煤炭行业点评报告：《煤矿安全生产条例》颁布，保供与安监寻求新平衡

煤炭 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 3 煤炭 2024年02月05日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《再论央企市值管理：考核全面推开，煤炭国资受益—行业点评报告》-2024.2.1 《央企市值管理，煤炭国资属性与高股息共振受益—行业点评报告》-2024.1.25 《再论高股息煤炭股投资价值——股息率敏感性分析—行业深度报告》-2024.1.22 《煤矿安全生产条例》颁布，保供与安监寻求新平衡 ——行业点评报告 张绪成（分析师） zhangxucheng@kysec.cn 证书编号：S0790520020003  《煤矿安全生产条例》颁布，煤矿企业主体及政府部门监管责任夯实 继国务院总理李克强签署国务院令，公布《煤矿安全生产条例》后，国务院新闻办公室举行国务院政策例行吹风会，介绍《煤矿安全生产条例》有关情况。《条例》主要规定如下：（1）确立煤矿安全生产工作原则：坚持安全第一、预防为主、综合治理的方针，坚持管行业必须管安全、管业务必须管安全、管生产经营必须管安全；（2）强化企业主体责任：从法规上第一次明确煤矿企业和煤矿的关系，强化煤矿“全链条”安全管理，对煤矿企业进行“全方位”规划，细化煤矿企业相关人员安全生产责任，提高企业违法成本，夯实企业主体责任。（3）严格政府部门监管责任：煤矿安全生产实行地方党政领导干部安全生产责任制，省级政府按照分级分类监管原则，明确各煤矿企业的安全生产监管主体，县级以上地方人民政府相关部门对煤矿企业特别是一线生产作业场所进行监督检查，同时进一步加大了对政府及监管部门失职渎职行为的责任追究力度。  煤炭保供伴随煤矿事故高发，安监趋严或致煤炭供给弹性收紧 2021年上半年，我国煤炭产量增速低于需求增速，煤炭进口弱势运行，各环节库存跌至历史低位，供需不平衡驱动煤炭价格不断创历史新高，部分区域出现“拉闸限电”现象，能源安全和民生问题引起社会广泛关注。2021年5月国常会提出部署做好大宗商品保供稳价工作后，煤炭主产地加速生产，2022-2023年全国煤炭产量延续稳定增长。2019-2023年全国实现原煤产量37.5/38.4/40.7/45.0/46.6亿吨，YoY+5.6%/+2.6%/+5.9%/+10.4%/+3.6%。在煤炭保供的同时，煤炭生产主体为完成增产任务出现加大生产强度甚至超能力连续高负荷工作的情况，无形中增加了煤炭生产的安全隐患。2023年全国各级矿山安全监管监察部门查处煤矿重大隐患2269条，YoY+51.3%，2019-2023年全国发生煤矿事故170/122/91/168/114起，YoY-24.1%/-28.2%/-25.4%/+84.6%/-32.1%，死亡人数316/225/178/245/272人，YoY-5.1%/-28.8%/-20.9%/+37.6%/+11%。尤其2023年下半年全国煤矿事故高发，煤矿安全事故占全年煤矿安全事故比例达64%，山西、内蒙古、陕西等煤炭主产地成为煤炭安全事故高发地，煤炭生产安监力度趋严，一定程度上影响了煤炭的生产节奏。2023年山西、内蒙古、陕西煤炭目标产量为13.65/12.5/7.5亿吨，实际产量为13.57/12.11/7.61亿吨，仅有陕西完成2023年目标产量。伴随《煤矿安全生产条例》的颁布与实施，全国煤炭生产安监力度或趋严，亦将在一定程度上影响煤炭供给弹性。  保供、安监政策寻求新平衡点，煤炭价格有望实现高位平稳运行 2023年下半年，晋陕蒙442家煤矿开工率平均为81.8%（取周度数据平均值），低于2022年同期0.45pct，其中山西因煤矿事故频繁，部分煤矿停产整顿，煤矿开工率下滑明显，2023年下半年煤矿开工率平均为69.9%，低于2022年同期1.2pct。但2024年以来，三省煤矿开工率从2023年底的80.4%回升至82.2%（2024年1月22日-1月28日数据，滞后一周公布），山西煤矿开工率亦回升至2023年同期水平，煤炭保供仍是主旋律。当前煤矿安全生产工作重要性突出，随着煤炭保供由阶段性措施逐步转为长效机制，国内煤炭企业将在确保安全前提下有序释放煤炭产量。虽然短期内安监政策趋严将在一定程度上影响煤炭供给弹性，但在煤炭保供要求下，政策将在实际运行过程中寻求新的平衡点，煤炭价格最终有望实现高位平稳运行。  受益标的：中煤能源、中国神华、兖矿能源、陕西煤业、兖矿能源、潞安环能、广汇能源。  风险提示：煤炭价格超预期下降、安监力度超预期、新能源加速替代等。 -29%-22%-14%-7%0%7%14%2023-022023-062023-10煤炭沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业点评报告 行业研究 行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 3 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R3（中风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 股票投资评级说明 评级 说明 证券评级 买入（Buy） 预计相对强于市场表现20%以上； 增持（outperform） 预计相对强于市场表现5%～20%； 中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动； 减持（underperform） 预计相对弱于市场表现5%以下。 行业评级 看好（overweight） 预计行业超越整体市场表现； 中性（Neutral） 预计行业与整体市场表现基本持平； 看淡（underperform） 预计行业弱于整体市场表现。 备注：评级标准为以报告日后的6~12个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A股基准指数为沪深300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 3 法律声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于商业秘密材料，只有开源证券客户才能参考或使用，如接收人并非开源证券客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接，开源证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 开源证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 开源证券研究所 上海 深圳 地址：上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号 楼10层 邮编：200120 邮箱：research@kysec.cn 地址：深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号 楼45层 邮编：518000 邮箱：research@kysec.cn 北京 西安 地址：北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座9层 邮编：100044 邮箱：research@kysec.cn 地址：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层 邮编：710065 邮箱：research@kysec.cn