PX&TA日报：长假临近，TA下游需求疲软

研究院化工组 策略摘要 研究员 PX及PTA逢低做多套保。现实甲苯歧化&精制产PX利润目前仍偏高，中国PX开工率偏高，海外PX开工率有所回落，美国炼厂开工恢复，预计芳烃短期炒作氛围或转淡，但美国二季度夏季汽油对芳烃的需求支撑预期，PX加工费左侧坚挺。下游方面，终端织造开工下滑，进入放假状态。PTA加工费低位下，TA检修增加，1月底逸盛宁波，2-3月仍有逸盛新材料以及逸盛大化的检修预期，关注兑现进度。目前处于PX预期驱动强，但估值亦偏高的状态。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901035cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 ■市场分析 联系人 油品及芳烃价差方面，美国及新加坡汽油裂解价差偏强，芳烃溢价亦跟随走强；现实甲苯歧化&精制产PX利润目前仍偏高对应PX提负积极性，实际中国PX开工率偏高，海外PX开工率有所回落，中东及印度部分检修，亚洲PX预计2月延续小幅累库周期，但幅度有限。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 PX方面，PX加工费372美元/吨（+9），PX加工费高位震荡。现实美国炼厂开工恢复，预计芳烃短期炒作氛围或转淡，但美国二季度夏季汽油对芳烃的需求支撑预期，PX加工费左侧坚挺。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 TA方面，基差5元/吨（+5），TA基差近期小幅回升，TA加工费342元/吨（+4），TA加工费震荡偏强。终端织造开工下滑，进入放假，且终端对聚酯长丝工厂、长丝工厂对TA已进行了备库，节后再库存空间仍待观察。PTA加工费低位下，TA检修增加，1月底逸盛宁波，2-3月仍有逸盛新材料以及逸盛大化的检修预期，关注兑现进度。 ■策略 PX及PTA逢低做多套保。美汽油消费淡季，但美国寒潮炼厂开工低，东南亚油品需求支撑，美国及新加坡汽油裂解价差偏强，芳烃溢价亦跟随走强；现实甲苯歧化&精制产PX利润目前仍偏高对应PX提负积极性，实际中国PX开工率偏高，海外PX开工率有所回落，中东及印度部分检修，亚洲PX预计2月延续小幅累库周期，但幅度有限；现实美国炼厂开工恢复，预计芳烃短期炒作氛围或转淡，但美国二季度夏季汽油对芳烃的需求支撑预期，PX加工费左侧坚挺。下游方面，终端织造开工下滑，进入放假，且 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 终端对聚酯长丝工厂、长丝工厂对TA已进行了备库，节后再库存空间仍待观察。PTA加工费低位下，TA检修增加，1月底逸盛宁波，2-3月仍有逸盛新材料以及逸盛大化的检修预期，关注兑现进度。目前处于PX预期驱动强，但估值亦偏高的状态。 ■风险 原油价格大幅波动，下游聚酯高开工的持续性。 目录 策略摘要....................................................................................................................................................................................................................1核心观点....................................................................................................................................................................................................................1PX&TA日度表格...................................................................................................................................................................................................5PX&PTA基差.........................................................................................................................................................................................................7裂解价差&加工费...................................................................................................................................................................................................8海外芳烃相关价差..................................................................................................................................................................................................9开工&库存.............................................................................................................................................................................................................10下游聚酯.................................................................................................................................................................................................................12 图表 表1:PX&TA产业链日度表格1丨单位：元/吨...............................................................................................................................................5表2:PX&TA产业链日度表格2丨单位：元/吨.............................................................................................................................................6图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨..........................................................................................................................................7图2:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨............................................................................................................................................7图3:PX现货-主力期货合约基差|单位：元/吨..............................................................................................................................................7图4:NYMEXRBOB-ICEBRENT裂解价差|单位：美元/桶...........................................................................................................................8图5:石脑油日本CFR-BRENT|单位：美元/吨.................................................................................................................................................8图6:PX中国CFR-石脑油日本CFR加工费|单位：美元/吨.....................................................................................................................8图7:中国PTA-PX中国CFR|单位：元/吨....................................................................................................................................................8图8:甲苯FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨..............................................................................................................................9图9:MX二甲苯(异构级)FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨...................................................................................................9图10:PX对二甲苯FOB韩国-M X二甲苯(异构级)FOB韩国-150|单位：美元/吨..............................................................................9图11:韩国STDP利润：韩国甲苯→M X二甲苯+纯苯|单位：美元/吨.................................................................................................9图12:甲苯FOB美湾-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨.......................................