监管定调2024工作重点，优化信贷管理制度银行

证券研究报告 行业研究 2024年02月04日 本期内容提要: 张晓辉银行业分析师执业编号：S1500523080008邮箱：zhangxiaohui@cindasc.com ➢修订信贷管理制度，提高精细化和规范化水平。2024年2月2日，国家金融监督管理总局发布新修订的《固定资产贷款管理办法》《流动资金贷款管理办法》《个人贷款管理办法》。修订重点包括：拓宽固定资产和流动资金贷款用途和贷款对象范围；调整优化受托支付金额标准，提升受托支付的灵活性；结合互联网技术，打造新型融资场景；明确贷款期限要求，防范期限错配；强化信贷风险管控；将《项目融资业务管理规定》作为专章纳入《固定资产贷款管理办法》。我们认为，拓宽贷款用途和对象范围有利于满足信贷市场的实际需求，解决中小企业“融资难，融资贵”的问题，有效促使金融更好服务实体经济，让金融资源流向“关键技术应用”领域；简化贷款流程，提升受托支付灵活性有利于银行进行更精细化的贷款管理，提升资金的利用效率，有效避免资金在金融体系中“空转”；明确贷款期限要求，防范期限错配风险，精准监管推动商业银行综合考虑负债端和资产端的期限匹配情况，提升银行自身抗风险能力。 王舫朝非银金融行业首席分析师执业编号：S1500519120002邮箱：wangfangzhao@cindasc.com 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 ➢理财市场规模逐季修复，风险偏好有所下降。2024年2月2日，银行业理财登记托管中心发布《中国银行业理财市场年度报告(2023年)》。2023年末银行理财存续规模26.80万亿元，较2022年末小幅下降，但已连续三个季度呈现修复态势，全年累计为投资者创造收益6981亿元。其中，固定收益类产品存续规模为25.82万亿元，占全部理财产品存续规模的比例达96.34%，较年初增加1.84pct；风险等级为二级（中低）及以下的理财产品存续规模为24.87万亿元，占比92.80%，较年初提升4.07pct。由此可见，客户更青睐风险较低的理财产品，且2023年风险偏好有所降低。 ➢投资评级：期待政策落地效果，银行板块攻守兼备。银行股低估值、高股息特征鲜明，收益相对稳定，而且历史上银行股行情往往启动于预期修复的拐点。我们认为，2024年银行信贷投放将更注重优化结构，息差仍有收窄压力，主要是隐含LPR下调、银行协助地方债务化解等 因素的预期，建议重点关注基本面稳健、业绩持续性强、资产质量有望逐步向好的银行。个股方面，下阶段可重点关注：1）国企改革背景下，基本功扎实+低估值+高股息的全国性银行：农业银行、邮储银行、中信银行。2）基本面优质、业绩持续性有望加强、存在区域新亮点的银行：齐鲁银行、常熟银行、瑞丰银行。3）随着政策呵护，地产风险缓释可期有望带来估值修复的招商银行等。 ➢本周高频数据跟踪： ➢银行板块整体跑赢沪深300。本周（1.29-2.02）A股市场呈现整体下降趋势，上证指数-6.19%至2,730.15点。本周银行板块指数（申万一级）-0.59%，跑赢沪深300指数（-4.63%）4.04个百分点。本周行业指数全部下跌，涨跌幅前三的行业为银行、家用电器、煤炭，周涨跌幅分别为-0.59%、-2.06%、-2.34%；涨跌幅后三的行业为综合、社会服务、计算机，周涨跌幅分别为-15.15%、-15.08%、-14.20%。 ➢银行个股涨少跌多。本周（1.29-2.02）A股市场银行股涨跌幅前五分别为北京银行（+2.42%）、南京银行（+2.31%）、农业银行（+2.07%）、工商银行（+1.57%）、建设银行（+1.17%）。涨跌幅后五分别为齐鲁银行（-9.13%）、重庆银行（-8.13%）、瑞丰银行（-7.63%）、西安银行（-7.61%）、紫金银行（-6.72%）。 ➢北向资金持股比例较上周有升有降。截至2月2日，北上资金持股邮储银行、农业银行、招商银行分别占其流通A股的0.90%、0.92%、5.25%，相较于上周五，分别变动+0.02pct、+0.00pct和-0.02pct。 ➢本周（1.29-2.02）国股银票转贴现利率整体下降。2024年2月2日，国股银票转贴现利率：1个月为0.88%，较前一周下降162BP；3个月为1.80%，较前一周下降38BP；6个月为1.65%，较前一周下降27BP。 ➢本周（1.29-2.02）存款类机构质押式回购加权利率整体下降。2024年2月2日，存款类机构质押式回购加权利率：1天为1.72%，较前一周下降9BP；存款类机构质押式回购加权利率：7天为1.84%，较前一周下降11BP；国债质押式回购加权利率GC001较前一周下降17BP，GC007较前一周下降24BP。 ➢本周（1.29-2.02）银行资本工具到期收益率整体下降。2024年2月2日，1年期、5年期、10年期AAA-二级资本债到期收益率分别为2.50%、2.77%和2.83%，较前一周分别变动-7BP、-10BP、-21BP；1年期、5年期、10年期银行永续债到期收益率分别为2.57%、2.84%、2.92%，较前一周分别变动-5BP、-11BP、-21BP。 ➢本周（1.29-2.02）同业存单发行利率有升有降。2024年2月2日，1个月期2.17%，3个月期2.46%，6个月期2.46%，相较于前一周分别变动-16BP、+1BP、-7BP。从6M同业存单发行利率来看，城商行、农商行分别为2.44%、2.45%，较前一周分别变动-8BP、-9BP。 ➢本周（1.29-2.02）同业存单收益率整体下降。2024年2月2日，1M、3M、6M、9M同业存单（AAA）到期收益率分别为2.19%、2.32%、2.35%、 2.35%，相较于前一周分别变动-16BP、-7BP、-5BP、-5BP。