地区：程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn上海地区：陆韵如021-60387901luyunru_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671liyangyang_yj@chinastock.com.cn北京地区：田薇010-80927721tianwei@chinastock.com.cn唐嫚羚010-80927722tangmanling_bj@chinastock.com.cn 中国银河证券股份有限公司研究院深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦公司网址：www.chinastock.com.cn