玻璃月报：预期有所扭转，节前震荡偏强

预期有所扭转，节前震荡偏强 目录 1、玻璃行情回顾 本月玻璃走出了接近”N”字型结构。月初在期现商出货的压力之下，期货持续下行。月中期现商出货结束，及原料提振等因素影响，玻璃期价震荡上行。月末在天气大幅转冷及宏观预期减弱的背景下，期价重新下行。 2、估值--基差 现货1月均价1708元/吨，较12月1721元/吨-13元/吨。价格整体稳中偏弱。期货05合约1月均价1686元/吨，较12月1801元/吨+115元/吨，震荡上行。基差震荡下行，预期整体有所转强。 2、估值--套利 纯碱与玻璃主力价差均值较上月小幅下降，整体变化不大。玻璃5-9价差震荡上行，月末05合约预 期较前期略有转弱。主力合约受预期影响加大，盘面博弈仍在继续。 2、估值--利润 各产线生产利润均值变动不明显，相较而言，石油焦制情况较好。 从长轴上看利润想超过常规区间上沿或有难度，且玻璃产量进入相对高位。 3、驱动--产能开工：整体保持增长 数据来源：WIND IFIND隆众资讯正信期货研究院 3、驱动--产线变动：冷修合计：600 1、冷修产线1月有1条，共600吨。后期冷修产线数量或降低。 2、短期大线冷修减少，中小产线仍是冷修主流。 3、驱动--产线变动：增量合计：400 1、1月复产及新点火1条线1000吨。投产节奏放缓。 2、供应已达到阶段性高位。 3、目前较年初日熔净增量400吨。 3、驱动--地产前端 3、驱动--地产后端 3、驱动--汽车 3、驱动--库存 3、驱动--库存 3、驱动--表消（估算） 目录 1、观点总结 供应端整体处于历史高位，近期持续高利润仍未刺激新产线大幅投产，供应压力短期有所放缓，长期或逐渐体现。 需求端地产前端需求仍然没有好转的迹象，1-12月新开工累计同比-20.4%，略好于1-11月的-21.2%，绝对量上仍偏差；但竣工增速表现仍相对亮眼，1-12月竣工累计增速17%，较1-11月17.9%小幅下行，春节前后玻璃现货进入需求淡季。 库存端全国总库存均值较上月有小幅降低，各区域变化不大，中下游补库进程兑现相对平稳，库存回到近几年偏低区间，整体短期压力不大。 现货累库预期和宏观悲观预期叠加，玻璃走势偏弱，临近春节，玻璃进入减仓阶段，若节前价格处于低位，节后或存在小阳春赶工的去库带来的阶段性上涨行情。 2、策略：05-09正套 1、05合约节后或仍有阶段性去库行情 2、地产长期下行影响仍将在远月反映出来 3、近远端的预期分化在加剧，5-9价差或仍有回落后做扩机会。 免责条款我司已于2018年10月15日取得期货交易咨询业务资格，本报告仅供正信期货交易咨询部的客户使用。本公司交易咨询部不会因接收人收到本报告而视其为客户。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何交易决定或就本报告要求任何解释前咨询独立咨询顾问。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，交易者据此做出的任何交易决策与本公司和作者无关，本公司不承担任何责任。Text 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复印和发布，否则本公司保留追究法律责任的权利。任何媒体如引用、刊发本报告必须注明出处为正信期货交易咨询部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，并自行承担向其读者、受众解释、解读的责任，因其读者、受众使用本报告所产生的一切法律后果由该媒体承担。任何机构和个人不得未经授权而获得和使用本报告，未经授权的任何使用行为都是不当的，都构成对本公司权利的损害，由其本人全权承担责任和后果。市场有风险，交易需谨慎。 公司地址：湖北省武汉市江汉区ICC大厦A座16楼客服热线：400-700-0068公司网站：www.mfc.com.cn产业研究中心：公众号meyqhyjy