分银行类型来看，国有行、股份行和农商行6M同业存单到期收益率分别变动-6BP、-6BP、-7BP至2.34%、2.35%、2.39%。 ➢风险因素：宏观经济增速下行；政策落地不及预期等 目录 一、银行板块行情跟踪..........................................................6二、重点数据跟踪..............................................................82.1国股银票转贴现利率跟踪.................................................82.2银行资本工具跟踪.......................................................92.3商业银行同业存单跟踪...................................................9三、行业及公司动态跟踪.......................................................113.1行业重要新闻跟踪......................................................113.2重点公司跟踪..........................................................13四、投资建议.................................................................14五、风险因素.................................................................14 图目录 图1：银行板块整体跑赢沪深300（%）.............................................6图2：本周银行板块表现分化.....................................................6图3：北上资金持股银行市值占其流通A股(%)......................................7图4：近十个交易日北上资金持股邮储银行变动.....................................7图5：近十个交易日北上资金持股招商银行变动.....................................7图6：近十个交易日北上资金持股农业银行变动.....................................7图7：国股银票转贴现利率走势（%）..............................................8图8：存款类机构质押式回购加权利率走势（%）....................................8图9：上交所国债质押式回购加权利率走势（%）....................................8图10：银行间质押式回购加权利率走势（%）.......................................9图11：上海银行间同业拆放利率走势（%）.........................................9图12：各期限AAA-二级资本债到期收益率（%）.....................................9图13：各期限AAA-永续债到期收益率（%）.........................................9图14：同业存单发行利率（%）..................................................10图15：各类型银行同业存单发行利率（%）........................................10图16：中债商业银行同业存单到期收益率（%）....................................10图17：各类型银行同业存单到期收益率（6个月，%）...............................11图18：各类型银行同业存单到期收益率（1年，%）.................................11 一、银行板块行情跟踪 银行板块整体跑赢沪深300。本周（1.29-2.02）A股市场呈现整体下降趋势，上证指数-6.19%至2,730.15点。本周银行板块指数（申万一级）-0.59%，跑赢沪深300指数（-4.63%）4.04个百分点。本周31个行业指数全部下跌，涨跌幅前三的行业为银行、家用电器、煤炭，周涨跌幅分别为-0.59%、-2.06%、-2.34%；涨跌幅后三的行业为综合、社会服务、计算机，周涨跌幅分别为-15.15%、-15.08%、-14.20%。 资料来源：Wind，信达证券研发中心 银行个股涨少跌多。本周（1.29-2.02）A股市场银行股涨跌幅前五分别为北京银行（+2.42%）、南京银行（+2.31%）、农业银行（+2.07%）、工商银行（+1.57%）、建设银行（+1.17%）。涨跌幅后五分别为齐鲁银行（-9.13%）、重庆银行（-8.13%）、瑞丰银行（-7.63%）、西安银行（-7.61%）、紫金银行（-6.72%）。 资料来源：Wind，信达证券研发中心 北向资金持股比例较上周有升有降。截至2月2日，北上资金持股邮储银行、农业银行、招商银行分别占其流通A股的0.90%、0.92%、5.25%，相较于上周五，分别变动+0.02pct、+0.00pct和-0.02pct。 资料来源：Wind，信达证券研发中心 资料来源：Wind，信达证券研发中心 资料来源：Wind，信达证券研发中心 资料来源：Win