食品饮料行业周报：旺季动销加快，渠道周转提速

食品饮料行业分析总结

主要观点：

1. 白酒：

   • 旺季动销提升：春节前动销加速，终端需求增加。
   • 产品结构：大众价位段表现较好，名酒品牌表现更优；次高端商务需求略显压力；高端酒平稳。
   • 库存与价格：预计库存和价格风险较小，春节档平稳过渡。

2. 啤酒：

   • 结构升级持续：消费回暖，销量增长，高端化发展趋势明确。
   • 成本端影响：澳麦加征关税政策终止有望缓解成本压力，吨成本改善空间存在。

3. 调味品：

   • 行业复苏：预制菜、复调挤压餐饮端需求，BC端复苏趋势延续。
   • 公司表现：不同公司采取不同策略应对市场变化，如海天味业、中炬高新、千禾味业、天味食品等。

4. 乳制品：

   • 消费场景恢复：受益于奶价回落，中长期高端化与多元化趋势不改。
   • 新品类：奶酪市场持续成长，低温乳制品市场空间大。

5. 速冻食品：

   • B端需求修复：餐饮占比高的公司收入有望边际改善，预制菜板块持续上行。
   • 企业布局：推荐壁垒深厚的龙头安井食品和小B端布局的千味央厨。

6. 冷冻烘焙：

   • 消费场景修复：疫情后消费场景逐步复苏，冷冻烘焙渗透率提升空间大。
   • 企业推荐：内部改革向好且下游恢复逻辑验证的立高食品。

7. 休闲食品：

   • 渠道变化：零食量贩业态快速扩张，优先享受流量红利。
   • 公司推荐：盐津铺子、甘源食品、劲仔食品、洽洽食品。

8. 卤制品：

   • 复苏趋势：社区门店业态恢复正常经营，需求缓慢复苏。
   • 龙头推荐：收入改善高确定性+利润高弹性的绝味食品。

9. 食品添加剂：

   • 需求回暖：下游产业复苏带动需求回暖，看好健康食品添加剂行业。
   • 企业推荐：百龙创园、晨光生物。

投资建议：

• 白酒：推荐基本面好的公司，关注顺鑫农业、珍酒李渡等反转机会。
• 啤酒：推荐青岛啤酒、重庆啤酒、华润啤酒、燕京啤酒。
• 软饮料：重点关注东鹏饮料、农夫山泉。
• 调味品：重点关注中炬高新、天味食品、千禾味业。
• 乳制品：关注新乳业、燕塘乳业。
• 速冻食品：推荐安井食品、千味央厨。
• 冷冻烘焙：推荐立高食品。
• 休闲食品：关注盐津铺子、甘源食品、劲仔食品、洽洽食品。
• 卤制品：关注收入改善高确定性+利润高弹性的绝味食品。
• 食品添加剂：关注百龙创园、晨光生物。

风险提示：

• 宏观经济下行风险：可能影响消费能力。
• 食品安全问题：可能损害品牌形象。
• 市场竞争加剧：加剧市场份额争夺。
• 提价不及预期：可能影响盈利能力。