液化石油气月报：LPG运费回落，期货仓单期货增加

策略摘要 研究院能源组 研究员 我们认为液化气市场仍处于筑底阶段，目前反弹驱动仍不足，仓单与资金面的博弈将加大盘面波动，尤其是近月合约。短期建议保持谨慎，关注进口成本回落后PDH利润的修复情况，等待买盘集中回归后的修复机会。 潘翔0755-82767160panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 核心观点 康远宁0755-23991175kangyuanning@htfc.com从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 ■市场分析 整体来看，LPG当前基本面虽然缺乏亮点，但前期利空因素已基本兑现。随着中东地区季节性检修展开、美国库存下滑，外盘LPG裂解价差的下行空间和驱动相对有限。 相比外盘和现货价格，近期PG期货盘面表现更弱，上周三主力合约PG2403甚至出现5%的单日跌幅，带动基差大幅上涨。结合现货以及2月CP价格的表现来看，我们认为盘面的表现更多来自资金和交割层面的因素，考虑到本周期货仓单注册量显著增加（仓单总量升至9220手），盘面（尤其是近月合约）受到额外压制。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 往前看，我们认为液化气市场仍处于筑底阶段，目前反弹驱动仍不足，仓单与资金面的博弈将加大盘面波动，尤其是近月合约。短期建议保持谨慎，关注进口成本回落后PDH利润的修复情况，等待买盘集中回归后的修复机会。 策略 单边中性，观望为主； ■风险 无 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1原油：市场扰动因素较多，短期趋势仍不明朗.............................................................................................................................3LPG运费回落，外盘支撑边际转弱................................................................................................................................................4国内市场矛盾有限，化工端需求存在改善空间.............................................................................................................................7 图表 图1:全球原油卫星库存丨单位：百万桶......................................................................................................................................3图2:国际原油基准价格丨单位：美元/桶.....................................................................................................................................3图3:WTI原油月差丨单位：美元/桶..............................................................................................................................................3图4:BRENT原油月差丨单位：美元/桶..........................................................................................................................................3图5:原油与美股走势丨单位：美元/桶.........................................................................................................................................4图6:原油与美元指数走势丨单位：美元/桶.................................................................................................................................4图7:沙特LPG发货量丨单位：千吨/月.......................................................................................................................................5图8:伊朗LPG发货量丨单位：千吨/月.......................................................................................................................................5图9:美国LPG发货量丨单位：千吨/月.......................................................................................................................................5图10:美国丙烷&丙烯库存丨单位：千桶.....................................................................................................................................5图11:CP丙烷掉期首行价格丨单位：美元/吨..............................................................................................................................5图12:FEI丙烷掉期首行价格丨单位：美元/吨.............................................................................................................................5图13:沙特丙烷官价丨单位：美元/吨...........................................................................................................................................6图14:沙特丁烷官价丨单位：美元/吨...........................................................................................................................................6图15:LPG运费：美湾-远东丨单位：美元/吨..............................................................................................................................6图16:LPG运费：阿拉伯湾-远东丨单位：美元/吨......................................................................................................................6图17:LPG华东码头库存丨单位：万吨.........................................................................................................................................7图18:LPG华南码头库存丨单位：万吨.........................................................................................................................................7图19:国内PDH装置利润丨单位：元/吨.....................................................................................................................................7图20:国内PDH装置开工率丨单位：%.......................................................................................................................................7图21:国内MTBE装置开工率丨单位：%....................................................................................................................................8图22:国内烷基化装置开工率丨单位：无....................................................................................................................................8图23:华南LPG现货价格丨单位：元/吨.......................................................................................................