传媒互联网行业1月行业月报：关注Vision Pro应用生态进展及春节档影片表现

2024年2月4日 --1月行业月报 核心观点： 分析师 研究助理祁天睿：010-8092-7603：qitianrui_yj@chinastock.com.cn 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 相关研究 【银河传媒互联网】11月行业月报_文生视频领域产品Pika获关注，AI应用落地加速【银河传媒互联网】10月行业月报_“短剧+游戏”爆款出圈，关注重点手游后续上线表现【银河传媒互联网】9月行业月报_影视板块持续复苏，版号助推新产品周期【银河传媒互联网】8月行业月报_最强暑期档验证复苏，进口版号发放助推新产品周期【银河传媒互联网】7月行业动态报告_电影市场迎暑期旺季，游戏行业供需双振【银河传媒互联网】6月行业动态报告_票房持续同环比增长，看好暑期档票房表现【银河传媒互联网】5月行业动态报告_游戏行业规模持续增长，关注新游上线表现【银河传媒互联网】4月行业动态报告_4月票房大幅回升，板块持续回暖【银河传媒互联网】3月行业动态报告_AIGC渗透游戏产业链，商业化探索快速落地【银河传媒互联网】2月行业动态报告_“数字中国”重磅规划出台，关注传媒细分赛道机会 ⚫投 资 建 议影 视 院 线 ：春 节 档 即 将 临 近 ， 建 议 重 视 影 视 院 线 板 块 ：1） 储 备 充足 ，优 质 内 容 待 映 的 光 线 传 媒（300251.SZ）、博 纳 影 业（001330.SZ）；2）受益 于 需 求 回 暖 的 院 线 龙 头 万 达 电 影（002739.SZ）；3）在 线 票 务 服 务 受 益 于 市场 复 苏 ，影 片 出 品 、宣 发 能 力 突 出 的 猫 眼 娱 乐 （1896.HK）等 。出 版 行 业 ：出版 公 司 大 多 拥 有 丰 富 的 电 子 化 图 文 资 源 ，不 仅 可 以 作 为 国 内 外 大 模 型 训 练 的 重要 数 据 集 ， 发 挥 出 版 公 司 在 版 权 和IP上 的 资 源 优 势 ， 叠 加 央 企 市 值 管 理 或 将纳 入 考 核 ，出 版 公 司 有 望 迎 来 价 值 重 估 。当 前 头 部 公 司 处 于 估 值 低 点 位 置 且 基于 历 史 数 据 看 分 红 率 和 股 息 率 稳 定 可 观 ，具 备 较 高 的 投 资 性 价 比 。建 议 关 注 出版 央 国 企 龙 头 ：中 国 科 传（601858.SH）、中 国 出 版（601949.SH）、中 信 出 版（300788.SZ）等 。此 外 ，苹 果Vision Pro已 正 式 发 售，我 们 看 好 后 续MR内 容生 态 发 展 ， 建 议 重 视 未 来MR的 落 地 应 用 两 个 大 方 向 ：1）视 觉 相 关 ：MR能带 来 更 沉 浸 的3D视 觉 冲 击 ， 重 构 文 旅 、 演 艺 、 教 育 、 营 销 领 域 的 视 觉 体 验 。建 议 关 注 ：华 策 影 视（300133.SZ）等 ；2）交 互 相 关 ：主 要 包 括 游 戏 、派 对 、社 交 场 景 。 建 议 关 注 ： 恒 信 东 方 （300081.SZ） 、 恺 英 网 络 （002517.SZ） 等 。 风险提示市 场 竞 争 加 剧 的 风 险 ， 政 策 及 监 管 环 境 的 风 险 ， 游 戏 用 户 流 失 的 风险 ，MR生 态 发 展 不 及 预 期 的 风 险 ，AI应 用 推 进 不 及 预 期 的 风 险 ，作 品 内 容 审查 或 审 核 的 风 险 等。 目录 （一）市场动态月监测....................................................................................................................................................................3（二）行业估值水平........................................................................................................................................................................5 （一）影视行业：市场格局稳定，延续回暖态势......................................................................................................................6（二）游戏行业：游戏市场整体增长，供给稳定....................................................................................................................14（三）营销行业：大盘同比持续上涨，细分渠道波动调整...................................................................................................26（四）数据要素：政策逐渐明晰，加速释放数据要素价值...................................................................................................31 一、市场行情回顾 （一）市场动态月监测 2024年1月 创 业 板 指 下 跌16.81%， 报1573.37点 ； 上 证 综 指 下 跌6.2652%， 报2788.55点 ； 传 媒行 业 指 数 下 跌15.47%。 