12月财政数据解读：税收收入改善明显，基建支出推动财政继续发力

陈国文研究助理Email:chenguowen@lczq.com 沈夏宜分析师Email:shenxiayi@lczq.com证书:S1320523020004 投资要点： 相关报告 财政收入同比复合增速扩大。1至12月一般公共预算收入同比增长6.4%。剔除基数因素后，一般公共预算收入两年复合增速为3.46%，较前值持续回升。一般公共预算收入完成进度为99.76%，基本完成收入目标值。一般公共预算收入增速回升的主要原因在于经济持续修复。 1月PMI数据解读：多数分项略低于季节性2024.02.05美国四季度GDP点评：经济增长超预期，但通胀回落平衡市场降息信心2024.01.3112月经济数据解读：整体符合预期2024.01.22 税收收入同比增速明显，印证经济基本面继续修复。1至12月税收收入两年复合增速为2.4%，增速较前值扩大。国内增值税两年复合增速为4.47%，较前值有所提升；企业所得税累计同比增速为-5.9%，连续落入负增区间，印证生产端修复较慢；国内消费税两年复合增速为7.7%，指向消费继续修复；个人所得税两年复合增速为2.7%，增幅收窄。土地增值税与契税复合增速持续落入负增区间，指向土地拍卖和房地产市场持续不景气；出口退税和关税复合增速为负，与出口低迷相印证。 中央和地方财政支出均增速加快，基建类支出增幅较大。1至12月一般公共预算支出同比增速为5.4%，增幅继续提高。一般公共预算支出完成进度为99.8%，基本完成支出目标值。一般公共预算赤字使用率为99.9%，赤字使用率基本完成。中央支出增速达到7.4%，地方支出增幅达到5.1%，中央和地方支出增幅较前值均扩大。基建类支出增幅边际改善明显，说明财政政策持续积极发力。 土地出让金收入持续为负，政府性基金收支负增，专项债完成进度较快。1至12月土地出让金收入累计同比增速为-8.4%，降幅收窄，但连续落入负增区间，印证房地产处于低迷期，拖累政府性基金收支，分别录得-13.2%和-9.2%。12月地方政府新增专项债完成进度为109%，完成进度较快。 万亿国债资金已基本落实到具体项目，助力财政政策继续发力。12月国家发改委相关部门披露，前两批项目共计落实国债资金超8000亿元，预计会继续拉动地方财政支出进度。同时，中央政府或将会继续加杠杆，带动地方财政发力；地方政府或将会继续利用再融资债券置换存量债务来降低偿债压力。 风险提示：基本面修复偏离预期，宏观政策超预期。 目录 1.财政收入增速延续修复，税收收入改善明显.................................................................42.财政支出增速加快，基建类支出增幅较大.....................................................................73.政府性基金：收入与支出增速持续为负......................................................................114.后续影响因素：万亿国债落实到项目，保证财政发力.................................................125.风险提示.....................................................................................................................13 图目录 图1国家一般公共预算收入累计同比增速（%）...........................................................4图2国家一般公共预算收入当月值（亿元）..................................................................4图3一般公共预算收入完成进度（%）..........................................................................4图4税收收入累计同比增速（%）.................................................................................5图5非税收入累计同比增速（%）.................................................................................5图6 1至12月税收收入细分项累计同比增速（%）.......................................................5图7 12月税收收入细分项贡献度（%）.........................................................................5图8国内增值税累计同比增速（%）.............................................................................6图9企业所得税累计同比增速（%）.............................................................................6图10国内消费税累计同比增速（%）...........................................................................6图11个人所得税累计同比增速（%）...........................................................................6图12土地增值税累计同比增速（%）...........................................................................6图13契税累计同比增速（%）......................................................................................6图14出口退税累计同比增速（%）...............................................................................7图15关税累计同比增速（%）......................................................................................7图16车辆购置税累计同比增速（%）...........................................................................7图17国家一般公共预算支出累计同比增速（%）.........................................................8图18国家一般公共预算支出当月值（亿元）................................................................8图19一般公共预算支出预算完成进度（%）................................................................8图20一般公共预算支出占一般公共预算收入比例（%）..............................................8图21一般公共预算赤字使用进度（%）........................................................................8图22中央一般公共预算支出累计同比增速（%）.........................................................8图23地方一般公共预算支出累计同比增速（%）.........................................................9图24 1至12月份财政支出各分项同比增速（%）........................................................9图25 12月份财政支出各分项当月值（亿元）...............................................................9图26社会保障和就业支出累计同比增速（%）.............................................................9图27教育支出累计同比增速（%）...............................................................................9图28卫生健康支出累计同比增速（%）......................................................................10图29文化旅游体育与传媒支出累计同比增速（%）...................................................10图30农林水事务支出累计同比增速（%）..................................................................10图31城乡社区事务支出累计同比增速（%）..............................................................10图32交通运输支出累计同比增速（%）......................................................................10图33环境保护支出累计同比增速（%）......................................................................10图34科学技术支出累计同比增速（%）......................................................................11图35债务付息支出累计同比增速（%）......................................................................11图36政府性基金收入累计同比增速（%）..................................................................11图37政府性基金支出累计同比增速（%）..................................................................11图38地方国有土地使用权出让累计同比增速（%）...................................................12图39政府性基金预算收入累计完成进度（%）...........................................................12图40政府性基金预算支出累计完成进度（%）............................