宏观·投研日报
国贸期货投研日报(2024-02-05) 国 贸 期 货 研 发 出 品 期市有风险入市需谨慎 宏观 一、大宗商品行情综述与展望 美国1月非农就业数据大超预期 周五（2月2日），国内商品期市收盘多数下跌，集运指数（欧线）跌逾10%；能化品多数下跌，低硫燃料油、燃油跌逾4%，原油跌近3%；农产品多数下跌，生猪、菜籽跌逾2%；基本金属多数下跌，沪锡跌近2%，氧化铝、沪锌跌逾1%；黑色系多数下跌，铁矿石跌逾2%；贵金属涨跌不一。 热评：上周大宗商品指数大幅回落，一是，国内PMI维持在荣枯线下方，弱现实再度压制市场风险偏好；二是，美联储1月FOMC会议基本掐断了3月降息的乐观预期，美债利率和美元指数反弹。 展望后市：节前市场情绪或偏谨慎。1）海外方面，在劳动力市场保持韧性、薪资同比增速难以下行的情况下，通胀水平的回落基础并不稳固，美联储可能会更加谨慎，或不会快速降息，这意味着短期将修正市场与美联储之间的预期差，从而带来资本市场的波动。2）国内方面，1月PMI有所回暖，但仍处于荣枯线下方，且分项指标显示，当前我国经济仍处于供给扩张、需求下滑、价格回落的格局之中，有效扩大需求的政策有待进一步发力。3）红海局势有所降温，但并未得到彻底的解决，仍需重点关注美国、以色列、卡塔尔、哈马斯四方会谈的进展情况。 二、宏观消息面——国内 1、2024年中央一号文件发布，提出有力有效推进乡村全面振兴“路线图”。文件题为《中共中央国务院关于学习运用“千村示范、万村整治”工程经验有力有效推进乡村全面振兴的意见》，指出以确保国家粮食安全、确保不发生规模性返贫为底线，以提升乡村产业发展水平、提升乡村建设水平、提升乡村治理水平为重点，强化科技和改革双轮驱动，强化农民增收举措，打好乡村全面振兴漂亮仗。 中央一号文件提出，启动实施第二轮土地承包到期后再延长30年整省试点。健全土地流转价格形成机制，探索防止流转费用不合理上涨有效办法。稳慎推进农村宅基地制度改革。深化农村集体产权制度改革，促进新型农村集体经济健康发展，严格控制农村集体经营风险。 2、国际货币基金组织（IMF）发布报告称，预计中国2024年经济将增长4.6%，较2023年10月的预测值上调了0.4个百分点。2023年中国经济因在疫情后重新开放出现了强劲复苏，复苏主要由国内需求（特别是私人消费）驱动，也得益于支持性的宏观经济政策。 3、国家金融监管总局修订信贷管理制度，合理拓宽固定资产贷款和流动资金贷款的用途及贷款对象范围；调整优化受托支付金额标准，适度延长受托支付时限要求；明确贷款期限要求，引导商业银行有效防范贷款期限错配风险；进一步强化信贷风险管控，明确个人经营贷被挪用于买房，借款人应承担违 约责任。 4、国务院常务会议研究进一步优化营商环境有关工作，审议通过《国务院关于进一步规范和监督罚款设定与实施的指导意见（送审稿）》，决定一揽子修改和废止部分行政法规，讨论《关于授权国务院在海南自由贸易港暂时调整适用〈中华人民共和国食品安全法〉有关规定的决定（草案）》。 5、国务院国资委部署2024年投资工作，国资央企要聚焦产业链强基补短、基础设施建设、能源资源保障，积极布局实施一批强牵引、利长远的重大项目，提升有效投资的科学性和经济性。 6、工信部部长金壮龙到火炬中心调研强调，要围绕推进新型工业化和加快建设制造强国、网络强国、数字中国等战略任务，加强科技创新和产业创新深度融合，全力实施制造业重点产业链高质量发展行动，加快发展新质生产力。 7、35个城市计划在2024年筹集建设的配售型保障房合计约10万套。配售型保障房的资金来源主要是地方财政、企业（国企城投）自筹、国开行开发贷款、地方专项债以及中央财政以奖代补专项资金、中央预算内固定资产投资补助资金等。 三、宏观消息面——国际 1、美国1月非农就业人口增加35.3万人，为2023年1月以来最大增幅，远高于市场预期的18万人，去年12月就业人数也从21.6万大幅上修至33.3万人。工资同比增速达到4.5%，高于预期的4.1%，创2022年3月以来最高。失业率连续第三个月持平于3.7%。非农数据发布后，交易员押注美联储3月份降息的几率下降至20%左右。 2、美联储古尔斯比表示，劳动力市场维持强势，将减轻美联储在就业目标方面的担忧；1月份就业数据中总工时的疲软表明报告并不像总体数据所示的那么强劲；如果经济体系出现积极的供应冲击，就不会再需要等待降息。 3、美国1月密歇根大学消费者信心指数终值为79，预期78.9，前值78.8。1月一年期通胀率预期为2.9%，预期2.9%，前值2.9%。 4、欧洲央行执委埃尔德森表示，决心将通胀率拉回2%这个目标水平，而且正在取得良好进展，必须在价格稳定和气候风险之间做选择是一种误解。 5、英国央行首席经济学家皮尔表示，尽管有迹象表明利率可能见顶，但距离首次降息仍有一段距离。政策需要“保持限制性直到把持续通胀的部分被挤出系统”。 6、美国2023年12月工厂订单环比升0.2%，预期升0.2%，前值升2.6%。 7、韩国1月CPI同比上涨2.8%，为时隔6个月首次回落至3%以下。核心CPI上涨2.6%，为2021年11月以来的最低涨幅。 8、法国2023年12月工业产出同比升0.9%，预期降0.2%，前值升0.6%；环比升1.1%，预期升0.2%，前值升0.5%。 研究员：郑建鑫执业证号：F3014717投资咨询号：Z0013223
