晨报集萃

2024.1.26 02 宏观与产业观测 金融市场观测 商品市场观测 04 05 交易数据观测—商品涨跌排名 交易数据观测—持仓量变化 交易数据观测—基差率 交易数据观测—价差结构 交易数据观测—商品波动率 宏观与产业观测 投资观点 超预期降准彰显调控决心，降息窗口仍值期待。 市场逻辑 1、本次降准时间点及幅度均超市场预期，主要是加大宏观调控力度的体现。具体而言，将提振市场预期，此前国常会明确指出“要采取更加有力有效措施，着力稳市场、稳信心，其次既保障春节前现金投放的短期流动性需求，又能持续补充中长期流动性需求，预期将向市场提供长期流动性1万亿元。同时，进一步降低银行负债成本，打开实体融资成本下降的空间； 2、定向降息则体现了货币政策精准性，但政策利率的调降窗口并未关闭。2021年年末以来首次调降支农支小再贷款、再贴现利率，体现货币政策的定向支持，同时也反映出货币政策的定力。不过参考历史经验，调降结构性货币政策利率与调降政策利率并不具备直接关系，但全面降息窗口并未关闭，关注后续LPR下调的可能性。 核心数据 中国人民银行决定：自2月5日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），加权准备金率降至约7%；自2024年1月25日起，分别下调支农再贷款、支小再贷款和再贴现利率各0.25个百分点。资料来源：Wind，中期货 金融市场观测—股指期货 投资观点 政策持续出台，但市场信心及成交额不足，或有分化，暂观望。 市场逻辑 1、现货：上证50、沪深300、中证500均收涨，三股指成交量较上一交易日上升，主力资金净流出；2、期市：IH、IF、IC均收涨；IF、IC、IH均贴水；机构持仓方面：IF主力合约收涨，多仓集中度下降，空仓集中度下降；IC主力合约收涨，主力合约多仓集中度上升，空仓集中度上升；IH主力合约收跌，主力合约多仓集中度上升，空仓集中度下降。3、科创板涨多跌少。 核心数据 周四，主力资金净流入209亿元；北向资金流入63亿元。融资余额15610亿，较昨降67亿，融券余额699亿，较昨降11亿。 商品市场观测—苯乙烯 投资观点 纯苯端有支撑，但需求或小幅下滑，整体价格上行空间或较为有限。 市场逻辑 1、纯苯价格依旧较为坚挺，其下游苯酚以及苯胺开工率连续提升，国内港口库存也出现了小幅下降，库存压力有所缓解。 2、供应端，苯乙烯产能利用率为67.91%，环比上涨0.03%，整体产量为29.57万吨，环比增加0.03%。常州新阳30万吨的装置新加入检修计划，不过浙石化120万吨的装置临时检修，预计下周恢复。苯乙烯供应仍存增长空间。 3、需求端，三大下游整体需求基本维持稳定，预计在22万吨左右。随着春节假期的临近，下游工厂的新增订单将受到影响，部分下游工厂开始降低负荷。PS行业开工暂时维稳，EPS和ABS开工环比分别下降1.38%和2.33%。EPS和ABS受行业利润影响更大，开工或仍有下降可能。 核心数据 截至1月22日，江苏苯乙烯港口库存量9.9万吨，较上周增1.34万吨，环比增15.4%；商品量库存7.374万吨，较上期增1.174万吨，增幅为18.94%。资料来源：Wind，隆众资讯，中融汇信期货 商品市场观测—螺纹钢 投资观点 供应逐渐恢复，需求淡季基本面压力仍在，宏观情绪向好，跟随成本抬升。 市场逻辑 1.成本端：近期铁矿和焦炭价格反弹明显，成本带动较强，但也导致钢厂利润快速回落，影响后期复产积极性。 2.供应端：截止今日，Mysteel最新钢厂开工率最新数据为38.69%，较上周同期的39.34%，下降0.65%，产能利用率也从之前的51.33%下降到了49.74%。从库存来看，钢厂库存为186.52万吨，上周五为178.9万吨，增加7.62万吨，增幅4.26%，螺纹钢社会库存为504.17万吨，较上周五的470.22万吨增加33.95万吨，涨幅7.22%。 3.需求端：螺纹表观需求量在趋稳了四周后又开启了下降。 3.宏观：中国人民银行行长潘功胜1月24日在国务院新闻办公室举行的新闻发布会上透露，将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供1万亿元长期流动性。 核心数据 截止1月26日，螺纹钢表观消费量为185.32万吨，较前一周的217.55万吨下降32.23万吨，降幅14.81%。 资料来源：Mysteel，中融汇信期货 策略总结 螺纹：供应逐渐恢复，需求仍在淡季，基本面压力仍在，跟随成本抬升。 铁矿：下游需求好转，供应压力放缓，宏观情绪带动下近期铁矿石价格坚挺。 沪铜：宏观情绪利好，关注春节下游备库及库存累库高度。 锂&碳酸锂：节前供需矛盾弱化，短期上下方阻力均较强。 原油：短期宽幅震荡，逢高试空。 工业硅：下游需求偏弱，价格震荡整理。 PTA：中期关注新装置投产以及需求恢复预期，区间震荡为主。 纯碱：短期偏强震荡，中期关注库存累库情况，建议谨慎观望为主。 油脂：国内供应充裕之下，行情波动要看需求变化。 蛋白粕：节前补库需求将释放，然供给仍充裕。 棉花：全球供增消减，棉价短期震荡偏弱。 免责声明 本报告所载的内容仅作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，而中融汇信不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中融汇信力求准确可靠，但对信息的准确性及完整性不做任何保证。客户应谨慎考虑本报告中的任何意见和建议，不能依赖此报告以取代自己的独立判断，而中融汇信不对因使用此报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中融汇信期货有限公司的立场。中融汇信可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告不可发居间人或让居间人进行代发。未经中融汇信授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。 分析师：范国和执业资格号：F3058776投资咨询资格号：Z0014795Email:fanguohe@zrhxqh.com联系地址：中国（上海）自由贸易试验区东育路255弄5号29层联系电话：021-51557588 Thank you！