在 各 个 行 业 中 ，1月 传 媒 板 块 下 跌15.47%， 在SW26个 一 级 子 行 业 中 涨 跌 幅 排 名 第 二 十 。 分 子 行业 来 看 ， 本 月 传 媒 行 业 子 行 业 均 呈 下 跌 态 势 ： 出 版 下 跌6.47%， 电 视 广 播 下 跌12.81， 影 视 院 线 下 跌14.13%， 游 戏 下 跌16.69%， 广 告 营 销 下 跌18.05%， 数 字 媒 体 下 跌20.92%。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 （二）行业估值水平 传 媒 板 块 绝 对 估 值 处 于 低 位 。截 至1月31日 ，传 媒 行 业 滚 动 市 盈 率 为21.09倍（TTM整 体 法 ，剔除 负 值 ），全 部A股12.41倍 ，分 别 较13年 以 来 的 历 史 均 值 低40.19%和 低20.72%。行 业 估 值 溢 价 率方 面 ， 目 前 传 媒 股 的 估 值 溢 价 率 较 历 史 平 均 水 平 低58.85个 百 分 点 。 当 前 值 为69.86%， 历 史 均 值 为128.72%。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 二、重点子行业数据跟踪 （一）影视行业：市场格局稳定，延续回暖态势 1.票 房 同 环 比 下 降 ， 市场 波 动 调 整 24年1月 全 国 电 影 票 房 同 环 比 呈 现 下 降 趋 势 。根 据 灯 塔 专 业 版 数 据 ，全 国1月 票 房25.42亿 元（ 含服 务 费 ），同 比 下 跌74.81%，环 比 下 跌35.58%。《 年 会 不 能 停 ！》《 金 手 指 》《 潜 行 》分 别 以8.13亿元 、3.27亿 元 及1.71亿 元 的 单 月 票 房 位 列 三 甲 ， 共 计 贡 献57%的 票 房 ， 头 部 效 应 明 显 。 资料来源：灯塔专业版，中国银河证券研究院 资料来源：灯塔专业版，中国银河证券研究院 需 求 端 ，1月 场 次 、人 次 、上 座 率 同 比 均 明 显 上 涨 ，需 求 端 延 续 回 暖 态 势 。据 灯 塔 专业 版 ，1月 放映 场 次1165.6万 场 ， 同 比 上 涨69.07%， 环 比 上 涨2.90%； 上 座 率4.6%， 同 比 上 涨12.20%， 环 比 下 降34.29%； 观 影 人 次0.64亿 ， 同 比 上 涨88.24%， 环 比 下 降34.02%。 相 较 于 疫 情 时 期 ， 市 场 需 求 增 长 幅度 较 大 ， 电 影 市 场 延 续 回 暖 态 势 。 资料来源：灯塔专业版，中国银河证券研究院 资料来源：灯塔专业版，中国银河证券研究院 资料来源：灯塔专业版，中国银河证券研究院 供 给 端 ，1月 供 给 端 复 苏 明 显 ，影 片 数 量 增 长 明 显 ，类 型 丰 富 ，优 质 影 片 的 长 尾 效 应 显 著 。据 灯 塔专 业 版 ，1月 上 映 影 片 数50部 ，同 比 上 涨117.39%，环 比 下 降36.71%，较 上 月 供 给 数 量 明 显 增 加 。影片 类 型 多 元 ， 涵 盖 喜 剧 、 动 作 、 悬 疑 、 犯 罪 等 多 个 类 别 ， 且 优 质 影 片 持 续 发 力 。 截 至2024年1月31日 ，2月 预 计 上 映12部 新 片 ，主 要 集 中 在春 节 档： 大 年 初 一 （2月10日 ） 当 天 有8部 影 片 上 映。 放 映 端 ，中 影 、万 达 稳 居 龙 头 ，格 局 稳 定 ，头 部 效 应 显 著 。据 灯 塔 专 业 版 ，中 影 数 字 、上 海 联 合 、中 影 南 方 居 院 线分 账 票 房 前 三 ，合 计 贡 献26.22%的 票 房 。万 达 、横 店 、CGV居 影 投 分 账 票 房 前 三 ，合计 贡 献21.81%的 票 房 ， 其 中 万 达 以3.67亿 元 的 分 账 票 房 断 层 领 先 。 2.网 剧 市 场 指 数 、 综 艺 市场 指 数 同 比 上 涨 网 络 剧 ：24年1月Top1网 络 剧 艺 恩 月 播 映指 数 为79.90， 同 比 增 长2.83%， 环 比 下 跌3.97%。24年1月4日 上 映 的 《 你 也 有 今 天 》1月艺 恩 播 映 指 数72.0、 播 放 市 占 率12%，23年12月11日 上 映 的《 神 隐 》播 映 指 数72.8、播 放 市 占 率10%，24年1月18日 上 映 的《 祈 今 朝 》播 映 指 数75.8，播 放 市 占率3.9%，三 者 为1月 网 剧 播 放 量 指 数 前 三 。在1月 播 放 量 指 数Top10中 ，腾 讯 、爱 奇 艺 、优 酷 分 别 占据7/2/1部 的 独 播 权 。 资料来源：艺恩数据，中国银河证券研究院 资料来源：艺恩数据，中国银河证券研究院 电 视 剧 ：24年1月 ，电 视 剧Top1月 度 播 映 指 数 为82.80，同 比 下 降7.49%，环 比 上 涨2.35%。《 繁花 》《 大 江 大 河 之 岁 月 如 歌 》《 繁 花[沪 语 版]》为 电 视 剧 艺 恩 播 映 指 数 前 三 ，Top10电 视 剧 播 映 平 均 指数 为71.79，较 上 月 有 所 上 涨 。高 质 量 好 剧 热 度 不 减 ，《 狂 飙 》《 三 体 》的 播 映 指 数 持 续 保 持 前 十 。在1月 播 映 指 数Top1中 ， 腾 讯 、 爱 奇 艺 、 优 酷 、 芒 果TV分 别 占 据3/3/1/1的 独 播 权 。 此 外 ，23年12月电 视 剧 备 案 总 数 为49部 ， 环 比 下 降20.97%。 资料来源：艺恩数据，中国银河证券研究院 资