业绩/指引大超预期，首次宣布派发股息

2024年2月5日 MetaPlatform, Inc.（META.US） 证券研究报告 TMT软件 业绩/指引大超预期，首次宣布派发股息 Meta发布4Q23及全年业绩，本季度总营收401亿美元，同比大幅增长25%，超过公司3Q23业绩指引区间高位，高于市场预期的390亿美元；全年公司营收为1,349亿美元，同比增长16%；公司当季经营利润为164亿美元，同比增长156%，经营利润率为41%，同比/环比提高21pct/1pct；当季净利润为140亿美元，同比增长201%，全年净利润为391亿美元，同比增长69%。公司预计1Q24营收将达354-370亿美元，超过市场预期中位数的354亿美元，同时宣布将首次派发股息0.5美元/股。 投资评级：xx未有xx 目标价格：未有现价(2024-2-5)：474.99美元 报告摘要 总市值(百万美元)1,211,369流通市值(百万美元)1045,001总股本(百万股)2,550流通股本(百万股)2,20012个月低/高(美元)340/486平均成交(百万美元)6,341 月活/日活（DAP/MAP）用户稳定增长：公司本季度与App相关业务（FoA）营收为390亿美元，其中，广告业务营收达387亿美元，同比/环比增长24%/15%。FoA本季度月活/日活用户分别达39.8亿户和31.9亿户，同比增长6%/8%，环比增长1%/2%；4Q23公司FoA用户留存率（DAP/MAP）为80%，近3年来首次突破留存率80%关口。本季度公司Facebook（不包含Instagram及WhatsApp）月活及日活用户数环比增长1%/0.5%，达30.7亿户和21.1亿户，留存率为69%。自2023年起，公司采取广告“降价提量”策略提升广告流量，2023全年广告均价同比下降9%，但全球广告投放需求的高速增长及公司各平台影响力的扩大使全年广告投放量同比上升28%，ARPU逐季度提高。4Q23公司ARPU为13.12美元/户，同比/环比增长21%/17%。另外，随Instagram及WhatsApp影响力的扩大，公司未来将发布更精细的广告投放数据，替代现有的Facebook日活及月活数据（包括ARPU），以便更好地反映公司全栈APP的营收增长。 股东结构Vanguard8.33%BlackRock7.09%FMR5.95%其他78.63% 元宇宙营收突破10亿美元大关：受到北美强劲节日消费的推动，公司Quest3头显出货量大幅上涨，4Q23公司Reality Lab（RL）业务营收达11亿美元，同比增长47%，环比增长410%。RL业务当季运营亏损为46亿美元。元宇宙业务为公司长期战略目标，随着苹果Vision Pro发布，行业成熟度将快速提升。公司预计短期内RL业务部将不会扭亏为盈，未来会加速XR项目的研发投入。 持续打磨AI产品，增加研发投入：2023年公司推出了大语言模型LLaMa、多种AI应用及MetaAI助理，目前已在APP中推出超过20种的AI工具。2024年公司目标推出大模型LLaMa 3和扩展AI全平台运用能力。通过分析用户使用习惯并结合AI技术提升广告投放效率，公司的AI产品将持续为主营业务提供增长动能。公司2024年Capex目标为300-370亿美元，高于上期指引20亿美元，主要投入方向为AI研发及数据库搭建。 业绩指引超预期，首次宣布发放股息：1）1Q24公司预计总营收将达345-370亿美元（同比+25%），超过市场预期的354亿美元;2)2024全年运营费用将为940-990亿美元之间，同比+10%，主要是硬件相关费用、人工及XR开发费用的提高所致。公司宣布将于2024年3月派发经常性股息0.5美元/股，为公司创始至今首次派发季度股息。 王哲昊，CFA50100150 TMT行业分析师Wangzh1@essence.com.cn07/10/2010/10/201/10/214/10/217/10/2110/10/211/10/224/10/227/10/2210/10/221/10/23成交额（十亿美元）META.O 投资建议：公司FoA活跃用户数增速稳定，叠加广告“降费提量”策略成效显著，预计未来主体广告业务有望保持高速增长。2024年关注重点为公司即将发布的AI产品和Quest头显出货数量。现价对应25x/22x 2024E/2025E市盈率，处于历史较高水平，反映市场对公司业绩增长及AI技术创新的认可。公司23年共回购股票200亿美元，剩余回购额度309亿美元，且另外宣布将回购500亿美元股票，或对股价提供有力支撑。风险提示：月活用户数下降；广告需求不及预期；AI监管风险；Quest出货量不及预期。 FY4Q23业绩点评 业绩/指引超过市场预期，完成2023年业务重组目标 4Q23 Meta总营收401亿美元，同比增长24.7%，超过市场预期的390亿美元。FoA业务部营收390亿美元，同比增长24.2%，RL业务部营收11亿美元，同比增长47.3%。公司运营利润164亿美元，同比增长156%，净利润为140亿美元，同比增长201%，超过市场预期的130亿美元。2023年Meta盈利能力大幅提高，完成了公司于年初既定的业务重组目标。 1Q24公司预计达成营收345-370亿美元，超过市场预期的354亿美元。预计2024年全年Capex将达300-370亿美元，主要投向AI及数据中心建设。 月活用户稳定增长，ARPU持续提高 4Q23公司全平台（FoA）月活用户（Monthly Active People，MAP）数为39.8亿人，同比增长6.4%，环比增长0.5%；日活用户（DailyActivePeople，DAP）数为31.9亿人，同比增长7.8%，环比增长1.6%。