有色金属策略日报（铜）：周一LME休市 内贸成交偏弱铜价窄幅震荡

投资咨询业务资格 证监许可【2012】669号 有色金属 研究员： 郑琼香 0755-83213347 zhengqx@citicsf.com 从业资格号：F0260068 投资咨询号：Z0002147 联系人： 朱文君 021-60812995 zhuwenjun@citicsf.com 游洋 021–60812978 youyang@citicsf.com 近期相关报告： 铜基本面不支持价格转势 需警惕价格攀升后的风险 2016-07-14 铜消费步入淡季叠加美元走强因素 铜价趋弱 2016-05-23 3月国网招标同比增但交货期滞后旺季提振有限 2016-03-24 铜春节前后基本面市场因素分析 2016-01-21 铜近期市场热点分析 2015-12-09 广州、山东地区铜企业调研总结 2015-09-23 青岛新泰地区铜线缆加工企业调研 2015-09-14 8月国网招标量提升显著 2015-09-07 国网招标铜需求分析 2015-08-07 厄尔尼诺对铜的影响 2015-07-15 中信期货研究|有色金属策略日报（铜） 2016-08-30 周一LME休市 内贸成交偏弱铜价窄幅震荡 策略摘要 周一，美元指数延续上周五涨势，触及两周高位95.834。美联储官员鹰派言论持续发酵，且日内公布的美国个人收支数据表现靓丽，美元收盘上涨0.06%报95.557。日内适逢英国夏季银行假日LME休市，沪期铜整体走势平静，维持在5日线下方窄幅整理。最新1610报36360元/吨。Comex收盘微涨0.22%报208.30美分/磅。 现货市场，SMM报升水10-升水50元/吨，期铜震荡企稳，但维持在36500元/吨以下运行，持货商欲利用今日无外盘单挺国内升水，但下游与投机盘淡定观望，引发好铜升水较快回落。不过，因湿法铜依旧报价稀少，令平水铜升水下限受限，间接托底好铜。开盘好铜报升水60元以上，但乏人问津，难有成交，10点大型持货商主动调降，好铜报升水30-50元/吨。近期外贸市场湿法铜与平水铜几无价差，令进口商对湿法铜的进口热情寥寥，进而传导至内贸市场造成湿法铜供应受限。随着杭州G20峰会的临近，华东地区物流运输已然成为下游采购时的重要考虑因素，下游在上周逢低采购后进入驻足观望，下游买盘严重受抑。午后铜价僵持，成交进一步走淡，市场报升水10-40元/吨，现货成交依旧难有起色。进口铜市场，因周一LME适逢英国夏季银行假日休市，市场交易冷清。 整体日内消息面清淡，加上LME休市，沪铜维持窄幅整理。消费面下游企业逢低采购持续力有限，外贸市场近期人民币波动加大，一定程度影响市场交易。进入8月底，市场旺季预期在铜价上不明显，沪期铜持仓依然位于低位的52万手一线。操作上空单继续持有，关注进口铜盈亏状况，市场能否因国内旺季期待转向内强外弱。 中信期货研究|策略日报（铜） 2016年8月30日 2 / 6 行业要闻及监测指标变化 (1) SMM：今日上海电解铜现货报升水10-升水50元/吨，平水铜成交价格36380-36440元/吨，升水铜成交价格36400-36460元/吨。沪期铜震荡企稳，但维持在36500元/吨以下运行，持货商欲利用今日无外盘单挺国内升水，但下游与投机盘淡定观望，引发好铜升水较快回落。不过，因湿法铜依旧报价稀少，令平水铜升水下限受限，间接托底好铜。开盘好铜报升水60元以上，但乏人问津，难有成交，10点大型持货商主动调降，好铜报升水30-50元/吨。近期外贸市场湿法铜与平水铜几无价差，令进口商对湿法铜的进口热情寥寥，进而传导至内贸市场造成湿法铜供应受限。随着杭州G20峰会的临近，华东地区物流运输已然成为下游采购时的重要考虑因素，下游在上周逢低采购后进入驻足观望，下游买盘严重受抑。午后铜价僵持，成交进一步走淡，市场报升水10-40元/吨，现货成交价位于36400~36450元/吨，现货成交依旧难有起色。 (2) 海亮股份公司近期公布了2016 年中期业绩，公司铜管产销量大幅增加,公司铜加工业务实现大幅增长。上半年公司实现铜加工产品销量20.36 万吨,较上年同期增长了64.86%,主要是由于公司委托金龙股份三个基地加工产品的销量增加7.05 万吨所致,毛利率小幅上升了0.14%。收购河南金龙终止,不改公司外延步伐。公司已终止收购河南金龙100%股权,但在铜加工业务市场逐渐饱和,SCR 环保业务高峰期已过等因素,我们预计公司未来仍将积极外延,寻求新的业务增长点。 (3) Codelco 2016年上半年铜产量为90.6万吨（包括Codelco参股的El Abra和Anglo American Sur两个公司的产量），同比减少0.44%。报告显示，上半年Codelco现金成本为127.5美分/磅，同比下滑8.93%，较一季度的125.4美分/磅有所反弹。 中信期货研究|策略日报（铜） 2016年8月30日 3 / 6 重点数据跟踪： 主要现货及升贴水 表1: 主要现货及升贴水 类别 最新价格 变动 长江现货 36440 50 上海现货 36385 45 广东现货 36360 80 上海物贸升贴水 25 5 洋山港升贴水 45 0 CIF提单平均升水 52.5 0 LME铜升贴水（0-3） -11.5 -2.5 资料来源：Wind Bloomberg 中信期货研究部 注：上表中洋山港升贴水、CIF提单升贴水、LME铜升贴水单位均为美元/吨。 图1：上海现货升贴水走势 单位：元/吨 图2：LME铜现货升贴水走势 单位：美元/吨 资料来源：Wind 中信期货研究部 资料来源：Wind 中信期货研究部 LME市场库存动态 表2: LME库存动态 日期 库存 入仓 出仓 注册仓单 注销仓单 2016/08/26 271575 9925 2225 223275 48300 较前日变动 7700 -1475 0 9825 -2125 资料来源：Wind 中信期货研究部 表3: LME库存排名 前三名库存排名 2016/08/25 数量 2016/08/26 数量 第一 新加坡 64925 釜山 67600 第二 釜山 59100 新加坡 62950 第三 光阳 30775 光阳 30775 资料来源：Wind 中信期货研究部 -500-300-1001003002015/11/192015/12/242016/01/282016/03/032016/04/072016/05/122016/06/162016/07/212016/08/25上海物贸现货升水 -30-20-100102030402015/11/162015/12/172016/01/172016/02/172016/03/192016/04/192016/05/202016/06/202016/07/212016/08/21LME铜现货升贴水（0-3） 中信期货研究|策略日报（铜） 2016年8月30日 4 / 6 表4: 各地区库存及变动情况 地区 库存量 日变动 注销仓单 全球 271575 7700 -2125 欧洲 22150 750 0 亚洲 205350 6525 -1875 北美洲 44075 425 -250 安特卫普 825 0 0 巴尔的摩 0 0 0 巴塞罗那 0 0 0 毕尔巴鄂 3025 750 0 釜山 67600 8500 0 芝加哥 9600 650 -25 迪拜 0 0 0 热那亚 0 0 0 光阳 30775 0 0 汉堡 0 0 0 赫尔 12650 0 0 仁川 0 0 0 柔佛 6525 0 0 来亨 0 0 0 利物浦 0 0 0 莫比尔 25 0 0 新奥尔良 29175 -225 -225 巴生港 12175 0 0 鹿特丹 4250 0 0 新加坡 62950 -1975 -1975 圣路易斯 0 0 0 的里雅斯特 1325 0 0 弗利辛恩 75 0 0 资料来源：Wind 中信期货研究部 COEMX市场简况 表5: COMEX市场简况 单位：美分/磅 开盘价 最高价 最低价 收盘价 成交量 持仓量 库存 增减 铜 207.90 209.15 207.75 208.65 49853 18.3万 67253 307 资料来源：Wind 中信期货研究部 注：1美分/磅=22.046美元/吨 中信期货研究|策略日报（铜） 2016年8月30日 5 / 6 期限结构 图3：沪铜期限结构图 单位：元/吨 图4：沪铜合约间价差变动图 单位：元/吨 资料来源：Wind 中信期货研究部 资料来源：Wind 中信期货研究部 36000365003700037500380001月期 2月期 3月期 4月期 5月期 6月期 7月期 2016/08/292016/08/262016/08/252016/08/24-120-100-80-60-40-2001/22/33/44/55/66/72016/08/292016/08/26 中信期货研究|策略日报（铜） 2016年8月30日