全平台用户留存率（DAP/MAP）达80.2%，为3年来首次突破80%关口。Facebook（不包括Instagram及WhatsApp）月活用户数（MAU）为30.7亿户，同比增长3.4%，环比增长0.5%；日活（DAU）用户数21.1亿户，同比增长5.5%，环比增长1.2%，用户留存率（DAU/MAU）为68.8%，达到新高。分地区观察，公司4Q23于印度、孟加拉、尼日利亚等国的活跃用户增长较快，在北美及其他发达国家/地区活跃用户增速进入瓶颈期后，公司加大了发展中国家市场的开拓力度，成效显著。4Q23亚太市场月活用户为13.7亿户，世界其他地区月活用户为10.2亿户，合计共占MAU总数的77.9%。 从ARPU（ARPU=地区总营收/Facebook MAU）角度观察，公司4Q23全球ARPU为13.12美元/户，发达地区对ARPU贡献最大，其中，美国及加拿大地区ARPU为68.44美元/户（环比+22%）；欧洲地区ARPU为23.14美元/户(环比+21.5%)。亚洲及世界其他地区由于市场尚未成熟，ARPU值尚处低位（小于6美元/户），待未来市场培育成熟后ARPU还有广阔的成长空间。从1Q24开始，公司将弃用FacebookDAU/MAU/ARPU指标,转而使用涵盖全栈APP的MAP/DAP/ARPP指标，能更好地反映Instagram及WhatsApp广告销售额的增长。 资料来源:公司资料，安信国际 资料来源:公司资料，安信国际 资料来源:公司资料，安信国际 将持续投入元宇宙、AI研发，打造第二增长曲线 4Q23公司RealityLab（RL）业务部门营收达10.7亿美元，首次超过10亿美元关口。虽然从全年口径观察，RL业务营收同比下降12%至19.0亿美元，但随着苹果Vision Pro的正式发布，预计未来XR行业生态将逐渐完善，有望带动公司Quest头显出货量提高。本季度Quest出货量的强劲也印证了XR赛道正在逐渐进入高速发展期。 公司表示将把RL业务作为长期战略持续投入，预计未来几年内RL业务运营亏损将持续扩大。未来公司投资的重点方向将为AI和XR。公司预计2024年将发布最新大模型LLaMa 3，扩展MetaAI助手的能力圈，目前公司已在各APP中部署超过20种AI赋能的应用，并表示将在AI产品能力打磨完毕后开启货币化进程。 2024年公司Capex预计将为300-370亿美元（指引中位数同比+23%），较3Q23指引提高20亿美元，主要投入方向将为AI研发及数据中心搭建。 资料来源:公司资料，安信国际 资料来源:公司资料，安信国际 宣布首次派发经常性股息，将持续回购股票 鉴于公司运营指标近年来持续保持强势，公司宣布将于2024年3月开始派发经常性股息0.5美元/股，并将持续保持派息，增加股东回报。另外，截止至4Q23，公司共回购股票200亿美元，目前尚有可回购额度309亿美元，并另外宣布增加500亿美元回购额度，未来将对股价带来有力支撑。 资料来源:公司资料，安信国际 客户服务热线 国内：40086 95517 香港：2213 1888 免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由安信国际证券(香港)有限公司（安信国际）编写。此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。安信国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。安信国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 安信国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下(1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。安信国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。（5）可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。 此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其（但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），安信国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。 收件人应注意安信国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意安信国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而安信国际将不会因此而负上任何责任。 此报告受到版权和资料全面保护。除非获得安信国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。安信国际保留一切权利。 规范性披露 ⚫本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。⚫本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此